資金大遷移！短債基金規(guī)模年內(nèi)增長(zhǎng)85% 公募穩(wěn)健產(chǎn)品持續(xù)升溫

　　在權(quán)益基金大幅回撤，貨幣基金收益下降，以及“固收+”產(chǎn)品凈值劇烈波動(dòng)的多重因素影響下，今年以來穩(wěn)健類資產(chǎn)進(jìn)一步尋求“避風(fēng)港”，中低風(fēng)險(xiǎn)的短債基金則受到了市場(chǎng)追捧。

　　Wind最新數(shù)顯示，截至10月30日，全市場(chǎng)短債基金規(guī)模為9291.10億元，存量短債基金293只，相比去年年末，短債基金數(shù)量和規(guī)模均增長(zhǎng)較快。去年年末，全市場(chǎng)共有236只短債基金，規(guī)模在5030億，今年以來規(guī)模增幅高達(dá)85%。

　　“短債基金定位為貨幣增強(qiáng)類產(chǎn)品，對(duì)標(biāo)銀行活期理財(cái)收益率水平，在兼顧基金流動(dòng)性、合理控制凈值回撤的同時(shí)，力求通過信用、杠桿、久期優(yōu)勢(shì)獲取比貨幣基金更高的收益，并在產(chǎn)品規(guī)模的不同階段，調(diào)整更優(yōu)策略。” 天弘安利短債基金經(jīng)理劉瑩表示。

　　事實(shí)上，正是契合投資者對(duì)更低風(fēng)險(xiǎn)及更穩(wěn)健的需求，相對(duì)于貨幣基金及普通銀行理財(cái)又相對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)收益特征及靈活性，短債基金亦是基金公司布局中低風(fēng)險(xiǎn)收益特征領(lǐng)域產(chǎn)品的重要抓手。

　　短債基金成貨基理財(cái)進(jìn)階優(yōu)選

　　相較去年年末，今年以來截至10月30日短債基金規(guī)模繼續(xù)增加4260.64億，增幅達(dá)到85%。

　　各基金公司也積極布局短債基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月30日共有64只短債基金發(fā)行，其中天弘基金、嘉實(shí)基金、建信基金等多家基金公司均布局了2只以上短債基金。目前，天弘又有一只短債基金——天弘招利短債基金正在發(fā)行。

　　“短債基金規(guī)模增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，不僅來自于債券價(jià)格上漲，還包括資管新規(guī)、突發(fā)疫情下居民對(duì)穩(wěn)健收益類資產(chǎn)的再配置等需求?！必?cái)通安瑞短債基金經(jīng)理羅曉倩指出。

　　具體來說，一是資管新規(guī)下保本保收益理財(cái)產(chǎn)品正式退出歷史舞臺(tái)。今年資管新規(guī)全面落地實(shí)施，以往保本保收益理財(cái)產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)成了收益會(huì)波動(dòng)的凈值化理財(cái)。二是今年以來權(quán)益類市場(chǎng)波動(dòng)加大，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者在配置品類上重新選擇，造成一定體量的資金回流到較低風(fēng)險(xiǎn)、較高流動(dòng)性的配置品種上。

　　此外還有貨幣基金收益率的下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，僅有31只(分份額統(tǒng)計(jì))貨幣基金的7日年化收益率在2%以上，全市場(chǎng)95%的貨幣基金凈值已進(jìn)入“1時(shí)代”。

　　“短債基金、存單指數(shù)基金由于具備相較中長(zhǎng)期純債基金相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)健、高流動(dòng)性、申贖便利等特征，且投向與貨幣基金類似，對(duì)貨幣基金較高流動(dòng)性、較低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品形成了一定補(bǔ)充。其中，短債基金還可以在信用挖掘維度力爭(zhēng)獲取一些額外收益，被稱為新晉的‘國(guó)民理財(cái)’。” 羅曉倩表示。招商證券研究認(rèn)為，從資產(chǎn)配置來看，短債基金主要投資于1年內(nèi)到期債券，相對(duì)較短的組合久期保證了短債基金較中長(zhǎng)債型基金受利率風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，具有較高的穩(wěn)健性和流動(dòng)性。同時(shí)，相比貨幣基金，短債基金在可投范圍、久期、杠桿率方面具備更加靈活的操作空間，為中低風(fēng)險(xiǎn)偏好或希望通過資產(chǎn)配置分散風(fēng)險(xiǎn)的投資者提供了較好的選擇。

　　“短債基金比較適合以下兩類個(gè)人投資者，首先是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、不能承受太多資產(chǎn)波動(dòng)的個(gè)人投資者；其次是有一定流動(dòng)性資金周轉(zhuǎn)需求，但又希望能獲取相對(duì)于貨幣基金更高收益的投資者?！?盈米基金研究院固收研究員孫宜笑表示。

　　天弘等多家基金公司短債規(guī)模超200億

　　從基金公司的布局情況來看，目前易方達(dá)基金、天弘基金等十多家頭部公募基金旗下短債基金的規(guī)模已經(jīng)超過200億。

　　新產(chǎn)品投入市場(chǎng)的腳步亦未停歇。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份新發(fā)的短債基金就有8只，包括天弘招利短債、招商鑫誠(chéng)短債、平安元福等多只產(chǎn)品。

　　在更多短債新品投入市場(chǎng)的背后，個(gè)人投資者對(duì)短債基金的配置力度也在提升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，持有人戶數(shù)超過百萬的短債基金共有7只，分別是天弘弘擇短債C、匯添富90天短債B、天弘增利C、財(cái)通資管鴻益中短債C、博時(shí)季季樂三個(gè)月持有C、建信短債C以及財(cái)通資管鴻福短債C。

　　其中，天弘弘擇短債C在今年上半年末的持有人戶數(shù)為286.87萬戶，相比排在第二位的匯添富90天短債B的持有人戶數(shù)還多40萬戶。

　　從持有人戶數(shù)排名前十位的短債基金來看，天弘基金旗下產(chǎn)品最多，除了天弘弘擇短債C，天弘增利C的持有人戶數(shù)在154萬，天弘安利短債C的持有人戶數(shù)則在87萬。

(數(shù)據(jù)來源：WIND)

　　而從今年上半年持有人戶數(shù)增長(zhǎng)情況來看，天弘安利短債的持有人增長(zhǎng)戶數(shù)最多，達(dá)到了64萬。

　　半年報(bào)顯示，天弘安利短債的個(gè)人投資者持有份額占比(份額合并計(jì)算)達(dá)到88.86%，這在全市場(chǎng)短債基金中處于較高水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)短債基金的個(gè)人投資者平均持有比例為55.63%。

　　事實(shí)上，天弘基金旗下的其他幾只短債基金的個(gè)人投資者持有比例亦相對(duì)較高。譬如天弘弘擇短債，個(gè)人投資者持有比例為99.13%，天弘增利的個(gè)人投資者持有比例為98.57%。

　　個(gè)人投資者占比高低對(duì)投資者選擇產(chǎn)品是否有影響？“整體來說區(qū)別不大，不過今年很多機(jī)構(gòu)也配置了短債基金，未來如果出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金的集中撤退可能會(huì)對(duì)短債基金的管理帶來一定挑戰(zhàn)，有可能加大凈值沖擊。而以個(gè)人投資者為主的基金，則影響相對(duì)小一些?！蹦彻?span id="Info.3127">債券基金經(jīng)理指出。

　　短債投研大比拼：

　　績(jī)優(yōu)產(chǎn)品最大回撤不足20BP

　　如何減少波動(dòng)，讓投資者的投資體驗(yàn)更好，考驗(yàn)著基金公司的投研能力。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)短債基金自成立以來截至10月30日的平均最大回撤為-0.86%，而有接近半數(shù)的短債基金最大回撤不足-0.2%。突出的穩(wěn)健業(yè)績(jī)表現(xiàn)，為短債基金的良好持有體驗(yàn)提供了保證。

　　以天弘安利短債為例，該基金成立于2020年11月24日，成立以來截至10月30日，該基金最大回撤為-0.13%，最大回撤恢復(fù)天數(shù)僅11天。

　　劉瑩介紹，其管理的新產(chǎn)品天弘招利短債將盡量在季度周期內(nèi)保持策略穩(wěn)定性，依靠合理的分析框架，制定投資策略，避免追漲殺跌；不過分擇時(shí)；假設(shè)規(guī)模增長(zhǎng)超過一定幅度，債券資產(chǎn)配置會(huì)逐漸向貨幣基金靠攏，即久期比貨幣基金高一點(diǎn)、杠桿與貨幣基金相當(dāng)、信用資質(zhì)比貨幣基金略弱一點(diǎn)。

　　具體而言，其重點(diǎn)關(guān)注一年以內(nèi)短端利率走勢(shì)，首先結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)狀況考慮利率變化，再繼續(xù)向下對(duì)不同種類債券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行拆解，之后將利率層層疊加使其與基金經(jīng)理的預(yù)期利率水平相匹配，最終進(jìn)行投資組合構(gòu)建。個(gè)券配置注重穩(wěn)健性、收益性、流動(dòng)性。從客戶需求出發(fā)進(jìn)行最優(yōu)策略匹配。

　　羅曉倩亦指出了短債基金控制回撤的重要性?！柏?cái)通安瑞短債成立的理念就是力爭(zhēng)貨幣增強(qiáng)，相對(duì)于收益率和排名，更注重回撤的測(cè)算，最終選取收益回撤相對(duì)均衡的投資策略并堅(jiān)持至今。從當(dāng)前曲線形態(tài)來看，我們做到了收益增長(zhǎng)時(shí)不落后于其他同類產(chǎn)品、市場(chǎng)波動(dòng)或回調(diào)時(shí)保持較低的回撤幅度。”其表示。

　　事實(shí)上，隨著債券違約逐漸常態(tài)化，如何構(gòu)建專業(yè)化信用研究團(tuán)隊(duì)和建立高效先進(jìn)的技術(shù)手段，對(duì)規(guī)避潛在信用風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。

　　據(jù)了解，諸如天弘基金等以固收及固收+投研見長(zhǎng)的大型基金公司，在固收投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)上亦投入頗多。

　　天弘基金在信用研究方面通過“制度+人才+技術(shù)”，構(gòu)建嚴(yán)謹(jǐn)性和前瞻性兼?zhèn)涞男庞醚芯矿w系。譬如制度層面，天弘基金信用研究團(tuán)隊(duì)被賦予了充分的獨(dú)立性并在入庫(kù)流程上層層把關(guān)；團(tuán)隊(duì)配置上組內(nèi)分工細(xì)致明確，人才梯隊(duì)建設(shè)完備等等。

　　此外在宏觀研究方面，覆蓋實(shí)體、政策、金融三大領(lǐng)域，投研連結(jié)緊密，而且天弘基金交易能力強(qiáng)大，其固定收益資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)豐富，管理著行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先的貨幣型基金天弘余額寶，交易量大且頻繁，自建“弘存”系統(tǒng)助力貨基管理。

　　“隨著銀行理財(cái)凈值化潮流，未來以短債和中長(zhǎng)期純債基金為代表的穩(wěn)健固收基金產(chǎn)品具有巨大的發(fā)展空間?！奔螌?shí)基金認(rèn)為，“公募基金擁有全面、夯實(shí)的投研能力優(yōu)勢(shì)，也具有專業(yè)的宏觀研究、信用研究和債券投資、交易人才體系，公募基金有能力提供較高競(jìng)爭(zhēng)力的絕對(duì)收益產(chǎn)品。對(duì)于基金公司而言，把握銀行理財(cái)替代的巨大市場(chǎng)需求，既是滿足市場(chǎng)穩(wěn)健配置需求的順勢(shì)而為，也是自身壯大規(guī)模、保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必然要求。”

　　天弘基金表示，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)居民對(duì)穩(wěn)健理財(cái)?shù)男枨筮€會(huì)更加豐富，公募基金大有可為。以往公募基金的債權(quán)類基金很多以機(jī)構(gòu)客戶為主，但預(yù)計(jì)未來能夠吸引越來越多的個(gè)人投資者。以短債基金為例，其風(fēng)險(xiǎn)和收益率高于貨幣基金，作為回撤風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的品類，有望承接部分零錢理財(cái)需求或是備用金理財(cái)需求，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，也有望作為階段性降低風(fēng)險(xiǎn)暴露的工具。

　　此外，公募基金還有一些中長(zhǎng)期純債產(chǎn)品，也有望吸引部分理財(cái)資金進(jìn)入。在這個(gè)過程中，公募基金在固收領(lǐng)域的產(chǎn)品線將進(jìn)一步明晰化，方便投資者選擇。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：資金大遷移！短債基金規(guī)模年內(nèi)增長(zhǎng)85%，公募穩(wěn)健產(chǎn)品持續(xù)升溫)

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