銀河基金2023年線(xiàn)上策略會(huì)召開(kāi)?解讀養(yǎng)老與FOF?

　　近日，銀河基金召開(kāi)《預(yù)見(jiàn)·2023》新年線(xiàn)上投資策略會(huì)。會(huì)議直擊當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與金融市場(chǎng)熱點(diǎn)，從宏觀與成長(zhǎng)、新能源、傳媒、醫(yī)藥、消費(fèi)、量化與指數(shù)、周期、養(yǎng)老與FOF、固定收益九大主題展開(kāi)，為投資者奉上新年行業(yè)展望。

　　在養(yǎng)老與FOF篇中，銀河基金的基金經(jīng)理蔣敏首先回顧2022年覺(jué)得有三點(diǎn)啟示：1、資產(chǎn)配置的重要性在提升，2022年海外超預(yù)期加息、疫情反復(fù)、地緣沖突等多重因素導(dǎo)致全球主要股市全面走弱，國(guó)內(nèi)債市、黃金成為避風(fēng)港，在今年的市場(chǎng)環(huán)境中，股債商的配置比例以及大類(lèi)資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)分品種的把握對(duì)于組合表現(xiàn)有重要影響；2、多策略、多風(fēng)格子基金投資思路以及FOF管理人適當(dāng)?shù)淖髠?cè)布局對(duì)于降低FOF組合的波動(dòng)率至關(guān)重要；3、在震蕩下行，快速輪動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，追逐熱點(diǎn)或者過(guò)于擁擠的地方性?xún)r(jià)比較低也比較難獲取絕對(duì)收益。

　　展望2023年大類(lèi)資產(chǎn)配置，蔣敏認(rèn)為股市的性?xún)r(jià)比相對(duì)較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或處于歷史高位，比如滬深300指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于近三年75%的位置，具有一定的性?xún)r(jià)比。近期穩(wěn)增長(zhǎng)的措施陸續(xù)出臺(tái)，明年大概率能看到信用的企穩(wěn)回升，或有利于權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)。此外，國(guó)內(nèi)債市2023年可能會(huì)偏弱，核心邏輯在于經(jīng)濟(jì)基本面的向上，一季度在流動(dòng)性中性偏松和基本面偏弱的情況下債市大概率偏震蕩，二季度后提防經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)回升打壓長(zhǎng)端利率。海外加息尾聲、經(jīng)濟(jì)基本面走弱、通脹大概率回落，歐美債市2023年可能會(huì)有機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，商品或?qū)⒊尸F(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。由于海外經(jīng)濟(jì)2023年開(kāi)始走衰退邏輯，即使加息壓力消退，跟海外經(jīng)濟(jì)關(guān)系緊密的一些品種仍需謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)需求和定價(jià)主導(dǎo)的一些品種則可以稍微樂(lè)觀些，例如螺紋鋼等。而明年美債實(shí)際收益率大概率往下，黃金2023年的表現(xiàn)值得關(guān)注。

　　基金經(jīng)理助理余修文從宏觀和流動(dòng)性視角做了解讀，在他看來(lái)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)低迷，地產(chǎn)投資、消費(fèi)、出口疲軟，基建和制造業(yè)投資苦苦支撐，隨著地產(chǎn)“保主體”政策的陸續(xù)出臺(tái)，后續(xù)地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)修復(fù)，而防疫政策優(yōu)化的大趨勢(shì)下消費(fèi)有望先承壓后修復(fù)，相比2022年明年宏觀經(jīng)濟(jì)有望走出陰霾、趨勢(shì)向上修復(fù)，但修復(fù)節(jié)奏和程度有待驗(yàn)證。

　　“在未看到通脹明顯抬升的前提下，2023年宏觀流動(dòng)性大概率中性偏松，尤其上半年通脹、經(jīng)濟(jì)依然偏弱的情況下，流動(dòng)性大概率中性偏松。下半年流動(dòng)性需要視通脹和經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度而定，流動(dòng)性可能會(huì)偏中性。從當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，只要居民端信用能穩(wěn)住，整體信用企穩(wěn)回升概率較大，這個(gè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)很關(guān)鍵。”余修文表示。

　　蔣敏認(rèn)為，展望2023年，或存在以下風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不及預(yù)期；2、2023年下半年通脹超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致流動(dòng)性收緊；3、國(guó)際關(guān)系沖突加??；4、海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　余修文也表示，2023年成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格應(yīng)該都有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)收益可能比2022年要好一些。一季度市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)可能還是在政策預(yù)期上，成長(zhǎng)板塊的“大安全”主線(xiàn)(軍工、信創(chuàng)、自主可控、國(guó)產(chǎn)替代等)、疫情優(yōu)化政策預(yù)期下的消費(fèi)和醫(yī)藥相關(guān)板塊、穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期下的基建和地產(chǎn)鏈。二季度，新能源、軍工、半導(dǎo)體等景氣成長(zhǎng)板塊可以關(guān)注，之后需要關(guān)注景氣成長(zhǎng)板塊的景氣預(yù)期變化和經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度的對(duì)比。下半年看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展和程度，如果復(fù)蘇偏強(qiáng)，可關(guān)注順周期、消費(fèi)地產(chǎn)鏈的機(jī)會(huì)，如果復(fù)蘇偏弱，則市場(chǎng)可能會(huì)回到長(zhǎng)久期的成長(zhǎng)主線(xiàn)。

　　值得注意的是，近期多部門(mén)聯(lián)合印發(fā)了《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，也標(biāo)志著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)邁出了歷史性的一步。在蔣敏看來(lái)，當(dāng)前中國(guó)的養(yǎng)老金體系中，以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和社會(huì)保障基金為代表的養(yǎng)老金第一支柱占主導(dǎo)地位，而以企業(yè)年金和職業(yè)年金為代表的第二支柱起到一定的補(bǔ)充作用。然而，養(yǎng)老金第一支柱帶來(lái)的財(cái)政壓力也與日俱增，企業(yè)年金和職業(yè)年金則有著覆蓋面窄、惠及人群有限的不足之處。為了應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的人口老齡化和養(yǎng)老金缺口，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金勢(shì)在必行。據(jù)人社部的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日我國(guó)養(yǎng)老金替代率維持在40%左右，這意味著人們?cè)谕诵莺蟮钠骄杖胨街挥性诼殨r(shí)的40%左右。因此，投資者可以考慮開(kāi)辟除了社保以外的其他方式儲(chǔ)備養(yǎng)老資金，保障退休之后的生活品質(zhì)。

　　同時(shí)，蔣敏還介紹，對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策，在繳費(fèi)環(huán)節(jié)，個(gè)人向個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)的繳費(fèi)，按照12000元/年的限額標(biāo)準(zhǔn)，在綜合所得或經(jīng)營(yíng)所得中據(jù)實(shí)扣除；在投資環(huán)節(jié)，計(jì)入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)的投資收益暫不征收個(gè)人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個(gè)人領(lǐng)取的個(gè)人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨(dú)按照3%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本公司投資觀點(diǎn)的內(nèi)容是公司對(duì)當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)情況進(jìn)行研究的結(jié)果，并不構(gòu)成對(duì)任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資的建議。銀河基金管理有限公司不對(duì)任何人因使用此類(lèi)報(bào)告的全部或部分內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。

　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：銀河基金2023年線(xiàn)上策略會(huì)召開(kāi)?解讀養(yǎng)老與FOF?)

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