數(shù)量增超四成、規(guī)模卻縮近300億 FOF發(fā)展困境在哪

　　隨著2022年四季報(bào)披露完畢，各類型基金產(chǎn)品的最新規(guī)模、持倉(cāng)情況也紛紛揭曉，而FOF產(chǎn)品面臨的難題也隨之浮出水面。公開數(shù)據(jù)顯示，2017-2022年，F(xiàn)OF成立數(shù)量逐年遞增，其中2022年合計(jì)有143只新基金(份額合并計(jì)算，下同)成立，同比增長(zhǎng)45.92%。但在產(chǎn)品數(shù)量不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，F(xiàn)OF的合計(jì)規(guī)模卻出現(xiàn)縮水的情況。截至2022年四季度末，F(xiàn)OF合并規(guī)模環(huán)比減少106.43億元，同比更縮水293.15億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，F(xiàn)OF的規(guī)?？s水與2022年股市、債基下跌導(dǎo)致的業(yè)績(jī)不佳有較大的關(guān)系，但展望未來(lái)，F(xiàn)OF產(chǎn)品還有巨大的發(fā)展空間，且適合長(zhǎng)期持有。

　　規(guī)模環(huán)比、同比均下滑

　　隨著公募基金數(shù)量在2022年突破1萬(wàn)只，F(xiàn)OF產(chǎn)品的數(shù)量也有進(jìn)一步突破。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，2022年共有143只FOF成立，同比增長(zhǎng)45.92%。而2017-2021年期間，則分別有6只、17只、56只、59只、98只產(chǎn)品成立。不難看出，F(xiàn)OF產(chǎn)品的數(shù)量正逐年遞增。

　　此外，截至1月29日，2023年至今已有9只FOF成立，當(dāng)前還有華安慧心楚選配置三年持有混合FOF、華夏聚恒優(yōu)選三個(gè)月持有混合FOF、匯添富核心優(yōu)選六個(gè)月持有混合FOF等13只FOF正在發(fā)行中。

　　對(duì)于FOF數(shù)量在近年持續(xù)增長(zhǎng)的原因，華林證券資管部落董事總經(jīng)理賈志認(rèn)為，“2022年，隨著養(yǎng)老第三支柱的落地，部分FOF成為個(gè)人養(yǎng)老金基金首批可投產(chǎn)品。而在此之前，各家公司也在積極布局這一類產(chǎn)品”。正如賈志所說，為便利個(gè)人養(yǎng)老金投資，多家養(yǎng)老FOF基金管理人增設(shè)Y份額，截至2022年末，共有133只養(yǎng)老FOF的Y份額成立。

　　在產(chǎn)品數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，北京商報(bào)記者注意到，F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模卻出現(xiàn)環(huán)比縮水的情況。數(shù)據(jù)顯示，2022年一至三季度末，F(xiàn)OF的合計(jì)規(guī)模依次為2142.96億元、2220.98億元、2033.41億元；截至2022年四季度末，F(xiàn)OF整體的合并規(guī)模為1926.98億元，環(huán)比減少106.43億元，同比2021年末的2220.13億元更減少293.15億元。

　　具體來(lái)看，在2022年四季度末規(guī)模排名前十的FOF中，有七成產(chǎn)品的最新規(guī)模環(huán)比均有不同程度下降。例如，當(dāng)前規(guī)模最大的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年(FOF)從2022年三季度末的154.58億元下降至四季度末的124.54億元，環(huán)比縮水19.43%。

　　此外，截至2022年四季度末，規(guī)模排名前十的FOF中，還有興證全球優(yōu)選平衡三個(gè)月持有混合FOF、交銀招享一年混合FOF等6只產(chǎn)品的最新規(guī)模環(huán)比均下滑，僅興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作混合FOF、東方紅欣和平衡配置兩年持有期混合FOF、興全優(yōu)選進(jìn)取三個(gè)月持有期混合FOF的最新規(guī)模環(huán)比小幅上漲，分別漲2.7%、1.29%、1.77%。

　　在賈志看來(lái)，由于2022年股市和債市的表現(xiàn)都不太好，F(xiàn)OF產(chǎn)品獲得正收益也變得異常困難，導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳成為規(guī)?？s小的最大原因。若拉長(zhǎng)周期看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的波動(dòng)相對(duì)較小，優(yōu)秀的產(chǎn)品還是會(huì)獲得中長(zhǎng)期投資者的認(rèn)同。

　　超九成產(chǎn)品收益率告負(fù)

　　正如賈志所說，F(xiàn)OF規(guī)模下滑與2022年產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳有較大關(guān)聯(lián)。從2022年全年來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF的平均收益率為-10.89%，在數(shù)據(jù)可取得的306只FOF(份額分開計(jì)算，下同)中，僅2只產(chǎn)品的收益率為正，分別為永贏慧盈一年持有債券發(fā)起(FOF)A、東方紅頤和穩(wěn)健養(yǎng)老兩年(FOF)A，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率依次為0.29%、0.25%。

　　永贏慧盈一年持有債券發(fā)起(FOF)的基金經(jīng)理田沁琰在2022年四季報(bào)中指出，該基金自成立以來(lái)，基于審慎管理原則和對(duì)宏觀市場(chǎng)環(huán)境、各類資產(chǎn)表現(xiàn)的研判等因素，在管理過程中堅(jiān)持在控制總體風(fēng)險(xiǎn)的情況下，穩(wěn)步提高權(quán)益產(chǎn)品倉(cāng)位，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下追求收益彈性。并且在選擇具體資產(chǎn)時(shí)，規(guī)避了一些前期漲幅較大的市場(chǎng)投資熱點(diǎn)，特別是一些估值相對(duì)較高的行業(yè)。

　　從市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，田沁琰認(rèn)為，展望后市，防疫政策已經(jīng)迎來(lái)重大變化，地產(chǎn)政策和產(chǎn)業(yè)政策均陸續(xù)出臺(tái)，隨著各地疫情高峰的度過，相信經(jīng)濟(jì)生活將逐步回歸正軌，2023年經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)迎來(lái)復(fù)蘇。同時(shí)，隨著匯率波動(dòng)的緩解，資金面也會(huì)迎來(lái)改善。市場(chǎng)目前整體估值不高，各種悲觀因素反應(yīng)較充分。雖然海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但是2023年權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)仍值得期待。

　　另一方面，在2022年收益率跌超20%的FOF共計(jì)33只，跌超10%、5%的產(chǎn)品共計(jì)165只、228只，而表現(xiàn)最差的為華夏聚豐混合(FOF)C類份額，2022年全年收益率為-27.41%。

　　華夏聚豐混合(FOF)基金經(jīng)理盧少?gòu)?qiáng)在2022年四季報(bào)中指出，該基金在四季度保持了相對(duì)較高的權(quán)益品種倉(cāng)位，結(jié)構(gòu)上維持相對(duì)偏成長(zhǎng)的配置結(jié)構(gòu)，適度增加的港股和消費(fèi)產(chǎn)品的配置以平衡組合波動(dòng)。

　　另?yè)?jù)2022年四季報(bào)顯示，華夏聚豐混合(FOF)在四季度末重倉(cāng)了泰達(dá)宏利睿智穩(wěn)健混合C、華安安華靈活配置混合C、長(zhǎng)城優(yōu)化升級(jí)混合C、長(zhǎng)城雙動(dòng)力混合C、易方達(dá)港股通成長(zhǎng)混合C、華夏行業(yè)景氣混合、華安優(yōu)質(zhì)生活混合、國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)混合C、創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題股票C、交銀啟明混合C。

　　長(zhǎng)期持有價(jià)值仍存

　　雖然多數(shù)產(chǎn)品受市場(chǎng)影響在2022年表現(xiàn)不佳，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，F(xiàn)OF較其他類型的基金產(chǎn)品而言仍具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，是適合投資者長(zhǎng)期持有的產(chǎn)品。百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，F(xiàn)OF有五大核心優(yōu)勢(shì)，首先是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益做更高一個(gè)層級(jí)的二次平滑；其次是相對(duì)于其他各類產(chǎn)品而言有良好的流動(dòng)性。同時(shí)，F(xiàn)OF還擁有投資標(biāo)的整體質(zhì)地良好，安全性相對(duì)更高一籌，專業(yè)化的資產(chǎn)管理疊加專業(yè)化的資產(chǎn)管理、雙重的優(yōu)中選優(yōu)等優(yōu)勢(shì)，適合長(zhǎng)期持有等特點(diǎn)。

　　就中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)而言，以FOF產(chǎn)品近三年業(yè)績(jī)?yōu)槔?，?shù)據(jù)顯示，截至1月29日，數(shù)據(jù)可取得的100只FOF的平均收益率為17.37%，除大成養(yǎng)老2040三年持有混合(FOF)C的近三年收益率告負(fù)，為-0.55%外，其余產(chǎn)品的近三年收益率均收正。其中，有6只產(chǎn)品收益率超30%，廣發(fā)銳意進(jìn)取3個(gè)月持有混合(FOF)A以34.18%的收益率暫時(shí)領(lǐng)先。

　　賈志也提到，“FOF產(chǎn)品通過有效的資產(chǎn)配置，投資二次分散，可以更好地降低波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)收益。此類產(chǎn)品也有一些不確定，就是管理人的資產(chǎn)配置能力要禁得住市場(chǎng)的檢驗(yàn)，在雙重收費(fèi)的結(jié)構(gòu)下要有效控制持有成本和交易成本。隨著公、私募基金產(chǎn)品數(shù)量的持續(xù)增加，選基難成為新痛點(diǎn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品還有巨大的發(fā)展空間”。

　　對(duì)于FOF的管理，王群航認(rèn)為，需要在充分了解基金的基礎(chǔ)上，以基金為主要投資標(biāo)的，以不低于FOF資產(chǎn)的80%，做好對(duì)FOF資產(chǎn)的綜合管理，做好對(duì)于FOF資產(chǎn)三個(gè)層級(jí)的配置。第一個(gè)層級(jí)的配置，是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，必要時(shí)包括是否做穿透；第二個(gè)層級(jí)的配置，是上述兩類資產(chǎn)內(nèi)部的配置，在高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方面，以權(quán)益類產(chǎn)品為主，當(dāng)前的核心是要做好對(duì)于各種主題、各類行業(yè)的配置，做好對(duì)于大宗商品類基金的配置，在低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方面，要做好對(duì)于貨基、債基、同業(yè)存單AAA指數(shù)基金、黃金基金等的配置；第三個(gè)層級(jí)的配置，則是具體的基金產(chǎn)品，權(quán)益與固收、境內(nèi)與境外、主動(dòng)與被動(dòng)、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、偏股混與偏債混、整投與定投等，都需要在充分了解和研究的基礎(chǔ)上審慎選擇，合理配置。

　　田沁琰也在四季報(bào)中指出，“落實(shí)到具體投資上，我們堅(jiān)定看好權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)堅(jiān)持相對(duì)均衡的配置思路，以經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)下市場(chǎng)整體估值修復(fù)為主線，尋找目前估值仍在相對(duì)低位，同時(shí)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、需求邏輯較好的方向和相應(yīng)的主動(dòng)或被動(dòng)管理產(chǎn)品。此外，在積極布局參與2023年市場(chǎng)機(jī)會(huì)的同時(shí)，我們依然會(huì)高度重視產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制，無(wú)論在選擇主動(dòng)管理人還是被動(dòng)產(chǎn)品上，都會(huì)更加重視收益彈性和風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配，力爭(zhēng)給投資者帶來(lái)良好的持有體驗(yàn)”。

（文章來(lái)源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：數(shù)量增超四成、規(guī)模卻縮近300億 FOF發(fā)展困境在哪)

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