【圖解季報】嘉實策略機遇混合發(fā)起式A基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

嘉實策略機遇混合發(fā)起式A(013055)成立于2021年9月8日，三季度最新規(guī)模0.07億元。

基金經理冷傳世擁有5.9年的基金投資經歷，2022年6月1日正式接受嘉實策略機遇混合發(fā)起式A基金管理，任職期間回報為-48.54%，位居同類4876只基金中第4599名。

冷傳世現(xiàn)管理5只產品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為3.12億元，平均年化回報為-2.26%。

基金經理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-8.41%，同類平均收益為-8.17%，在同類4044只基金中排名2169位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內產品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結構

最新數(shù)據(jù)顯示，嘉實策略機遇混合發(fā)起式A基金的總資產為0.08億元。較上一期0.09億元變化了-0.01億元，環(huán)比變化了-11.32%。

基金歷史資產份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

嘉實策略機遇混合發(fā)起式A基金的持有人數(shù)為107人，機構投資占比為73.04%。

基金投資者結構變化

機構持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達83.73%。較上一期環(huán)比變化了-3.01%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為32.38%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

嘉實策略機遇混合發(fā)起式A基金三季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為840.18%，上一期換手率為527.23%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達840.18%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

進入2023年三季度的市場,A股市場依然在宏觀經濟復蘇動能乏力和增量資金難覓的格局下承壓,且微觀資金格局的惡化、北向資金的持續(xù)流出、市場對長期矛盾的持續(xù)悲觀在三季度有所強化。這些特征導致市場在3季度并未呈現(xiàn)出我們年中所預判的有一定賺錢效應的反彈行情。板塊特征方面,由于機構定價權的旁落、北向資金恐慌性流出,市場缺乏持續(xù)主線的特征越發(fā)嚴重,板塊主體如電風扇一般飛速輪動、機構重倉標簽在超額收益上的跑輸沒有根本性的改觀?？v觀整個三季度,超額收益更為顯著的是穩(wěn)定現(xiàn)金流、中低估值、弱周期風格的紅利類個股占優(yōu)。這或許與絕對收益屬性和保險類投資者在回避宏觀風險有關。但考慮到當前所處周期位置、以及趨勢交易行為將受益于防御風格的板塊絕對收益過度發(fā)掘。 盡管種種逆風,在組合配置上,我們仍然強調保持定力和耐心。立足于經濟周期和企業(yè)經營周期、股票資產估值周期所處的方位,而不是短期非理性的情緒。隨著年中政治局會議進一步明確穩(wěn)增長舉措發(fā)力、地產政策進入“應出盡出”階段、部分周期企穩(wěn)“綠芽”逐步顯現(xiàn)(PMI邊際回升、二手房銷量有所改善、整體庫存水平觸底、PPI與企業(yè)盈利三季度末觸底企穩(wěn))的背景下,市場的大部分參與者選擇階段性忽視基本面的邊際改善和政策底的明確,而讓日益發(fā)散的中長期悲觀情緒和持續(xù)虧損效應下的恐慌情緒占據(jù)決策邏輯的中心。這在我們看來,既非理性,也造成了一個市場的定價與實際基本面日益背離而給未來騰出來的較有吸引力的收益空間。我們將在四季度努力捕捉市場對于中國經濟周期性企穩(wěn)和庫存周期底部的盈利回升的概率以及彈性過低定價帶來的機會,我們也預計當前的低估值、低倉位、低預期、以及資產價格與基本面日漸背離創(chuàng)造的套利空間將有較大概率在四季度出現(xiàn)兌現(xiàn)機會。組合選股上,一方面立足于短周期中國經濟的企穩(wěn)前景,重點布局以地產產業(yè)鏈和非銀金融為代表的低估值、順周期、受益于盈利回升和風險偏好回升的板塊個股。另一方面,延續(xù)了之前三個季度的思路、成長行業(yè)線索重點關注長期邏輯堅實、景氣度確定性高、估值經過充分消化的:汽車智能化與電動化、軍工、半導體等方向的重點個股。

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(責任編輯：138)