泰達(dá)宏利張勛：投資如攀巖 力圖保持絕對收益向上

　　提起張勛，了解歷史的人會想起近代史上有名的“張勛復(fù)辟”，張勛的孤忠，對傳統(tǒng)的堅持為世人所稱道。基金業(yè)也有位張勛，既對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有十年的研究，也對新興產(chǎn)業(yè)投資頗有心得，他就是泰達(dá)宏利基金公司投資研究部副總監(jiān)張勛。他所管理的泰達(dá)宏利首選企業(yè)基金，自2014年11月21日起至今，任職回報率是48.49%，大幅超越同風(fēng)格基金平均回報率(16.84%)31.65個百分點。

　　臨近年終，在同業(yè)基金經(jīng)理拼相對業(yè)績之時，張勛依然覺得，對投資者來說，提高絕對收益是最實在的成績。

　　張勛所管理的泰達(dá)宏利首選企業(yè)，屬于典型的權(quán)益類股票基金，股票投資比例要達(dá)到80%以上，95%以下。這對于基金經(jīng)理提出了更高的要求。選股要謹(jǐn)慎，風(fēng)格要更穩(wěn)健。“如果買時越不嚴(yán)謹(jǐn)，賣的時候會越草率，所以這只基金的特點是投資于各個行業(yè)中的首選企業(yè)并集中持有，構(gòu)建股票投資組合。原則上，從每個細(xì)分行業(yè)中挑選出來的企業(yè)不超過三家。這使得配置更均衡。”

　　從事12年的研究工作，張勛覺得投資更像攀巖，不止是看誰爬得快，還要防止一腳踏空掉下來。在投資決策中犯大錯誤，比如“踩雷”或者觸碰了“黑天鵝”股票等，就要重新“出發(fā)”，影響基金絕對收益率。所以，穩(wěn)健不可缺?！盎蛟S不是攀巖最快的，但力圖保持絕對收益向上的”。不過，泰達(dá)宏利首選企業(yè)并非絕對收益型基金，它的高倉位決定了高風(fēng)險的存在。因此，尤其對于今年“空前”劇烈波動的市場環(huán)境來說，風(fēng)險控制很重要。

　　張勛的投資理念決定了他所管理的泰達(dá)宏利首選企業(yè)基金，相比于同類產(chǎn)品，形成了三個特點：第一，是回撤小；第二，選股時偏謹(jǐn)慎，配置比較均衡穩(wěn)健；第三，交易少、換手率低。

　　張勛分析認(rèn)為，今年的市場之所以“空前”，一是因為市場加了比較高的杠桿；二是我們正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，沒有業(yè)績的股票活躍度空前； 三是參與人的變化——基金經(jīng)理年輕化，對新興事物興趣大，思維比較靈活，投資風(fēng)格散戶化。因此，很多時候，有利好就需要兌現(xiàn)部分持倉，一定程度上保護(hù)了收益率。

　　對于投資，張勛認(rèn)為，投資有兩種思路，一種是買成長股，另一種是價值股。無論是哪種投資，都會取得成功。成長股是現(xiàn)在受大家追捧的，因為至少短期爆發(fā)力強；而價值股從以往收益率看也不低。事實上，成長股與價值股的區(qū)分沒有嚴(yán)格的界限，我認(rèn)為，成長股是買未來，價值股是買現(xiàn)在，但買未來的成長股投資也需要考慮安全邊際，買現(xiàn)在的價值股也要看公司的發(fā)展空間及前景，只是“未來”和“現(xiàn)在”在投資決策中的權(quán)重不同罷了?！拔业耐顿Y更偏重成長類股票。但是從當(dāng)前來看，巨幅震蕩不如橫盤整理好做，四季度投資的核心將從純交易狀態(tài)進(jìn)入研究創(chuàng)造價值階段，會發(fā)現(xiàn)越來越多的價值股進(jìn)入可投資范圍，持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度；上市公司三季報是最好的試金石，也可能是市場風(fēng)格趨于穩(wěn)定之前的最后風(fēng)險?！?/p>

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