【圖解季報(bào)】嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有混合A基金2023年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)

一、基金基本情況概述

嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有混合A(011643)成立于2021年7月27日，三季度最新規(guī)模15.47億元。

基金經(jīng)理姚志鵬擁有7.5年的基金投資經(jīng)歷，2021年7月27日正式接受嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有混合A基金管理，任職期間回報(bào)為-37.20%，位居同類4685只基金中第3752名。

姚志鵬現(xiàn)管理14只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為188.16億元，平均年化回報(bào)為8.00%。

基金經(jīng)理變動(dòng)一覽

二、業(yè)績(jī)表現(xiàn)

基金本季度收益為-0.69%，同類平均收益為-8.17%，在同類4044只基金中排名330位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開始回落到最低點(diǎn)的幅度，即虧損幅度。這是一個(gè)歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險(xiǎn)成正比；回撤越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，回撤越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有混合A基金的總資產(chǎn)為16.54億元。較上一期16.40億元變化了0.14億元，環(huán)比變化了0.84%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對(duì)基金都會(huì)存在不利影響。同時(shí)基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動(dòng)的原因。

嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有混合A基金的持有人數(shù)為29533人，機(jī)構(gòu)投資占比為0.13%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會(huì)團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個(gè)人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機(jī)構(gòu)、個(gè)人持有占比數(shù)據(jù)僅年報(bào)和半年報(bào)披露

四、基金持倉(cāng)情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉(cāng)位達(dá)85.71%。較上一期環(huán)比變化了-8.78%。

基金股票倉(cāng)位變化

從十大重倉(cāng)股情況來看，最新一期前十大重倉(cāng)股占比為54.48%。

基金前十大重倉(cāng)股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉(cāng)股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識(shí)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動(dòng)率的高低，但不能簡(jiǎn)單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

嘉實(shí)時(shí)代先鋒三年持有混合A基金三季度十大重倉(cāng)股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為90.36%，上一期換手率為100.11%。歷史換手率最高為2022年12月31日，高達(dá)100.11%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報(bào)告期時(shí)間為半年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報(bào)告期時(shí)間為年的，對(duì)應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時(shí)波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)觸底跡象,從庫(kù)存周期的角度看,很多子行業(yè)出現(xiàn)了景氣改善的跡象。中觀層面越來越多的行業(yè)從六七月份的景氣低位開始修復(fù)。暑期出行等行業(yè)的復(fù)蘇甚至超越了疫情之前的水平,整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)了向好的跡象。而隨著美國(guó)通脹預(yù)期的逐步穩(wěn)定,美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期也逐步進(jìn)行到尾聲,后續(xù)如果通脹加速下行或者美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)走弱,美國(guó)利率有下行的可能性,這對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)融資和定價(jià)都是積極因素。 市場(chǎng)則由于中報(bào)的相對(duì)弱勢(shì),人民幣的匯率壓力等因素出現(xiàn)了年內(nèi)第二輪調(diào)整,整體資產(chǎn)的估值水平進(jìn)一步探底。當(dāng)前絕大多數(shù)權(quán)益資產(chǎn)都跌倒了中長(zhǎng)期比較低的位置,特別是21年2月起開始調(diào)整的以消費(fèi)、新能源、醫(yī)藥為代表的白馬股已經(jīng)經(jīng)歷了近三年的調(diào)整。由于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好被壓制到一個(gè)極低的位置,對(duì)于經(jīng)濟(jì)的過于極端的悲觀預(yù)期壓制了權(quán)益市場(chǎng)的估值。整個(gè)三季度,高股息的防御類資產(chǎn)相對(duì)表現(xiàn)較好。季度末,隨著中央”活躍資本市場(chǎng)”的舉措逐步落地,印花稅的減免等實(shí)質(zhì)政策逐步穩(wěn)定了市場(chǎng)的預(yù)期。 中長(zhǎng)周期的經(jīng)濟(jì)決定因素往往來源于人口和技術(shù)變革,各項(xiàng)因子在中長(zhǎng)期因?yàn)樘幱诓粩嗟难葸M(jìn)之中,更多憑借的是信仰。中短周期的經(jīng)濟(jì)研判離不開庫(kù)存和貨幣等因素的影響。對(duì)于目前庫(kù)存周期處于中周期的底部區(qū)域,隨著政府地產(chǎn)、內(nèi)需等穩(wěn)定政策的陸續(xù)落地,未來半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是大概率事件。中線考慮到人口結(jié)構(gòu)和總量可能的變化,參考發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和國(guó)家政策方針,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下半場(chǎng)可能更要重視國(guó)際化、老齡化和性價(jià)比等影響因子產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總量越來越大,總量的增長(zhǎng)較難保持高速增長(zhǎng),而國(guó)際化則是創(chuàng)造企業(yè)阿爾法的重要來源,廣泛的參與國(guó)際貿(mào)易以及具備屬地運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)將成為中國(guó)新的領(lǐng)頭企業(yè)。而隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活文化水平的提升,物美價(jià)廉的實(shí)用主義消費(fèi)理念也在逐步滲透消費(fèi)者心智,以國(guó)貨化妝品成分黨、國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力汽車為代表的行業(yè)也將呈現(xiàn)明顯的中期結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。同時(shí)隨著人口結(jié)構(gòu)老齡化,醫(yī)藥醫(yī)療養(yǎng)老領(lǐng)域的創(chuàng)新也在孕育機(jī)會(huì),以GLP-1、阿茲海默、偏頭疼、自免為代表的一批新的創(chuàng)新藥物和以心血管、內(nèi)鏡和檢驗(yàn)為代表的國(guó)產(chǎn)替代器械耗材都將是中期持續(xù)需求的來源。 中國(guó)一批優(yōu)質(zhì)的白馬公司經(jīng)歷了過去三年的估值收縮,目前估值基本都處于歷史的底部區(qū)域。為經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)離不開這些優(yōu)秀頭部企業(yè)的基本面向上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身經(jīng)歷庫(kù)存周期的調(diào)整和整固,在一系列政策的支持下,經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)將是大概率事件,而市場(chǎng)總是線性外推,之前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好目前被壓制到一個(gè)極低的水平,目前正是資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)一輪新的上升周期的起點(diǎn),我們看好優(yōu)秀的中國(guó)龍頭企業(yè)引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,我們?cè)谶@個(gè)季度進(jìn)一步增加醫(yī)藥、新能源汽車、服務(wù)等領(lǐng)域的龍頭企業(yè)的配置。

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