【圖解季報(bào)】景順長(zhǎng)城泰陽回報(bào)混合A基金2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)

一、基金基本情況概述

景順長(zhǎng)城泰陽回報(bào)混合A(010773)成立于2021年7月22日，三季度最新規(guī)模0.01億元。

基金經(jīng)理周春泉擁有3.3年的基金投資經(jīng)歷，2021年8月24日正式接受景順長(zhǎng)城泰陽回報(bào)混合A基金管理，任職期間回報(bào)為7.44%，位居同類4802只基金中第122名。

周春泉現(xiàn)管理15只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為12.03億元，平均年化回報(bào)為3.95%。

基金經(jīng)理變動(dòng)一覽

二、業(yè)績(jī)表現(xiàn)

基金本季度收益為3.97%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名5位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開始回落到最低點(diǎn)的幅度，即虧損幅度。這是一個(gè)歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比；回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，景順長(zhǎng)城泰陽回報(bào)混合A基金的總資產(chǎn)為0.02億元。較上一期1.11億元變化了-1.09億元，環(huán)比變化了-98.21%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對(duì)基金都會(huì)存在不利影響。同時(shí)基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動(dòng)的原因。

景順長(zhǎng)城泰陽回報(bào)混合A基金的持有人數(shù)為461人，機(jī)構(gòu)投資占比為99.96%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個(gè)人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機(jī)構(gòu)、個(gè)人持有占比數(shù)據(jù)僅年報(bào)和半年報(bào)披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)6.42%。較上一期環(huán)比變化了-67.75%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為6.42%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識(shí)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動(dòng)率的高低，但不能簡(jiǎn)單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

景順長(zhǎng)城泰陽回報(bào)混合A基金三季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為155.39%，上一期換手率為105.03%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)155.39%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報(bào)告期時(shí)間為半年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報(bào)告期時(shí)間為年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時(shí)波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

海外方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持韌性。美國(guó)今年以來消費(fèi)維持強(qiáng)勁,實(shí)際GDP增長(zhǎng)和非農(nóng)就業(yè)不斷超出預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)9月如期暫停加息,點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào),年內(nèi)預(yù)計(jì)再加息1次,2024年降息幅度從4次削減至2次,總體來看,FOMC的指引偏鷹派,議息會(huì)議后美元指數(shù)、2年期和10年期的美債收益率均有較大幅度上行,美股震蕩下行,對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生一定影響。 國(guó)內(nèi)方面,二季度經(jīng)濟(jì)不及市場(chǎng)預(yù)期,7月份政治局會(huì)議的召開后,各部委出臺(tái)一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策,8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升向上,對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)起到一定拉動(dòng)作用。目前來看,8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn),社融在監(jiān)管推動(dòng)下有所改善,國(guó)內(nèi)基本面階段性筑底,且可能具備一定短期彈性。隨著地產(chǎn)政策逐步落地,地產(chǎn)銷售可能迎來一定改善和恢復(fù);此外,三季度大規(guī)模發(fā)行的地方債及其配套貸款,對(duì)后續(xù)基建可能產(chǎn)生一定支撐作用;最后,從價(jià)格指標(biāo)來看,目前PPI筑底回升,對(duì)企業(yè)盈利、投資等形成一定邊際推動(dòng),對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生一定正向作用。 三季度,隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地,國(guó)內(nèi)利率債收益率略有反彈,相較于二季度末,5年期國(guó)債上行11BP至2.53%,10年期國(guó)債上行4BP至2.67%。權(quán)益市場(chǎng)方面,三季度總體震蕩偏弱,順周期尤其上游能源板塊表現(xiàn)較好。 展望未來,三季度國(guó)內(nèi)基本面階段性筑底,且后續(xù)可能具備一定彈性,但目前來看,反彈向上的動(dòng)能和持續(xù)時(shí)間仍有待觀察,四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)。具體看來,政策組合拳的發(fā)力疊加金九銀十旺季有望帶動(dòng)地產(chǎn)需求筑底并有所改善;大規(guī)模專項(xiàng)債發(fā)行和配套貸款發(fā)放支撐基建需求;價(jià)格筑底反彈后,企業(yè)盈利、投資等有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖,進(jìn)而提振居民收入,帶動(dòng)消費(fèi)的繼續(xù)改善。同時(shí),我們密切關(guān)注政策出臺(tái)的效果和持續(xù)性。 債券市場(chǎng)方面,我們認(rèn)為整體基本面復(fù)蘇仍需要貨幣政策呵護(hù),預(yù)計(jì)在此期間貨幣政策保持穩(wěn)健,資金面大幅收緊概率不大,債市轉(zhuǎn)熊尚不具備基礎(chǔ)。但另一方面,海外美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣匯率仍產(chǎn)生一定壓力,對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣寬松仍有一定掣肘,短端利率預(yù)計(jì)短期內(nèi)也難以大幅下行,預(yù)計(jì)以震蕩為主。調(diào)整后的中短端品種確定性仍相對(duì)較高,組合適當(dāng)利用杠桿策略增厚收益。 權(quán)益市場(chǎng)方面,目前處于低位區(qū)域,市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)悲觀定價(jià)已經(jīng)較為充分反映,結(jié)構(gòu)性低估情況較為明顯。政治局會(huì)議之后,政策面對(duì)于經(jīng)濟(jì)和股市均持支持態(tài)度,監(jiān)管方面也積極努力“救市”,一方面下調(diào)了印花稅,另一方面暫緩IPO和進(jìn)一步規(guī)范大股東減持等政策來提振信心,與此同時(shí),貨幣政策也較為友好。后續(xù)隨著盈利逐步企穩(wěn)及庫存周期觸底,政策寬松周期的延續(xù)及相對(duì)較高的股債性價(jià)比,對(duì)于四季度股市持相對(duì)積極看法,而海外隨著高利率的滯后效應(yīng)在逐步顯現(xiàn),我們預(yù)計(jì)接下來美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯回落可能性大,前期強(qiáng)美元、高美債利率對(duì)國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)的壓制會(huì)得到明顯緩解,人民幣資產(chǎn)吸引力將會(huì)逐步回升,A股市場(chǎng)具有較好配置價(jià)值。組合配置方向上,一方面,在中低估值的板塊中尋找受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、景氣度邊際改善或者有預(yù)期差的行業(yè);另一方面,擇機(jī)增配上游品種,以及在細(xì)分行業(yè)中擇機(jī)增配估值合理的具備中長(zhǎng)期景氣度的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)品種,重點(diǎn)關(guān)注未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、景氣程度可持續(xù)的高端制造業(yè)及受益于潛在政策支持的安全/自主可控領(lǐng)域等。

六、市場(chǎng)展望

展望未來,三季度國(guó)內(nèi)基本面階段性筑底,且后續(xù)可能具備一定彈性,但目前來看,反彈向上的動(dòng)能和持續(xù)時(shí)間仍有待觀察,四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)溫和修復(fù)態(tài)勢(shì)。具體看來,政策組合拳的發(fā)力疊加金九銀十旺季有望帶動(dòng)地產(chǎn)需求筑底并有所改善;大規(guī)模專項(xiàng)債發(fā)行和配套貸款發(fā)放支撐基建需求;價(jià)格筑底反彈后,企業(yè)盈利、投資等有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖,進(jìn)而提振居民收入,帶動(dòng)消費(fèi)的繼續(xù)改善。同時(shí),我們密切關(guān)注政策出臺(tái)的效果和持續(xù)性。

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