大幅“回血”近4000億元 資金行為雖“魔幻” 債基配置價(jià)值猶存

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，4月末，債券基金規(guī)模為4.37萬億元，相比3月末增加了2041.87億元。隨著贖回潮余波褪去及債市走牛，今年債基大幅“回血”。在債基收益回暖的同時(shí)，持基資金行為出現(xiàn)了分歧，大額涌入與止盈贖回的現(xiàn)象并存。盡管后續(xù)債市策略存異，機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前債基仍有配置價(jià)值。

　　今年債基大幅“回血”近4000億元，凈值最高增長(zhǎng)19%

　　據(jù)中基協(xié)最新的數(shù)據(jù)，截至4月末，債基的份額為3.86萬億份，相比3月末增加了1680.81億份；凈值規(guī)模為4.37萬億元，相比3月末增加了2041.87億元。自去年四季度理財(cái)贖回潮導(dǎo)致的債市波動(dòng)過去后，債券基金的規(guī)模已從低點(diǎn)回升了近4000億元；4月債市走牛，回升勢(shì)頭更快。

　　圖：債券基金總凈值規(guī)模和份額變化

　?。ㄙY料來源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)，財(cái)聯(lián)社整理）

　　債基今年以來的“回血”不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，根據(jù)媒體此前的統(tǒng)計(jì)，有1800余只債券型基金最新單位凈值創(chuàng)新高（即基金最新單位凈值大于該基金之前歷史上單位凈值）。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年萬得債券型基金指數(shù)上漲1.70%，超過九成的債基取得正收益，而同期股票型基金指數(shù)收跌。

　　具體來看，截至5月28日，今年凈值增長(zhǎng)率靠前（剔除因提高凈值精度而導(dǎo)致的異常飆升）的債券基金（包括中長(zhǎng)期純債、短期純債、混合一級(jí)、混合二級(jí)債基）有國(guó)海安盈債券A/C、工銀可轉(zhuǎn)債債券、天弘穩(wěn)利定期開放A/B。其中，工銀可轉(zhuǎn)債債券基金以19.36%的收益率拔得頭籌。

　　債基回暖之下，大額限購(gòu)與機(jī)構(gòu)止盈同現(xiàn)

　　隨著債市走強(qiáng)，債基賺錢效應(yīng)回暖，資金正涌向債基。為保護(hù)債基投資人利益，5月以來多只債基發(fā)布大額限購(gòu)令。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，5月已有70余只債券型基金發(fā)布暫停大額申購(gòu)或調(diào)低單一基金賬戶申購(gòu)額度的公告。

　　5月22日，華安添順債券型證券投資基金發(fā)布公告稱，暫停大額申購(gòu)及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，單日每個(gè)基金賬戶的累計(jì)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的金額應(yīng)不超過1萬元。

　　5月17日，交銀施羅德基金發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人的利益，自5月17日起，交銀豐潤(rùn)收益?zhèn)瘑稳諉蝹€(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的限額為100萬元。

　　5月16日，中加基金將旗下中加頤智純債債券、中加豐裕純債債券A類、C類基金份額的申購(gòu)限額調(diào)整為1萬元；5月16日—5月17日，中銀穩(wěn)匯短債基金A類、C類基金份額均暫停接受單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過100萬元的申購(gòu)申請(qǐng)。

　　同時(shí)，多只債基因出現(xiàn)大額贖回而提高凈值精度，而大額贖回或?yàn)闄C(jī)構(gòu)選擇止盈贖回。

　　5月25日，金鷹添盈純債C份額的單日凈值上漲133.47%。5月24日，該基金發(fā)布了調(diào)整凈值精度的公告，稱由于在5月23日發(fā)生大額贖回，為了保證投資者的利益，決定將C份額凈值精度提高至小數(shù)點(diǎn)后8位。

　　5月17日，東吳基金公告稱，東吳中債1-3年政策性金融債A類份額于5月16日發(fā)生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，決定自5月16日起提高該基金A類份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入。

　　此外，匯安基金、創(chuàng)金合信基金、博遠(yuǎn)基金、財(cái)通基金、紅塔紅土基金、長(zhǎng)信基金、東海基金等公司旗下純債基金近期均遭遇過大額贖回而提高凈值精度。

　　債基仍有配置價(jià)值，債市策略存分歧

　　中信證券FICC團(tuán)隊(duì)首席明明在分析債基規(guī)?；厣倪^程中發(fā)現(xiàn)，盡管收益率大幅反彈，但投資者申購(gòu)意愿修復(fù)有限。2023年一季度，中長(zhǎng)純債基的申購(gòu)贖回份額延續(xù)凈減，短期純債僅小幅修復(fù)，明明認(rèn)為，資金回流仍有較大空間。

　　圖：債基申購(gòu)贖回凈份額（億份）

　?。ㄙY料來源：中信FICC，財(cái)聯(lián)社整理）

　　在負(fù)債端增量資金有限的情況下，債基管理人只得通過加高杠桿的方式推動(dòng)規(guī)模修復(fù)。截至 2023一季度，中長(zhǎng)純債基和短期純債基的平均杠桿率為122.87%和116.25%，較2022年四季度分別增長(zhǎng)1.39%和1.07%。而債基披露的平均組合久期卻并未出現(xiàn)同步擴(kuò)張，2023一季度中長(zhǎng)純債基和短期純債基的平均組合久期1.63年和0.72年，較2022年四季度分別變動(dòng)-0.05年和0.04年。

　　明明認(rèn)為，當(dāng)前仍是純債基金積極配置的窗口。隨著銀行存款利率邊際下行導(dǎo)致表內(nèi)產(chǎn)品對(duì)資金吸引力下降，同時(shí)在消費(fèi)復(fù)蘇分層、地產(chǎn)延續(xù)低迷背景下，客觀的“資產(chǎn)荒”有望推動(dòng)更多資金流入債基市場(chǎng)。純債型基金在獲得更多負(fù)債支持后，下半年市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)，策略上也順應(yīng)環(huán)境利好可從修復(fù)利差轉(zhuǎn)向拉長(zhǎng)久期，業(yè)績(jī)收益預(yù)計(jì)維持?jǐn)U張。

　　國(guó)泰君安基金配置首席分析師孫雨則看好二級(jí)債基。孫雨認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，同時(shí)多家中小銀行下調(diào)存款利率，銀行負(fù)債成本下行，利率債、信用風(fēng)險(xiǎn)較低的高等級(jí)信用債性價(jià)比提升。多重利好催化下，債市繼續(xù)走強(qiáng)。弱復(fù)蘇背景下，二級(jí)債基投資性價(jià)比凸顯。

　　不過，開源證券固定收益首席分析師陳曦指出，雖然10年期國(guó)債收益率與MLF的利差分位數(shù)依然高于50%，從這個(gè)角度而言，長(zhǎng)端收益率依然有下行空間。但是，2023年的利率中樞理應(yīng)高于2022年，當(dāng)前債市或已超漲，繼續(xù)下行空間有限；其次，政策端可能并非像市場(chǎng)理解的一樣“保守”，應(yīng)該警惕政策和基本面的預(yù)期差，追高需謹(jǐn)慎，建議更多轉(zhuǎn)向防守。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：大幅“回血”近4000億元，資金行為雖“魔幻”，債基配置價(jià)值猶存)

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