光大保德信基金李懷定：深度研究驅動投資 追求長期穩(wěn)健復利

　　在投資這場戰(zhàn)役中，有人偏愛喧囂中捕風，有人則愛冷清中聞鳥，光大保德信基金固收研究部聯席總監(jiān)、信用純債投資團隊負責人李懷定無疑屬于后者。復旦經濟學博士出身的他，性情沉穩(wěn)內斂，投資穩(wěn)打穩(wěn)扎，看似平淡中庸，實則功力深厚，靜水流深。

　　入行之初，他曾先后在多家研究所從事固收研究工作。15年的投資研究經驗使得他早已習慣“讓數據開口說話”。相比于在市場捕風捉影，他更加相信數據的力量，擅長通過宏觀分析來探尋市場全貌，為持有人追求長期、穩(wěn)健的風險調整后收益。

　　以深度研究驅動投資

　　“查看海外市場股債走勢、全球商品概況、重要市場信息……”這已經成為李懷定每天下班后日常的復盤工作。市場熙熙攘攘，要在嘈雜的聲音中始終保持清晰的市場判斷并不容易。李懷定崇尚自上而下的投資邏輯。在他的投資體系里，宏觀研究占重要作用。

　　提起李懷定，同事們對他的評價是“靠譜穩(wěn)妥、認真嚴謹、勤勉上進”。2007年獲得復旦大學經濟學博士學位后，他便一直深耕固定收益投資領域，曾任光大證券研究所債券分析師、國信證券經濟研究所固定收益小組研究團隊負責人，其后他從賣方轉型買方，先后入職匯添富擔任債券基金經理和在長江養(yǎng)老擔任固收投資經理，2021年6月，加盟光大保德信基金，現任固收信用純債團隊負責人、固收研究團隊聯席總監(jiān)，迄今證券從業(yè)經驗超過15年，其中近8年固收投資經驗，是一位不折不扣的“老司機”。

　　經濟學博士出身+近8年固收研究經驗，使得他對固定收益市場、宏觀經濟、貨幣政策等各個方面數據都信手拈來，對大類資產配置和固定收益類屬資產投資也有深入獨到的見解。在實際操作中，會在結合宏觀經濟的大方向下，把握不同債券基本面的變化，挖掘市場投資機會，不僅在資產選擇和基金管理中控制回撤，也會充分考慮資產和策略之間的相關性，追求組合波動的可控性。

　　除了自上而下的宏觀周期視角，李懷定也非常注重自下而上對個券的挑選。一方面，通過定量模型+定性分析，前瞻性地判斷標的相關潛在風險及可能損失，在前端嚴格控制住風險；另一方面，得益于其個人豐富的信用分析經驗，基于深度研究及滿足現有產品投資限制的基礎上，通過靈活把控信用資質追求超額收益。

　　秉承絕對收益理念

　　在加入光大保德信基金之前，李懷定有過多家大型券商、保險、公募基金的投資研究經驗。在長江養(yǎng)老近三年的資產管理經驗，對他的投資理念影響頗深。養(yǎng)老金產品對絕對收益的要求，也成了李懷定日后恪守的投資宗旨。

　　“收益和回撤，是影響投資體驗的關鍵因素。尤其對于固收產品來說，本金安全是第一位的。相對短期的市場排名，我更看重的是如何為持有人實現風險調整后收益的最大化。”

　　在他看來，“固收投資”的第一要義是分散投資、嚴控風險?！笆袌鏊蚕⑷f變，如果組合過度集中持有，可能某一階段表現特別好，但一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，集中持有很可能會使得組合風險難以控制?！蔽艺J為固收類產品，需要樹立以絕對收益為目標的投資理念，只有嚴控風險，才能在長跑市場中獲勝。李懷定表示。

　　重劍無鋒，大巧不工。截至9月20日，李懷定自去年7月10日開始管理的光大尊裕純債、光大尊豐純債，均表現搶眼，大幅跑贏基準。①銀河數據顯示，截至8月31日，前者近一年在同期純債基金中排名前2%(12/1106)，后者在同期純債基金中排名前15%(155/1106)。

　　優(yōu)異業(yè)績的背后，離不開光大保德信基金夯實的基石固收能力和嚴謹的信用研究體系。根據海通證券數據顯示，截至今年6月30日，公司固收類基金絕對收益率排名，近一年在142家基金公司中排名第3.作為國內較早開展信用風險管理的基金公司之一，光大保德信基金已經建立了健全完善的固定收益評級體系，按照不同券種、不同行業(yè)對發(fā)債主體及不同類型的內部債券庫進行更新和梳理。在基于團隊深入研究的基礎上，每年公司會定期出具各個行業(yè)的信用風險投資策略，精細化信用研究工作，嚴格控制信用風險。

　　目前李懷定管理的產品中有半數以上都是純債型基金，他表示，對于純債型基金產品而言，尤其會對標一些追求穩(wěn)健的投資者，因此在實際操作中他會更加考慮投資者的投資需求和風險偏好，在獲得相對不錯的收益機會的基礎上，嚴控回撤降低波動，始終將追求穩(wěn)健放在第一位，為投資者在理財凈值化的時代大背景下提供具備高性價比的資產配置選擇。

　　債市機會或大于風險

　　近期美債利率上行、人民幣下行壓力加大，擾動國內債市情緒。站在當前時點，李懷定認為，雖然目前觀察到的增長和信貸依然偏弱，但債券機會依然值得期待。

　　“實體經濟決定了政策寬松基調或會持續(xù)。盡管8.15央行開啟降息周期，但從客觀需求和央行主觀態(tài)度上來看，都需要多次降息，我們認為債券收益率曲線整體或還有進一步下行空間。另外，目前曲線對政策定價不算極端，短債套息空間還比較高，長債和短債之間都有壓縮空間?！?/p>

　　在配置上，在現有環(huán)境下，他建議組合上關注中性偏高的久期；具體機會上，當前信用利差偏低，建議以高等級信用債為主，通過利率波動追求增厚收益。

　　數據來源：

　　截至9月20日，光大尊裕純債、光大尊豐純債自去年7月10日李懷定管理以來，收益率分別為7.65%、5.88%，同期業(yè)績比較基準漲幅分別為2.65%、2.65%(兩者業(yè)績比較基準均為中債總全價指數收益率)，上述業(yè)績及業(yè)績基準表現已經托管行復核。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。在進行投資前敬請投資者仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等法律文件，光大尊裕純債、光大尊豐純債的產品風險等級為R2(中低風險)，適合風險評級C2(穩(wěn)健型)及以上的投資者。上述產品不等同于投資銀行存款、理財或其他現金管理類產品。敬請投資者關注產品的風險等級與自身風險評級進行獨立決策。本材料不構成任何法律文件或是投資建議或推薦。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證上述基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成對上述基金業(yè)績表現的保證。本產品由光大保德信基金發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品投資、兌付及風險管理責任。

　　基金經理：李懷定，復旦大學經濟學博士學位。2007年7月至2007年11月任職華泰證券股份有限公司固定收益部；2007年11月至2009年7月在光大證券股份有限公司擔任債券分析師；2009年7月至2012年5月在國信證券股份有限公司擔任經濟研究所高級分析師；2012年5月至2018年8月在匯添富基金管理股份有限公司歷任固定收益投資部高級分析師、債券基金經理助理、債券基金經理；2018年8月至2021年5月在長江養(yǎng)老保險股份有限公司擔任養(yǎng)老保障投資部/個人養(yǎng)老金投資部固收投資經理；2021年6月加入光大保德信基金管理有限公司，現任固收管理總部信用純債團隊(擬)團隊長，兼任固收研究團隊聯席團隊長，2021年7月至今擔任光大保德信恒利純債債券型證券投資基金、光大保德信尊裕純債一年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、光大保德信尊豐純債定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金、光大保德信吉鑫靈活配置混合型證券投資基金、光大保德信誠鑫靈活配置混合型證券投資基金的基金經理，2021年9月至今擔任光大保德信歲末紅利純債債券型證券投資基金的基金經理，2021年11月至今擔任光大保德信純債債券型證券投資基金的基金經理，2021年12月至今擔任光大保德信裕鑫混合型證券投資基金的基金經理。擬任光大保德信尊頤純債一年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金的基金經理。

（文章來源：證券時報網）

(原標題：光大保德信基金李懷定：深度研究驅動投資 追求長期穩(wěn)健復利)

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