公募基金三季報(bào)收官：債基向上主動(dòng)權(quán)益基金向下 后市怎么走？

　　公募基金三季報(bào)收官。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金總規(guī)模達(dá)到27.21萬億元，同比增長(zhǎng)3%，其中，純債與固收+基金合計(jì)規(guī)模創(chuàng)歷史新高。

　　進(jìn)入三季度，A股市場(chǎng)行情震蕩，利好政策密集出臺(tái)。當(dāng)橫盤的行情與向上的政策碰撞，基金市場(chǎng)出現(xiàn)了哪些變化？作為基民“真金白銀”的掌舵者，基金經(jīng)理采取了哪些應(yīng)對(duì)措施？面對(duì)后市，他們又有哪些看法？

　　三季報(bào)收官：債基向上，主動(dòng)權(quán)益基金向下

　　進(jìn)入三季度，A 股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，滬深300指數(shù)下跌3.98%，上證指數(shù)下跌2.86%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅下滑9.53%。港股市場(chǎng)同樣表現(xiàn)不佳，恒生指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)5%左右的下滑。

　　為穩(wěn)定市場(chǎng)，三季度各項(xiàng)利好政策頻出。住房方面，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策；房貸利率也有所調(diào)整；股票方面，證券交易印花稅實(shí)施減半征收；此外，降準(zhǔn)等多項(xiàng)措施確保市場(chǎng)流動(dòng)性。多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，利好政策出臺(tái)傳遞出積極信號(hào)，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。

　　三季度基金市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但是，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的債基在三季度備受市場(chǎng)青睞。

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金總規(guī)模達(dá)到27.21萬億元，同比增長(zhǎng)3%。剔除貨幣基金后，公募基金三季度末規(guī)模為16萬億元，較二季度末下降0.64%；其中，純債與固收+基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到 8.19萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　相比之下，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模出現(xiàn)了一定程度的縮減。截至三季度末，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模為4.21萬億元，其中，偏股混合基金產(chǎn)品規(guī)模從上季度末的2.71萬億元下滑至2.47萬億元；而積極投資股票基金和靈活配置混合基金的發(fā)展情況相對(duì)平緩。

　　與此同時(shí)，百億明星基金經(jīng)理天團(tuán)成員也有所變動(dòng)。以主動(dòng)權(quán)益基金在管規(guī)模來看，前十名中9位基金經(jīng)理均擅長(zhǎng)股票型基金，僅易方達(dá)張坤一位擅長(zhǎng)混合型基金的基金經(jīng)理躋身榜單。

　　其中，華夏基金基金經(jīng)理張弘弢的在管規(guī)模超過2100億元；華泰柏瑞基金柳軍、華夏基金徐猛、易方達(dá)基金余海燕、華夏基金榮膺、易方達(dá)基金成曦、華夏基金趙宗庭等6位基金經(jīng)理的在管規(guī)模也超過千億元。

　　值得注意的是，這些千億股票型基金經(jīng)理旗下基金均以ETF為主，包括上證科創(chuàng)50ETF、滬深300ETF、上證50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證海外互聯(lián)ETF等類型。整體呈現(xiàn)，ETF越跌越買的趨勢(shì)。

　　從混合型基金經(jīng)理來看，頭部基金經(jīng)理在管規(guī)模多“縮水”，截至三季度末，僅有三位基金經(jīng)理在管規(guī)模超過500億元，其中，張坤以763.54的在管規(guī)模位列第一，中歐基金葛蘭、景順長(zhǎng)城基金劉彥春在管規(guī)模緊隨其后。而早在今年一季度末，明星基金經(jīng)理500億天團(tuán)成員還有8位。

　　百億基金經(jīng)理應(yīng)變：張坤向左，葛蘭向右

　　回顧過去的三季度，百億明星基金經(jīng)理如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化？

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，三季度偏股混合基金倉(cāng)位為86.64%，靈活配置混合基金倉(cāng)位為71.26%，各類型基金的投資范圍與投資比例直接關(guān)系到基金倉(cāng)位的高低。

　　貝殼財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，頭部明星基金經(jīng)理在三季度多保持高倉(cāng)位運(yùn)作，有的選擇加倉(cāng)應(yīng)對(duì)，有的則進(jìn)行一定程度的減倉(cāng)。

　　截至三季度末，張坤在管的易方達(dá)藍(lán)籌精選中，股票投資比例為94.17%，相比二季度末的93.74%有所提高。從具體持倉(cāng)來看，張坤調(diào)整了消費(fèi)和醫(yī)藥等行業(yè)的配置結(jié)構(gòu)，其中，大幅加倉(cāng)了五糧液、洋河股份兩只白酒股，對(duì)貴州茅臺(tái)、瀘州老窖有所減持。

　　三季度，景順長(zhǎng)城劉彥春、匯添富胡昕煒、華商基金周海棟等基金經(jīng)理也和張坤一樣選擇了逆勢(shì)加倉(cāng)。

　　相對(duì)之下，葛蘭在三季度則采取了不同的舉措，其王牌基金的股票持倉(cāng)占比為87.38%，相比二季度末92.32%股票持倉(cāng)有所下降。個(gè)股方面，三季度，葛蘭大幅加倉(cāng)康龍化成，相對(duì)上期增加了50%以上；小幅加倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科；減持了片仔癀、同仁堂、邁瑞醫(yī)療等醫(yī)藥股。

　　與此同時(shí)，中歐基金周蔚文、興全基金謝治宇、廣發(fā)基金劉格菘等基金經(jīng)理的股票持倉(cāng)占比有所下滑。

　　就公募基金重倉(cāng)股而言，貴州茅臺(tái)依然是第一大重倉(cāng)股，142家基金公司旗下的1734只基金持倉(cāng)，三季度內(nèi)獲得增持388.13萬股，藥明康德、立訊精密、古井貢酒成為新進(jìn)前十大重倉(cāng)股，中興通訊、陽光電源、晶澳科技則退出前十大重倉(cāng)股。

　　板塊方面，以寧德時(shí)代為代表的新能源板塊遭到減持，而三季度醫(yī)藥板塊整體出現(xiàn)一定幅度的震蕩，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)漲跌分化，但9月份醫(yī)藥生物板塊實(shí)現(xiàn)了整體反彈。藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等相關(guān)醫(yī)藥板塊個(gè)股也成為公募基金加倉(cāng)的方向。

　　后市研判：醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源，誰是“小甜甜”？

　　伴隨著公募基金三季報(bào)的出臺(tái)，各位基金經(jīng)理的后市研判也隨之披露。

　　華泰柏瑞基金經(jīng)理董辰認(rèn)為，后市國(guó)內(nèi)相關(guān)因素有望逐步向上，風(fēng)險(xiǎn)主要在海外?！懊绹?guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，通脹持續(xù)反彈，利率環(huán)境在出現(xiàn)明顯衰退前可能仍然偏高，美國(guó)財(cái)政問題持續(xù)不斷，企業(yè)、居民融資成本不斷抬升，關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然可能尚需一個(gè)過程，但政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，將對(duì)市場(chǎng)形成較好支撐和催化?！?/p>

　　展望四季度，就醫(yī)藥板塊而言，葛蘭認(rèn)為，國(guó)內(nèi)行業(yè)受合規(guī)化擾動(dòng)有望在4季度有所修復(fù)，全球的投融資環(huán)境有望逐步恢復(fù)，雖然宏觀環(huán)境仍在復(fù)蘇進(jìn)程中，這可能會(huì)對(duì)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生一定程度影響，但優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力并未出現(xiàn)重大變化。

　　“行業(yè)外部環(huán)境的短期變化可能會(huì)對(duì)企業(yè)盈利乃至股價(jià)表現(xiàn)造成一定擾動(dòng)……站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來看，經(jīng)過2年左右的調(diào)整，醫(yī)藥板塊總體估值和市場(chǎng)持倉(cāng)都在相對(duì)較低的水平，反應(yīng)了較為悲觀的基本面預(yù)期?！备鹛m認(rèn)為，隨著后續(xù)基本面的逐步改善，板塊整體仍有著較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方面，銀華基金李曉星認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)較為疲弱的背景下，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司體現(xiàn)出了較強(qiáng)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)韌性。過去幾年在反壟斷、嚴(yán)監(jiān)管的背景下，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司對(duì)于新業(yè)務(wù)不再一味不計(jì)成本地投入，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)也更加看重降本增效，因此，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)是大概率事件。估值層面，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭均處于歷史底部區(qū)域，過去三年累計(jì)跌幅較大，整體均處于非常有吸引力的位置，持續(xù)看好。

　　新能源方面，匯豐晉信基金陸彬坦言，的確當(dāng)前時(shí)點(diǎn)新能源行業(yè)隨著滲透率的提升增速在下降，但另一方面行業(yè)龍頭公司的確定性在提升。從全球角度看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)質(zhì)公司基本都在中國(guó)，全球碳中和的目標(biāo)依然在穩(wěn)健推進(jìn)，行業(yè)還具備較為廣闊的發(fā)展空間，行業(yè)出貨數(shù)據(jù)一直在持續(xù)向好。基于對(duì)中長(zhǎng)期份額和盈利的一個(gè)中性預(yù)期，預(yù)計(jì)不少公司到2025年的估值相對(duì)不高，未來兩年隱含的回報(bào)率較高，投資價(jià)值凸顯，而每次價(jià)值凸顯的時(shí)刻都是市場(chǎng)比較悲觀和情緒比較弱的時(shí)點(diǎn)，當(dāng)前積極看好該行業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)。

　　消費(fèi)板塊，嘉實(shí)基金譚麗指出，我們并沒有對(duì)整體消費(fèi)板塊很樂觀，在整體宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下，消費(fèi)雖然具有一定的抗周期性，企業(yè)盈利相對(duì)穩(wěn)定，但前期估值也基本體現(xiàn)了這種特性，所以整體估值缺乏吸引力?！拔覀冋J(rèn)為家電、紡織服飾以及輕工的估值吸引力尚可，因此在組合內(nèi)配置較多，我們?cè)黾恿藢?duì)于航空服務(wù)業(yè)的配置，主要看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善帶動(dòng)企業(yè)盈利能力的提升，作為消費(fèi)行業(yè)的投資組合，我們對(duì)于食品飲料配置較少，隨著股價(jià)的回調(diào)，未來也會(huì)在食品飲料、白酒中積極尋找合適的標(biāo)的以讓組合更加均衡?！?/p>

（文章來源：新京報(bào)）

(原標(biāo)題：公募基金三季報(bào)收官：債基向上主動(dòng)權(quán)益基金向下 后市怎么走？)

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