泰達(dá)宏利劉欣：市場處于震蕩尋找方向階段

　　市場的劇烈波動使得絕對收益產(chǎn)品開始走俏。近期，泰達(dá)宏利基金就正在發(fā)行一只絕對收益策略定期開放發(fā)起式混合型基金。該基金經(jīng)理劉欣表示，與市場上其他絕對收益產(chǎn)品不同，這只產(chǎn)品采用對沖加量化的投資策略，并且在風(fēng)控上采用基本面和統(tǒng)計兩大模型，進(jìn)一步保證產(chǎn)品超額收益的穩(wěn)定性。在劉欣看來，近期市場波動相對較大，量化對沖基金將擇機(jī)建倉。

　　首先，從公司層面來講，目前企業(yè)盈利增速下有支撐，但尚未看到盈利增長迅速上升的動力，特別是周期性行業(yè)更是如此。其次，從估值來看，目前大盤股的估值相對較低，中小盤股的估值不算太高，但也不算太低。第三，從市場情緒來看，相比前期的悲觀，現(xiàn)在已有所恢復(fù)。因此市場整體還是一個相對震蕩尋找方向的階段，波動會較大一些。短期而言，臨近年底大盤股的“異動”必然引人關(guān)注，但從中長期來看，更看好成長股。

　　這正是泰達(dá)宏利在此時發(fā)行一只量化對沖產(chǎn)品的重要原因。泰達(dá)宏利絕對收益策略定期開放混合型發(fā)起式基金將運(yùn)用多種絕對收益策略，利用股指期貨和其他多種衍生品工具剝離系統(tǒng)性風(fēng)險，從而獲取穩(wěn)定的絕對回報。此外，這只產(chǎn)品亦對泰達(dá)宏利的公募基金產(chǎn)品線做了很好補(bǔ)充。劉欣說，在目前市場環(huán)境下，利率下降，債券型產(chǎn)品和貨幣型產(chǎn)品收益相當(dāng)有限，凸顯非債券類絕對收益產(chǎn)品的投資價值。

　　值得關(guān)注的是，在此前極端市場情況下，股指期貨業(yè)務(wù)目前受到一定程度的限制，使得對沖產(chǎn)品受到一定程度的影響。對此，劉欣表示，影響是兩方面的，一方面是開倉限制更嚴(yán)格，另一方面也使市場風(fēng)險波動變小。

　　劉欣進(jìn)一步表示，泰達(dá)宏利正在發(fā)行的這只產(chǎn)品的投資策略是量化對沖，而目前市場的對沖產(chǎn)品未必是量化策略。中國證券報記者了解到，泰達(dá)宏利的這只產(chǎn)品除了使用對沖策略外，在選股與風(fēng)險控制方面均采用量化策略。具體而言，這只基金通過數(shù)量模型方法分析上市公司的成長能力、估值、盈利能力、公司治理能力、流動性、動量等因素，結(jié)合市場情緒，構(gòu)建多種低相關(guān)的超額收益來源。同時，在風(fēng)險控制方面，該基金采用數(shù)量化風(fēng)險模型優(yōu)化組合，先通過風(fēng)險模型對選股做風(fēng)險結(jié)構(gòu)修正，降低與指數(shù)的結(jié)構(gòu)差異，從而追求組合在各種風(fēng)格輪動的市場環(huán)境下均有較穩(wěn)定的回報。劉欣介紹，泰達(dá)宏利的這只基金采用的是雙重風(fēng)險模型，這與市場上其他公司有顯著不同。該基金不僅采用基本面風(fēng)險模型，也采用統(tǒng)計風(fēng)險模型。通過雙重的風(fēng)險模型的疊加，可以保證產(chǎn)品的超額收益是更穩(wěn)定的。

　　盡管采取多種策略，但劉欣依舊表示會穩(wěn)健建倉。他說，由于目前市場還有一定的悲觀預(yù)期，因此這只產(chǎn)品將擇機(jī)建倉，以保障投資者的利益。具體而言，劉欣表示，將根據(jù)市場基差的波動而建倉，當(dāng)基差接近于零的時候會建倉更多一些，如市場基差是負(fù)的話，就會少一些。

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