華富基金倪莉莎：中短債債基適合穩(wěn)健投資類客戶群體

　　5月12日，華富吉豐中短債基金經(jīng)理倪莉莎發(fā)表觀點指出，中短債債基是短期理財的一種補充，主要投資于中短期限的債券(剩余期限或者是回售期限不超過三年的債券)，同時嚴(yán)控回撤，兼顧了風(fēng)險與收益的平衡，比較適合追求穩(wěn)健投資類的客戶群體。

　　倪莉莎指出，影響中短債基業(yè)績的因素主要來自兩方面。一方面是債券市場利率的變化，市場利率下行則相應(yīng)債券價格上漲，對組合能夠貢獻(xiàn)資本利得，而對市場利率變化的判斷主要來自對宏觀經(jīng)濟、貨幣政策等方面的評估；另一方面來自信用風(fēng)險的把握，例如企業(yè)債往往比國債、地方債等信用風(fēng)險更高一些，相應(yīng)債券的實際利率也更高，對組合貢獻(xiàn)的收益也越大。純債基金的投資研究除了上述對利率走勢的判斷外，就是信用風(fēng)險可控的前提下，挖掘一些有超額收益的債券品種和個券。

　　目前市場上有部分中短債基金設(shè)置了持有期。對此，倪莉莎指出，設(shè)置持有期確實能夠從一定程度上幫助個人投資者規(guī)避追漲殺跌、頻繁申贖的行為模式。對投資者而言，主要是想從產(chǎn)品設(shè)計層面解決基金賺錢但基民不賺錢的問題，通過設(shè)置一定的持有期，淡化市場短期波動對基金業(yè)績的沖擊，降低凈值波動對心態(tài)的影響以及頻繁申贖帶來的交易成本，讓投資者獲得較好的投資體驗。對基金經(jīng)理來說，設(shè)置持有期一方面可有效降低流動性管理壓力，另一方面在純債產(chǎn)品運作中，組合的收益率往往與組合久期正相關(guān)，投資者持有期限越長，產(chǎn)品所能配置的資產(chǎn)久期也就越長，相應(yīng)的組合表現(xiàn)也會更好。

　　展望債券市場后市，倪莉莎指出，在利率債方面，從核心要素看，基本面進(jìn)一步回落的概率偏低、貨幣政策面臨的外部制約有所增強、地方債發(fā)行或?qū)?月流動性構(gòu)成負(fù)面影響，一些潛在的風(fēng)險因素可能對未來市場形成擾動。但考慮到國內(nèi)疫情形勢仍存在不確定性，當(dāng)下流動性仍處于寬松階段，債券市場短期風(fēng)險并不大。因此，短期來說，市場觀點偏中性，但如果后續(xù)疫情改善、地方債發(fā)行加快，會再考慮適當(dāng)縮短久期。

　　信用債方面，倪莉莎認(rèn)為，從基本面來看，現(xiàn)階段政策的積極作為和現(xiàn)實經(jīng)濟疲弱對債市形成對沖影響，貨幣政策和資金面仍將維持寬松，“雙寬”階段信用債往往是表現(xiàn)較好的配置標(biāo)的，后續(xù)仍建議采用杠桿票息策略。從信用環(huán)境來看，可以判斷城投信貸融資將迎來邊際放松，專項債將獲得傾斜。建議對信用資產(chǎn)更樂觀一些，繼續(xù)尋找一些有性價比的機會。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：華富基金倪莉莎：中短債債基適合穩(wěn)健投資類客戶群體)

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