農(nóng)銀匯理基金劉莎莎：二級債基具備投資價值

　　今年以來，A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，普通投資者需要面對市場較大的不確定性和復(fù)雜性。可攻可守、回撤相對可控的“固收+”成為優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置的好工具。

　　農(nóng)銀匯理固定收益部副總經(jīng)理、農(nóng)銀瑞澤添利債券擬任基金經(jīng)理劉莎莎在接受記者采訪時表示，從近十年走勢看，“固收+”的主力軍——二級債基指數(shù)凈值曲線走勢穩(wěn)健?！肮淌?”類產(chǎn)品凈值波動較小，投資者可以淡化買賣時點，長期持有體驗更佳。

　　劉莎莎是香港科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，具有14年證券從業(yè)經(jīng)歷，超4年公募基金投資經(jīng)驗，3年專戶投資經(jīng)驗。歷任中誠信證券評估研究員，泰康資管信用評估部研究員，國投瑞銀基金固定收益部信用研究負責(zé)人、基金經(jīng)理、總監(jiān)助理，后加入農(nóng)銀匯理基金，任投資理財部副總經(jīng)理、投資經(jīng)理。

　　做好權(quán)益和債券資產(chǎn)的融會貫通

　　劉莎莎表示，“固收+”產(chǎn)品并非簡單地把固收和權(quán)益兩塊資產(chǎn)拼湊在一起。真正的“固收+”，如果想控制波動并獲得長期超額回報，基金經(jīng)理需要融會貫通固收和權(quán)益兩部分資產(chǎn)。

　　在劉莎莎看來，從大類資產(chǎn)角度看，固收基金經(jīng)理的優(yōu)勢是對宏觀政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的綜合判斷，分析在不同基本面情況下，政策對資本市場可能造成的影響，判斷大類資產(chǎn)的配置方向、理財產(chǎn)品銷售傾向、保險配置偏好等，結(jié)合政策考慮債券和權(quán)益市場的當(dāng)下配置策略、控制回撤。

　　據(jù)劉莎莎介紹，農(nóng)銀瑞澤添利的另一位擬任基金經(jīng)理錢大千負責(zé)權(quán)益投資，他具有7年專戶投資經(jīng)歷，回撤控制相對較好，與純權(quán)益出身的公募經(jīng)理有較大的風(fēng)格區(qū)別。

　　一般而言，權(quán)益基金經(jīng)理為了追求超額收益，更愿意把持倉集中在自己熟悉的領(lǐng)域和高成長的行業(yè)，他們更多以相對收益思維做組合。劉莎莎告訴記者：“我們的權(quán)益策略是在量化和主觀判斷結(jié)合的基礎(chǔ)上選股，結(jié)構(gòu)、行業(yè)、個股上相對分散，有利于控制權(quán)益類資產(chǎn)的波動?！彼€介紹，他們管理的產(chǎn)品在選股風(fēng)格上會有幾個不同的子組合，既有價值也有成長風(fēng)格，并會根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策、行業(yè)政策的調(diào)整、資本市場的流動性以及預(yù)期變化確定哪類風(fēng)格占優(yōu)，動態(tài)調(diào)配比例。

　　她表示，從產(chǎn)品架構(gòu)上，農(nóng)銀瑞澤添利債券由上至下進行大類資產(chǎn)配置，包括基金經(jīng)理對信用債、利率債以及權(quán)益類資產(chǎn)、可轉(zhuǎn)債總體倉位的判斷。在權(quán)益資產(chǎn)配置會結(jié)合自下而上的資產(chǎn)選擇、由上至下的風(fēng)格判斷進行比例調(diào)配。

　　債券以短為主，看好順周期價值股

　　談及對當(dāng)下市場看法，劉莎莎表示，近兩年存款增加、資金面充裕，但市場融資需求并不旺盛，銀行端對債券配置需求強，從而引發(fā)債券牛市。

　　當(dāng)前已出現(xiàn)政策的邊際變化，一是保交樓相關(guān)政策陸續(xù)出臺以及對龍頭房地產(chǎn)企業(yè)進一步融資和信貸支持，二是防疫政策的全面轉(zhuǎn)向。她認為，如果明年相關(guān)政策能夠讓資金落實，或許能夠出現(xiàn)一批業(yè)績實打?qū)嵉南嚓P(guān)企業(yè)，同時帶動銀行的貸款需求得到改善；防疫政策的調(diào)整，也會帶來就業(yè)及消費的復(fù)蘇。

　　“強有力的政策可以有效解決地產(chǎn)行業(yè)硬著陸問題，同時緩解市場對行業(yè)的悲觀預(yù)期，通過穩(wěn)定需求預(yù)期和實現(xiàn)資金融通，無論是投資需求、消費需求還是融資需求都會出現(xiàn)邊際上的改善?！眲⑸硎尽?/p>

　　經(jīng)過近期債券市場調(diào)整，短期債券的持有收益已經(jīng)明顯提高?！皞钠毕⑹杖胧菍嵈?qū)嵖梢詢冬F(xiàn)的收益來源。經(jīng)過一輪調(diào)整后，很多短債收益率出現(xiàn)了較強的配置價值，這些品種的信用并不會下沉，這意味著此時通過配置短債并持有到期，就能兌現(xiàn)一定的收益?！眲⑸硎荆瑢?，任何時候都有配置價值，核心在于久期策略和杠桿策略。

　　在目前時點，劉莎莎會選擇短期債券進行建倉。從長期布局角度，她認為，2023年對應(yīng)時間段內(nèi)確認經(jīng)濟基本面方向后，債券會迎來一波上行，也將是配置更高收益率、更長久期的窗口。

　　從權(quán)益投資角度，劉莎莎認為，隨著房地產(chǎn)回暖，大類資產(chǎn)配置上更看好價值組合，主要包括大金融、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及部分低估的消費類個股。與此同時，成長行業(yè)的業(yè)績悲觀預(yù)期已經(jīng)相對充分反應(yīng)，未來將密切關(guān)注基本面的邊際變化，擇機布局。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：農(nóng)銀匯理基金劉莎莎：二級債基具備投資價值)

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