建信基金尹潤泉：打造有梯度、有溫度的“固收+”產品

　　剛剛過去的2022年，公募“固收+”產品經歷了重重考驗。

　　究竟如何選擇“固收+”基金？對投資者而言，這依然是個難題，也是尹潤泉努力突破的方向。作為建信基金固定收益部基金經理、“固收+”投資團隊組長，除了做好資產配置，尹潤泉還致力于打造有梯度、有溫度的“固收+”系列產品，讓每位投資人都能找到適合自己的產品。

　　打造不同定位產品

　　2022年，公募“固收+”產品表現(xiàn)并不出彩。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，公募“固收+”產品整體收益告負，平均回報為-3.85%，獲得正收益的產品數(shù)量占比約12%。尹潤泉所管理的建信穩(wěn)定增利債券，2022年獲得了0.1%的回報。

　　尹潤泉對此并不滿足。在他看來，產品的表現(xiàn)與定位有很大關系?！敖ㄐ欧€(wěn)定增利的定位就是一只偏中低風險的一級債基，跟二級債基或偏債混合型等產品不同，主要是通過轉債進行增強，可轉債本身就有進可攻退可守的特點，在熊市中能展現(xiàn)防御特性，因此最大回撤低于其他產品。從追求絕對收益角度出發(fā)，只能說符合預期?！?/p>

　　“‘固收+’產品應該是有梯度的，有穩(wěn)健風格，也有中等風險甚至中高彈性的品種；‘固收+’產品更應該是有溫度的，在這個寬泛的概念下，投資者的需求各不相同。因此，我們正在做的工作就是根據(jù)不同產品、資產的搭配，衍生出定位更加精準、風險收益特征更加清晰的產品，讓持有人能更好地選擇適合自己的產品。”尹潤泉表示。

　　如何精細劃分“固收+”產品類型？在尹潤泉看來，以波動率、最大回撤和預期回報作為劃分維度是最典型的方式。

　　“建信穩(wěn)定增利是中低波動和彈性的產品，我們對其風險控制和最大回撤要求更嚴，并希望長期業(yè)績表現(xiàn)能超越純債型產品；建信雙息紅利則是一款中高彈性的產品，更適合對股票和可轉債有一定了解，且風險承受能力相對偏高的客戶，業(yè)績跟轉債基金對標?！币鼭櫲榻B，即將由他管理的建信渤泰債券基金風險特征介乎于兩者之間，是比較標準的二級債產品，由不超過20%的權益資產及80%的固收資產組成，收益增強手段側重于股票。

　　力爭絕對收益

　　由險資轉戰(zhàn)公募基金，管理過企業(yè)年金和養(yǎng)老金，尹潤泉堅持追求絕對收益，對大類資產的配置理念和做法也與眾不同。他傾向于自下而上尋找多種超額收益來源，實現(xiàn)組合業(yè)績的穩(wěn)定與可持續(xù)。

　　“以轉債為例，我的分析框架包括三個維度，首先是可轉債自身的維度，這也是可轉債傳統(tǒng)的投資框架，我們按照價格把它劃分為偏債、平衡和偏股型。我又補充了兩個研究視角：中觀的行業(yè)研究視角和自下而上的個股研究視角。根據(jù)這些標準篩選標的，并根據(jù)標的未來合理的市值空間、潛在的回報水平，以及決策勝率等因素，決定應該給它多少倉位。個股也是一樣，我會‘因股而異’設定倉位。自下而上的倉位管理也是我風險控制的一個特點。”尹潤泉說。

　　展望2023年，尹潤泉認為權益資產的表現(xiàn)值得期待。

　　“從估值指標看，雖然過去一段時間權益市場有一定反彈，但是從中長期歷史維度看，目前A股的估值水平不算特別高，2023年A股會有一定的估值修復行情出現(xiàn)；2023年債券市場或面臨一些挑戰(zhàn)，但過去兩個月債券資產調整的幅度非常大，已體現(xiàn)出較好的配置價值；轉債方面，短期來看中性偏謹慎，它會同時受股票和債券兩個市場的影響，過去一段時間債券市場利率的快速上行對可轉債的估值和溢價率會形成一定壓制?！币鼭櫲硎?。

　　在看好的投資方向上，尹潤泉提到兩大主線：“第一條是經濟復蘇的主線，包括大消費中的食品飲料、餐飲、醫(yī)美，還有可選消費中的汽車、家電等；另外一條主線包括‘雙碳’、能源結構或新型電力系統(tǒng)，半導體設備及信創(chuàng)，這些是未來產業(yè)升級的重要方向，并且由于跟宏觀經濟的相關性不太大，投資的確定性反而會較高?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

(原標題：建信基金尹潤泉：打造有梯度、有溫度的“固收+”產品)

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