國(guó)金通用：T+0交易分級(jí)基金杠桿更穩(wěn)定

　　5月11日，國(guó)金通用上證50指數(shù)分級(jí)基金開始發(fā)行，這是第二只采用上交所模式的上證50分級(jí)基金，即母基金、A類份額、B類份額同時(shí)上市交易，申購(gòu)當(dāng)天即可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)合并或拆分，這樣也就變相實(shí)現(xiàn)了分級(jí)基金在二級(jí)市場(chǎng)的T+0場(chǎng)內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。

　　T+0的分級(jí)基金的投資方式與以前的分級(jí)基金有什么不同？當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，上證50指數(shù)的走勢(shì)會(huì)如何？帶著這些問題，證券時(shí)報(bào)記者采訪了國(guó)金通用上證50指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理宮雪。

　　分級(jí)LOF更適合散戶

　　現(xiàn)行的股票分級(jí)基金，多數(shù)采取的是A類、B類份額上市交易，母基金份額不上市交易。若申購(gòu)了母基金，T+2日拆分，拆分出的A、B類份額T+3日才可以上市交易；若是申購(gòu)的A、B份額，T+1日才能合并為母基金，T+2日才可以將其母基金贖回。正因?yàn)槟富鸱蓊~的不上市，做分級(jí)基金套利投資需要2-3天的時(shí)間差，而這期間的指數(shù)波動(dòng)，將會(huì)帶來(lái)折溢價(jià)的變化，這就是套利的魅力所在。

　　“深交所模式下的分級(jí)基金更適合機(jī)構(gòu)做套利，上證50分級(jí)基金是散戶的機(jī)會(huì)投資工具?！睂m雪表示，“上證50分級(jí)基金是市場(chǎng)上僅有的可以進(jìn)行T+0交易的權(quán)益類產(chǎn)品，基于T+0交易方式下，分級(jí)基金的套利空間會(huì)縮窄，縮窄帶來(lái)的好處是B類份額的杠桿趨于穩(wěn)定。穩(wěn)定杠桿下的B類份額類似于現(xiàn)貨可替代的杠桿ETF，整個(gè)分級(jí)基金可視為一只杠桿LOF基金?！?宮雪還指出，銀行的客戶以配置型為主，他們適合選擇普通指數(shù)基金作為資產(chǎn)配置，而上證50分級(jí)基金是適合證券賬戶客戶的產(chǎn)品，給投機(jī)的投資者提供了低門檻的加杠桿機(jī)會(huì)?！吧献C50是一個(gè)大盤指數(shù)，波動(dòng)不大，做T+0交易對(duì)市場(chǎng)影響也較小，這也是選擇上證50指數(shù)來(lái)做T+0分級(jí)基金的原因?！?/p>

　　超大盤藍(lán)籌股

　　是價(jià)值洼地

　　“主板負(fù)責(zé)慢，創(chuàng)業(yè)板負(fù)責(zé)?！?，自去年底以來(lái)的這波牛市行情中，創(chuàng)業(yè)板一騎絕塵站上3000點(diǎn)，今年以來(lái)指數(shù)已翻番，而主板卻行動(dòng)緩慢，截至5月11日，上證綜指今年以來(lái)漲幅為36.79%，上證50指數(shù)今年以來(lái)上漲27.7%。宮雪認(rèn)為，上證50的估值是安全的，其中的成分股是真正能夠驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的重要支撐，當(dāng)前的洼地正是布局超大盤藍(lán)籌的好機(jī)會(huì)。

　　宮雪指出，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒有看到明顯回升的跡象，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率基本還在底部位置，沒有明顯上升。另一方面，原有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直在調(diào)整，從出口和房地產(chǎn)鏈條導(dǎo)向轉(zhuǎn)為消費(fèi)，然而依靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)需要人口紅利，中國(guó)當(dāng)前的人口紅利處于停滯狀態(tài)，短時(shí)間內(nèi)通過消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)很難。

　　宮雪認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)還是在制造和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是以“一帶一路”、“亞投行”為代表的輸出性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是未來(lái)能夠推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的重要支撐點(diǎn)，而這些超大盤藍(lán)籌股都在上證50指數(shù)的成分股中，它們有明確的可回升預(yù)期，未來(lái)的發(fā)展空間在海外，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)逐步縮小。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率(PE)已達(dá)到110倍，中小板平均市盈率達(dá)到63倍，而上證50的平均市盈率只有13倍。宮雪認(rèn)為，上證50成分股的容量非常大，它們未來(lái)的基本面能夠承載當(dāng)前的估值水平，而且指數(shù)的波動(dòng)還沒超出市場(chǎng)預(yù)期，處于正常階段，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的過程中，超大盤藍(lán)籌股會(huì)有很大的上升空間。

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