至暗時(shí)刻：今年股票基金大虧一成 公募迎挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)機(jī)

　　備受矚目的公募基金在誕生20周年之際，充滿了挑戰(zhàn)和波折。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月底，今年公募基金總規(guī)模為12.76萬(wàn)億元，比去年底增長(zhǎng)1.14萬(wàn)億元。其中，貨幣基金總規(guī)模為7.74萬(wàn)億元，較去年底增長(zhǎng)近萬(wàn)億元。在上半年股市表現(xiàn)不佳的情況下，貨幣基金成為推動(dòng)公募基金整體規(guī)模增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月29日，今年以來(lái)各類基金中，貨幣型基金的平均收益率最高，為1.98%；其次是債券型基金，為1.52%。而權(quán)益類基金今年以來(lái)受A股單邊下跌行情影響表現(xiàn)不佳，股票型和混合型基金平均收益率分別為-11.89%、-4.73%。

　　另外，有數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來(lái)，中國(guó)基金總指數(shù)漲幅-3.45%，上證綜指漲幅-13.90%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅-8.33%，恒生指數(shù)漲幅-3.22%。國(guó)際局勢(shì)和貿(mào)易形勢(shì)多變，資本市場(chǎng)受到明顯影響，想要在波動(dòng)的市場(chǎng)中取得好成績(jī)，公募基金還需下一番苦功。

　　挑戰(zhàn)

　　波動(dòng)和虧損，是上半年公募基金不可避免的話題，也是一種挑戰(zhàn)。

　　從市場(chǎng)宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年市場(chǎng)整體偏差。對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，日子自然不好過(guò)。上半年的跌幅榜上，中融融豐純債A/C以48.07%和47.35%的巨大跌幅成為虧損最多的債券基金。華商雙債豐利C/ A、華商穩(wěn)固添C/A虧損達(dá)到32.31%、32.00%、22.53%、22.42%，虧損幅度僅次于中融融豐純債。

　　2018年上半年，債券基金最擔(dān)憂的事情是踩雷垃圾債。5月15日，華商雙債豐利A、C均下跌近9%。目前上述兩款基金單位凈值均低于1元， 4年后凈值回到起點(diǎn)。

　　這兩款基金產(chǎn)品出現(xiàn)大跌的主要原因是踩雷數(shù)只違約債券。華商雙債豐利A一季報(bào)顯示，最大重倉(cāng)債券“15華信債”占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)24.18%；華商雙債豐利A持倉(cāng)第五的債券為“11凱迪MTN1”， 11凱迪MTN1也是違約債券。

　　值得注意的是，華商基金總經(jīng)理梁永強(qiáng)、副總經(jīng)理陸濤近日先后公告離職。實(shí)際上，截至6月底，今年已有多家公募基金出現(xiàn)多位高管離職的窘境。此外，業(yè)績(jī)差的基金經(jīng)理被換下的情況更加頻繁。

　　券商資管資深人士李賀告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，上半年基金乃至整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)在多方因素的擾動(dòng)下，呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮的特征，甚至出現(xiàn)過(guò)度悲觀的預(yù)期。在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，如權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)均較大幅度向下調(diào)整，上證綜指、滬深300等跌幅均在10%以上。在配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，偏股型基金抱團(tuán)行業(yè)板塊的現(xiàn)象較為顯著，餐飲旅游、醫(yī)藥及食品飲料在上半年各行業(yè)板塊中漲幅居前，明確抱團(tuán)大消費(fèi)主題，可見(jiàn)資管機(jī)構(gòu)的情緒及防守型策略。資管機(jī)構(gòu)在債券配置上也呈現(xiàn)相同特征，二季度，低等級(jí)信用債券品種收益率明顯回調(diào)，評(píng)級(jí)利差走闊，信用品種分化明顯。

　　實(shí)際上，上半年巨虧的不僅是債券型基金，多只偏股混合型基金損失慘重。中銀新經(jīng)濟(jì)混合以-32.07%的慘淡收益率位居冠軍，金信價(jià)值精選A/C分別以超過(guò)27%的跌幅位居虧損榜第二和第三名，其基金經(jīng)理劉榕俊從該基金成立之日起就一直單獨(dú)管理，兩只基金6月底規(guī)模只有約691萬(wàn)元。

　　“市場(chǎng)悲觀情緒擾動(dòng)來(lái)自多重因素?；久鎸用娴慕?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等，市場(chǎng)層面CDR大公司登陸A股、股票質(zhì)押強(qiáng)制平倉(cāng)的擔(dān)憂等以及政策層面的監(jiān)管趨緊等綜合在一起，持續(xù)負(fù)面信息的刺激給資管機(jī)構(gòu)帶來(lái)的心理層面影響更加突出，易導(dǎo)致超過(guò)客觀必要性的操作?！崩钯R說(shuō)。

　　中銀基金內(nèi)部人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，中銀新經(jīng)濟(jì)混合的前基金經(jīng)理史彬在任職期間或許因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)因素業(yè)績(jī)較差導(dǎo)致心理壓力較大從而影響其交易操作，這樣的結(jié)果導(dǎo)致業(yè)績(jī)更差。

　　博時(shí)基金的基金經(jīng)理林景藝認(rèn)為，2018年第二季度，整體A股市場(chǎng)在宏觀去杠桿和外部不利因素影響下呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)，5月下旬隨著人民幣匯率的波動(dòng)，市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，帶來(lái)上證綜指短期內(nèi)近10%的跌幅。

　　轉(zhuǎn)機(jī)

　　根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年二季度非貨幣基金規(guī)模繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，升至約49293億元，環(huán)比增速0.77%，增長(zhǎng)緩慢。在市場(chǎng)波動(dòng)基金巨虧導(dǎo)致信心不足資金緊張的局面下，公募基金路在何方？

　　“上半年公非貨幣基金規(guī)模略有增長(zhǎng)，達(dá)到4.9萬(wàn)億元。公募基金，特別是股票基金增長(zhǎng)速度較慢，主要是受到市場(chǎng)整體低迷的影響。上半年股票市場(chǎng)受到內(nèi)外部利空因素的沖擊，出現(xiàn)大幅回落，影響股票型基金的業(yè)績(jī)，也影響到新基金的發(fā)行，所以上半年非貨幣基金的規(guī)模增長(zhǎng)緩慢?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　楊德龍分析，上半年表現(xiàn)業(yè)績(jī)較好的基金仍然以偏重于消費(fèi)白馬股的基金為主，中小基金的業(yè)績(jī)較差，預(yù)計(jì)下半年隨著利空因素逐步消化，以及資管新規(guī)細(xì)則出來(lái)，市場(chǎng)的不確定性逐步消除。

　　“下半年可能會(huì)迎來(lái)較好的反彈機(jī)會(huì)，大盤(pán)有望重回3000點(diǎn)之上，有利于股票型基金的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也有利于股票類基金發(fā)行。預(yù)計(jì)下半年公募基金的規(guī)模有望繼續(xù)增長(zhǎng)，而股票型基金業(yè)績(jī)也有望得到改善。”楊德龍說(shuō)。

　　李賀認(rèn)為，市場(chǎng)積極因素已經(jīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)會(huì)在下半年為市場(chǎng)帶來(lái)過(guò)度悲觀和調(diào)整后的轉(zhuǎn)機(jī)，資管機(jī)構(gòu)將出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的再調(diào)整。從基本面看，財(cái)政金融等宏觀政策已經(jīng)出現(xiàn)適時(shí)調(diào)整，將改善基本面表現(xiàn)，并優(yōu)化市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。從估值角度看，關(guān)鍵指數(shù)均已經(jīng)處于歷史低位，市場(chǎng)標(biāo)的價(jià)格合理，顯現(xiàn)配置的價(jià)值，甚至在部分領(lǐng)域蘊(yùn)藏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。多方利好因素的發(fā)酵和共振預(yù)計(jì)將會(huì)提振資管機(jī)構(gòu)的情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好，產(chǎn)品的整體表現(xiàn)也會(huì)有積極的變化。

　　來(lái)自深圳某基金公司的一位基金經(jīng)理告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，MSCI納入A股和外資進(jìn)入將給A股市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期深遠(yuǎn)的影響。這些外資相對(duì)來(lái)說(shuō)持股周期較長(zhǎng)，交易換手率較小，選擇標(biāo)的方面注重上市公司所處行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性及行業(yè)格局穩(wěn)定性，公司方面也是注重長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力，由此選出的股票進(jìn)行長(zhǎng)期配置。有了這些持續(xù)穩(wěn)定的資金流入，相應(yīng)的板塊如消費(fèi)品也有了持續(xù)的良好表現(xiàn)，這種趨勢(shì)在下半年可能會(huì)延續(xù)。長(zhǎng)期來(lái)看，外資的進(jìn)入將使得A股與成熟市場(chǎng)的估值風(fēng)格逐漸接軌。未來(lái)業(yè)績(jī)可持續(xù)性強(qiáng)的公司將獲得市場(chǎng)溢價(jià)，這也符合美股、港股等成熟市場(chǎng)的特點(diǎn)。

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