減肥藥化身股價“密碼” 企業(yè)扎堆布局GLP-1賽道能走多遠？

　　“減肥瘦身”總是在節(jié)假日后成為躲不開的熱門話題。而2023年最火爆的減肥手段，非GLP-1類藥物莫屬，千億減肥市場風口正席卷而來。

　　近期，在減肥藥概念爆火的刺激下，多家A股企業(yè)股價一路狂飆。

　　9月27日，常山藥業(yè)股價錄得“20CM”漲停，報收13.78元，創(chuàng)八年來新高；雙鷺藥業(yè)也漲停，收獲兩連板；德展健康再度漲停，錄得四個漲停板；博瑞醫(yī)藥收漲也達10.33%。Wind數(shù)據(jù)顯示，在9月最后一周的三個交易日中，常山藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè)、德展健康等8只股票漲幅超過10%。其中，常山藥業(yè)大漲48.97%，博瑞醫(yī)藥漲了36.53%，雙鷺藥業(yè)漲25.70%。

　　自9月11日以來，常山藥業(yè)市值從開盤價4.47元/股，一度狂漲至16.37元/股的歷史最高位，隨后股價略有回落。雖然公司多次公告其研發(fā)的艾本那肽注射液適應癥為治療2型糖尿病，不涉及肥胖適應癥，尚未開展艾本那肽針對肥胖或減重的臨床試驗，但這也難以壓抑資金的熱捧。其實在今年8月份以來，A股市場減肥藥概念已經(jīng)歷了一波反復炒作，期間游資接力狂歡，券商機構接連力捧。有市場人士指出，減肥藥概念或可比肩2021年上半年的醫(yī)美板塊。

　　國內(nèi)外企業(yè)加速布局GLP-1賽道

　　據(jù)國新辦發(fā)布的《中國居民營養(yǎng)與慢性病狀況報告（2020）年》顯示，我國成年居民超重肥胖超過50%，6至17歲的兒童青少年接近20%，6歲以下的兒童達到10%。全球的數(shù)據(jù)則更為驚人。

　　弗若斯特沙利文估計，到2025年，全球?qū)⒂蟹逝秩丝?5.5億，2020至2025年復合年均增長率為5.1%。德邦證券預計，2030年GLP-1在2型糖尿病和肥胖領域的全球市場規(guī)?？蛇_900億美元。隨著肥胖超重人群的不斷增長，減重需求日益旺盛，全球減肥藥市場規(guī)模不斷擴增。

　　從市場層面來看，減肥藥概念的火爆來源于GLP-1類藥物——一種新型減肥藥物的應用和商業(yè)突破。在當前全球減肥藥市場中，被公認為減肥藥龍頭的諾和諾德與禮來均交出了超出市場預期的半年報業(yè)績。截至今年6月底，諾和諾德實現(xiàn)凈利潤392.42億丹麥克朗（約合人民幣418.36億），同比增長43%。其中糖尿病與減肥板塊業(yè)務顯著增長，這兩個板塊合計銷售額增長36%，銷售額約146.72億美元。

　　目前，全球司美格魯肽尚無仿制藥獲批上市，僅諾和諾德一家公司在售，其減肥藥拳頭產(chǎn)品Wegovy（司美格魯肽注射液）貢獻業(yè)績最強增長，上半年銷量較2022年全年增長95%。諾和諾德股價也因此飛漲，趕超LVMH集團，成為全歐洲市值最高的公司，其總市值甚至超過丹麥一年的GDP。

　　另一減肥藥龍頭禮來公布的半年度業(yè)績顯示，上半年總收入152.72億美元，同比增長7%。其中第二季度收入為83.12億美元，同比增長28%。禮來第二季度銷售額的增長主要依賴于GLP-1R/GIPR雙靶點激動劑Mounjaro（Tirzepatide，替爾泊肽）、乳腺癌藥物Verzenio（阿貝西利）、糖尿病藥物Jardiance（恩格列凈）和免疫疾病藥物Taltz（依奇珠單抗）等幾款產(chǎn)品。

　　截至今年8月，全球共有106個GLP-1類減肥藥的臨床試驗項目，其中，中國企業(yè)有43個，信達生物、信立泰等企業(yè)目前都處于III期臨床階段。

　　目前國內(nèi)主流的GLP-1生物類似藥主要為利拉魯肽和司美格魯肽。由于初代GLP-1減肥藥利拉魯肽專利已經(jīng)過期，仿制門檻最低，華東醫(yī)藥、復星醫(yī)藥、正大天晴、通化東寶等藥企均重點布局。

　　其中，華東醫(yī)藥7月發(fā)布公告稱，利拉魯肽注射液肥胖或超重適應癥的上市許可申請獲國家藥監(jiān)局批準。公司憑借進度最快成為國內(nèi)GLP-1的“排頭兵”。

　　不過，由于利拉魯肽僅為初代GLP-1類減肥藥，再加之諾和諾德減肥神藥Wegovy在全球爆火遭瘋搶，升級版的司美格魯肽的名氣和效果已遠遠蓋過利拉魯肽。從華東醫(yī)藥二級市場表現(xiàn)可以看出，公司獲批的國內(nèi)首個減肥藥并未“掀起火花”，甚至股價迄今累計最大跌幅超過20%。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，大戲都在司美格魯肽或者度拉糖肽等更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品身上。不過，值得注意的是，華東醫(yī)藥在9月14日發(fā)布減肥口服藥重磅進展，子公司HDM1002片臨床試驗申請獲批，同意本品在成人超重/肥胖患者中開展臨床試驗。資料顯示，該藥物是具有口服活性的GLP-1受體小分子完全激動劑。截至目前，全球尚無口服小分子GLP-1受體激動劑藥物上市。

　　此外，奧銳特在9月27日回復投資者表示，公司的司美格魯肽原料藥生產(chǎn)線還在建設中；德展健康也向媒體表示，公司正在開展司美格魯肽針對降血糖、減肥等適應癥的研究項目，相關產(chǎn)品預計可能要到2026年才能上市。

　　翰宇藥業(yè)也在公告中表示，目前公司針對多肽減重/降糖管線的布局包括替爾泊肽、司美格魯肽、利拉魯肽、艾塞那肽、二甲雙胍緩釋片、西格列汀二甲雙胍、維格列汀、筆式注射器等。其中，利拉魯肽原料藥已經(jīng)收獲了海外制藥企業(yè)商業(yè)批訂單、利拉魯肽制劑美國FDA申報已進入最后審評階段；司美格魯肽原料藥已取得美國DMF備案、司美格魯肽注射劑及口服制劑美國申報正在積極籌備中、司美格魯肽在中國已收到國家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的臨床試驗注冊申請《受理通知書》。

　　博瑞醫(yī)藥方面表示，公司將重點布局含GLP-1的多靶點藥物，探索除了傳統(tǒng)的注射方式之外的新型給藥方式，看好GLP-1藥物市場空間，單靶點參與者較多，因此會重點布局多靶點藥物。

　　GLP-1RA類藥物屬于減重藥物中發(fā)展較快的一個品類，主要包括以司美格魯肽為代表的GLP-1RA單靶點藥物以及以近期提交中國上市申請的替爾泊肽注射液為代表的多靶點藥物?；谀壳耙压嫉呐R床數(shù)據(jù)，多靶點藥物相比單靶點藥物在降低血糖與體重方面略有優(yōu)勢，但多靶點藥物是否能夠完全擊敗單靶點藥物成為領域霸主仍需拭目以待。

　　據(jù)東吳證券統(tǒng)計，目前國內(nèi)處于臨床階段的GLP-1相關靶點的藥物超過30種，品種逐漸增多，競爭逐漸紅海。東吳證券研報認為，多肽類減肥藥療效突出，市場需求大，有望成為行業(yè)未來增長點。后續(xù)產(chǎn)品包括注射/口服司美格魯肽、替爾泊肽和信達的瑪仕度肽等產(chǎn)品在2024年至2026年有望陸續(xù)獲批減重適應癥。

　　投資熱潮將會持續(xù)多久？

　　減肥藥的火熱行情和白熱化競爭賦予了不少投資者廣闊的想象空間，吸引公募基金、券商機構以及游資紛紛布局，接連力捧，推高減肥藥概念股市值。

　　常山藥業(yè)2023年半年報顯示，截至6月底，前十大流通股東中，摩根大通銀行、廣發(fā)核心競爭力混合型證券投資基金、玄元科新122號私募證券投資基金均為新晉股東，分別排名第六、第九、第十。

　　其中，廣發(fā)核心競爭力混合型證券投資基金由廣發(fā)基金資深基金經(jīng)理王瑞冬管理，該產(chǎn)品于2023年5月成立，資管規(guī)模為4.35億元。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至2023年6月底，共有5家公募基金旗下共計10只產(chǎn)品持倉常山藥業(yè)，合計持有667.44萬股。

　　雖有諸多資金力捧，但從藥物本身來說，常山藥業(yè)艾本那肽注射液尚未上市銷售，目前已經(jīng)完成艾本那肽臨床試驗，適應癥為治療2型糖尿病，不涉及肥胖適應癥。常山藥業(yè)想要從未來的減肥市場中突出重圍，僅靠飆升的股價是遠遠不夠的，藥品的臨床研發(fā)需提上日程。

　　此外，在本輪漲幅較大的多只個股中也出現(xiàn)了明星基金經(jīng)理的身影。

　　截至2023年6月底，圣諾生物的前十大流通股東名單中，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新、中歐醫(yī)療健康均為新進大股東，排名第二、第三，持股比例分別為326.18萬股和191.89萬股。還有王崢嬌管理的南方醫(yī)藥保健靈活配置、萬民遠管理的融通鑫新成長，均是新進十大股東，分別位列第八、第十。

　　除卻提前潛伏布局的公募基金外，游資的接力炒作也是減肥藥概念股股價一路走高的關鍵因素。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，近一個月來，“拉薩天團”頻頻出現(xiàn)在常山藥業(yè)的榜單中，共占據(jù)四個席位，總計成交金額3.11億元。

　　目前，多家投資機構提高了對GLP-1藥物的銷售預期。國際投行摩根大通近期發(fā)布的一則報告稱，預計以司美格魯肽為代表的GLP-1藥物年銷售額到2030年將超過1000億美元。

　　在情緒提振及消息刺激的影響下，二級市場賦予“減肥神藥”樂觀預期，A股減肥藥概念板塊出現(xiàn)資金熱炒的現(xiàn)象，但如果缺乏實際臨床產(chǎn)品業(yè)務，多數(shù)概念股恐怕都難以維持這突如其來的熱度，這波投資熱潮還能持續(xù)多久，仍需面臨市場的檢驗。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：減肥藥化身股價“密碼” 企業(yè)扎堆布局GLP-1賽道能走多遠？)

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