債基這一動向背后有何秘密？兩大口徑數(shù)據(jù)“揭秘”

　　密集的日常公告疊加最新披露的四季報，揭露了債基大額贖回“秘密行為”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月26日，2023年四季度以來共有42家基金公司發(fā)布了80條旗下基金提升凈值精確度應對大額贖回的公告，其中在四季度內有56條。和比例口徑（10%）相比，基金四季報披露的絕對贖回口徑數(shù)據(jù)，則更為直觀：逾50%債基遭遇贖回，更有127只基金遭遇了10億份以上的凈贖回。

　　市場分析人士指出，歲末年初之際，債基大額申贖往往是機構客戶出于調倉需求，是合理的。但在個別迷你基金的大額贖回，可能會存在短線“出貨”操作，常見于基金C份額或E份額，這種操作并不利于基金組合的穩(wěn)定運作。

　　大額贖回基金主要有兩類

　　根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2023年四季度至今數(shù)十只遭遇大額贖回的基金，既有廣發(fā)基金、富國基金、匯添富基金、嘉實基金、建信基金、景順長城基金等頭部公募旗下產(chǎn)品，也有鵬揚基金、泰康基金、融通基金、華富基金、匯安基金、長城基金等中小公募產(chǎn)品，但主要是債券型基金。

　　根據(jù)融通基金公告，融通通宸債券基金C份額于1月25日發(fā)生大額贖回。而在1月24日，分別有太平恒泰三個月定開債基C份額、平安0-3年期政策性金融債基D份額、鵬華豐玉債基C份額發(fā)生大額贖回。1月23日和1月22日，則有華商新常態(tài)混合基金C份額和天治鑫祥利率債基發(fā)生大額贖回。而在2023年四季度，則有鵬揚淳旭債券基金、鵬揚淳開債基D份額、華安安益混合基金、廣發(fā)安宏回報混合基金、中銀智享債券基金C份額等產(chǎn)品發(fā)生大額贖回。

　　從券商中國記者跟蹤觀察來看，遭遇大額贖回的基金大體分為兩類：

　　一類是規(guī)模較小的迷你基金（或迷你份額），發(fā)生大額贖回的基金大多是這類基金。這類基金一般不是基金主份額，而是增設的C或E等其他份額，個別份額剛成立不久時。由于規(guī)模過小，雖然贖回的絕對份額不高，但依然觸達了10%上限，從而構成了“大額贖回”。比如，在1月9日出現(xiàn)大額贖回的華泰柏瑞穩(wěn)健收益?zhèn)鵇份額，是成立于2023年10月底的次新產(chǎn)品，截至2023年末規(guī)模只有0.1億元。

　　二是規(guī)模較大的次新基金主份額，在大額贖回基金中這類產(chǎn)品數(shù)量雖不多，但由于體量較大，一旦出現(xiàn)大額贖回往往會引發(fā)更多關注。以鵬揚基金為例，該公司旗下的鵬揚添利增強債券基金A份額于1月8日發(fā)生大額贖回。該基金A份額成立于2019年3月，截至2023年四季度末規(guī)模為3.77億元。而在2023年12月26日發(fā)生大額贖回的鵬揚淳旭債券基金，成立于2023年12月19成立，首募規(guī)模高達50.90億元。

　　127只基金凈贖回份額超10億

　　根據(jù)相關規(guī)定，所謂巨額贖回，是指單個開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%。但和比例口徑相比，絕對數(shù)口徑的大額贖回更為明顯。雖然后者沒在日常交易日中披露，但于1月剛披露完畢的基金產(chǎn)品2023年四季報，揭露了大資金申贖的“秘密行為”。

　　券商中國記者從天相投顧處獲取的《2023 年四季度主動偏債基金季報盤點》報告顯示，去年四季度純債基金規(guī)模從5.89萬億元上升至6.46萬億元，增長比例為9.80%，但偏債混合基金、可轉債債基、混債債基的規(guī)模均出現(xiàn)大比例下滑，下滑幅度分別為9.74%、13.84%、10.25%。

　　從單只產(chǎn)品看，根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，有申贖統(tǒng)計數(shù)據(jù)的4194只債基中2023年四季度有2275只發(fā)生凈贖回，占比超過50%，其中有728只債基的凈贖回超過1億份，凈贖回超過10億份的則有127只基金。

　　具體看，廣發(fā)理財年年紅債券A凈贖回高達69.68億份，排名第一；跟隨其后的是工銀瑞誠一年定開債券A（64.97億份）、南方寧元債券（53.20億份）、鵬華中債1-3年農發(fā)行債券指數(shù)C（52.60億份）、泰信添鑫中短債債券C（52.52億份）。此外，華夏中短債債券A、招商招旺純債C、易方達穩(wěn)健收益?zhèn)疊、富國匯澤一年定開債券A等基金的凈贖回，均在30億份以上。

　　從份額變化率上看，還可以觀察到，有些基金遭遇清倉式贖回。比如，招商招旺純債C四季度總贖回為43.15億份，凈贖回為43.10億份，和四季度初的總份額43.15億份相比當季度份額變化率高達99%。此外，廣發(fā)理財年年紅債券A和工銀瑞誠一年定開債券A的份額變化率均在80%以上。

　　但從對應的區(qū)間業(yè)績來看，上述基金大多實現(xiàn)了正收益。比如，廣發(fā)理財年年紅債券A在四季度內凈值增長率為1.52%，減去業(yè)績比較基準收益率（0.38%）后的超額收益還有1.14%；富國匯澤一年定開債券A四季度凈值增長率為1.15%，剔除業(yè)績比較基準收益率（0.78%）后的超額收益為0.37%。

　　短線“出貨”或影響組合穩(wěn)定運作

　　從上述梳理來看，無論是比例“大額贖回”還是數(shù)量“大額贖回”基金，背后大多有著兩類特點：一是存在單一持有人高度集中情況，單一持有比例甚至在90%以上。比如，曾于2023年5月遭遇大額贖回的某只基金，單一機構投資者持有的份額占比超99%。二是份額贖回呈現(xiàn)出階段性“浮盈出貨”特征。從券商中國記者過往跟蹤的案例來看，被拋售的債基不僅沒有虧損，反而一段時間里凈值持續(xù)回升。最為明顯的是，在2023年初時，由于市場剛從2022年末的債市波動中恢復過來，不少持有人在基金凈值平穩(wěn)回升后選擇了贖回。

　　市場分析人士指出，債券基金以機構客戶居多，單一持有人比例集中是常見的現(xiàn)象。在歲末年初之際，這類機構資金往往是出于調倉需求?！氨热玢y行理財資金等，這類資金有著明確的季度或年度考核要求，必須在節(jié)點前進行浮盈了結，以達到資金回籠目的。這樣的大額贖回行為，是合理的?！?/strong>