嘉實(shí)FAS導(dǎo)航跨年度6個(gè)月投資

　　⊙嘉實(shí)投資者回報(bào)研究中心

　　進(jìn)入2014年四季度，在經(jīng)歷了三季度股市逾15%的大幅上漲之后，市場(chǎng)是繼續(xù)向上還是轉(zhuǎn)入震蕩引人關(guān)注。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”的大環(huán)境下，困擾投資人的問(wèn)題依舊：市場(chǎng)怎么走？基金如何投？在這里我們同大家分享一下嘉實(shí)FAS基金投資系統(tǒng)關(guān)于跨年度6個(gè)月(2014年10月至2015年3月)市場(chǎng)預(yù)測(cè)、資產(chǎn)配置和基金選擇的研究結(jié)果，這也是自2012年5月FAS公開(kāi)亮相以來(lái)，我們連續(xù)第十一期季度發(fā)布。嘉實(shí)FAS是一個(gè)集市場(chǎng)預(yù)測(cè)、資產(chǎn)配置、基金選擇(“Forecast + Allocation + Selection”)于一體的科學(xué)投資決策系統(tǒng)。

　　“市場(chǎng)持續(xù)震蕩”是我們對(duì)未來(lái)6個(gè)月市場(chǎng)走勢(shì)的判斷。根據(jù)FAS系統(tǒng)的預(yù)測(cè)，我們判斷未來(lái)6個(gè)月股市為嘉實(shí)W(震蕩市，中證800指數(shù)累積收益率介于+/-10%之間)，債市為嘉實(shí)牛(牛市，中債總指數(shù)累積收益率大于3%)。展望市場(chǎng)走勢(shì)，我們就驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的三大動(dòng)力作如下解析。

　　市場(chǎng)自身：賺錢(qián)效應(yīng)，信心恢復(fù)

　　2014年三季度，股票市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪快速上漲拉升的過(guò)程，尤其在7月和9月，上證綜指的漲幅分別達(dá)到7.48%和6.62%。隨著賺錢(qián)效應(yīng)的顯現(xiàn)，中國(guó)股市長(zhǎng)期低迷的人氣終于得到提振，滬深兩市的日均交易額從過(guò)去5年不到2000億增加到9月份的3500億元，投資者重回市場(chǎng)增加股票類(lèi)資產(chǎn)的配置。我們預(yù)計(jì)在2014年四季度至2015年一季度，市場(chǎng)情緒將逐漸趨于穩(wěn)定，雖然較之前的高漲有所回落，但也更具理性，對(duì)市場(chǎng)形成支撐。市場(chǎng)將在震蕩中前行，尋找和重構(gòu)中期的均衡點(diǎn)位。

　　資金供給：定向調(diào)整，降低增速

　　2014年的貨幣供給一直控制在低于往年的水平，前九個(gè)月廣義貨幣M2的增速為12.9%，也低于13%的目標(biāo)增速。與此同時(shí)，央行一直在對(duì)貨幣存量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，通過(guò)SLF、再貼現(xiàn)、定向降準(zhǔn)等調(diào)整工具，有針對(duì)性地為經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性。此外，近期央行開(kāi)始主動(dòng)引導(dǎo)回購(gòu)利率下行，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期有所增加。從趨勢(shì)上講，我們認(rèn)為短期寬松，中期中性仍將是貨幣政策的主要基調(diào)。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)：新的常態(tài)，新的發(fā)展

　　在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，GDP不再是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中被關(guān)注的唯一政策目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)將在就業(yè)、環(huán)境、GDP以及收支平衡等多重目標(biāo)的約束下運(yùn)行。在多年高速增長(zhǎng)后，房地產(chǎn)市場(chǎng)走向疲軟難以避免，而以水利和鐵路工程等為代表的基礎(chǔ)設(shè)施投資不但會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)提供支撐，而且將為下一輪發(fā)展做好基礎(chǔ)支持。經(jīng)濟(jì)增速下降和結(jié)構(gòu)調(diào)整是新常態(tài)的主要表現(xiàn)，我們估計(jì)2015年經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)增速將會(huì)從2014年的7.5%附近進(jìn)一步調(diào)降到7%左右。雖然經(jīng)濟(jì)整體增速在下降，但戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正在創(chuàng)造出不同于以往的投資機(jī)會(huì)。

　　在資產(chǎn)配置方面，嘉實(shí)FAS系統(tǒng)根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，采用FAS-RR優(yōu)化過(guò)程，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比非線(xiàn)性函數(shù)的優(yōu)化，在控制組合風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)著力提升組合收益?；谑袌?chǎng)預(yù)測(cè)，以及對(duì)當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)股票、債券資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)分析，我們推薦2014年10月至2015年3月投資組合資產(chǎn)配置為：偏股基金50%，純債基金38%，貨幣基金12%。

　　在基金選擇方面，F(xiàn)AS定基金的核心觀(guān)點(diǎn)是：以市場(chǎng)分類(lèi)為導(dǎo)向，建立以收益品質(zhì)為核心的定基金體系，分別選出牛市好基金、熊市好基金和震蕩市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服，在牛、熊、震蕩的市場(chǎng)切換中投資人同樣需要根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)選取相應(yīng)的好基金?；谶@一觀(guān)點(diǎn)，我們對(duì)2014年10月至2015年3月的推薦基金組合如下：

　　FAS嘉實(shí)旗下基金組合[嘉實(shí)研究精選 (17%)，嘉實(shí)周期 ，嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng) ，嘉實(shí)信用(19%)，嘉實(shí)中證中期企業(yè)債，嘉實(shí)貨幣 ]；

　　FAS全市場(chǎng)基金組合[中歐新動(dòng)力 (17%)，華商價(jià)值共享，匯添富優(yōu)勢(shì)精選 ，南方潤(rùn)元純債，交銀純債 (19%)，嘉實(shí)貨幣]；

　　資本市場(chǎng)變幻莫測(cè)，投資人難免舉棋不定。希望嘉實(shí)回報(bào)中心奉獻(xiàn)的當(dāng)期FAS研究成果和FAS系統(tǒng)指導(dǎo)下的定制賬戶(hù)服務(wù)，能夠助投資者去惑解憂(yōu)，通過(guò)組合投資方式獲取實(shí)在的回報(bào)！

(責(zé)任編輯：DF143)