中信建投基金：FOF配置的核心是均衡

　　中信建投睿選6個(gè)月持有期混合型基金中基金(FOF)將于10月25日起正式開售。10月18日，中信建投基金發(fā)表最新觀點(diǎn)稱，F(xiàn)OF基金可通過均衡配置，優(yōu)選基金經(jīng)理，較好地解決投資者資產(chǎn)配置的痛點(diǎn)。

　　2017年9月初，首批6只公募FOF基金獲批，公募基金正式進(jìn)入資產(chǎn)配置的新時(shí)代。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，歷經(jīng)四年發(fā)展，截至2021年9月末，F(xiàn)OF基金數(shù)量已達(dá)到195只，規(guī)模合計(jì)1857億元，較2020年底實(shí)現(xiàn)翻番。中信建投基金認(rèn)為，F(xiàn)OF配置的核心是均衡，一個(gè)有效的FOF配置均衡方案需要經(jīng)過多次再平衡和篩選，通過量化和數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)比主動(dòng)管理基金更科學(xué)的資產(chǎn)配置。中信建投基金表示，首先，在大類資產(chǎn)配置層面，F(xiàn)OF依據(jù)宏觀環(huán)境、流動(dòng)性、資產(chǎn)價(jià)格等多種指標(biāo)，綜合制定大類資產(chǎn)配置比例，在資產(chǎn)估值較高或較低的情況下減少或增加比例，主動(dòng)回避單一類別市場(chǎng)過熱的非理性風(fēng)險(xiǎn)。其次，可通過風(fēng)險(xiǎn)均衡，獲取目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)特征的最優(yōu)配置方案，在降低組合波動(dòng)率的情況下實(shí)現(xiàn)不同大類資產(chǎn)組合收益，有效提高組合夏普比率。

　　此外，即使是同一類別資產(chǎn)下，通過配置多策略基金拓寬Alpha的收益來源，將進(jìn)一步產(chǎn)生分散化收益，當(dāng)策略相關(guān)性較低時(shí)分散化收益越顯著。投資者購(gòu)買多只基金不等于分散化投資，甚至可能集中了投資風(fēng)險(xiǎn)，但專業(yè)的FOF基金管理人將實(shí)現(xiàn)多種層次的分散配置，是真正的“均衡”投資。

　　中信建投基金認(rèn)為，選擇基金首先可把基金的表現(xiàn)根據(jù)不同時(shí)間段“切片”。例如，若想考察基金Alpha的穩(wěn)定性，需要選擇大多“切片”時(shí)間段Alpha均為正數(shù)的基金。進(jìn)行多個(gè)指標(biāo)篩選后，初步建立一個(gè)基金基礎(chǔ)池，再?gòu)幕A(chǔ)池中進(jìn)行二次篩選，根據(jù)量化指標(biāo)和調(diào)研訪談角度確定一批基金經(jīng)理。其次，還會(huì)對(duì)基金經(jīng)理不同產(chǎn)品間的差異進(jìn)行比較，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)格的標(biāo)簽分類；再根據(jù)合同中約定的投資方案深度訪談基金經(jīng)理，包括工作勤奮度、投資方法論和業(yè)績(jī)的一致性、個(gè)人愛好等等主觀表現(xiàn)，篩選出觀察池。最后，可根據(jù)不同收益風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)進(jìn)行組合配置，在組合層面對(duì)這些風(fēng)格標(biāo)簽清晰的基金經(jīng)理進(jìn)行配置，實(shí)現(xiàn)各類風(fēng)格、各類策略產(chǎn)品的均衡配置。另外，F(xiàn)OF基金逐漸加大對(duì)基金公司治理和投研能力的綜合評(píng)價(jià)，一棵好苗也需要適宜的土壤，基金公司如何考核基金經(jīng)理將影響基金經(jīng)理的投資行為，基金公司的投研投入和公司價(jià)值觀也是基金經(jīng)理做出業(yè)績(jī)的保障。

　　展望后市，中信建投基金認(rèn)為，當(dāng)前股票市場(chǎng)處于震蕩期，行業(yè)輪動(dòng)較快，個(gè)股分化增加。指數(shù)估值處于歷史中位數(shù)水平，投資者選基難度較大，而采取FOF方式的分散化投資更有優(yōu)勢(shì)。此外，基金投資是一種長(zhǎng)期工具，市場(chǎng)中發(fā)行越來越多的定開式、持有期鎖定式基金產(chǎn)品，旨在幫助投資者規(guī)避“追漲殺跌”，投資者通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)更容易實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值投資，反過來越來越認(rèn)可公募基金作為居民財(cái)富管理工具的地位。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：中信建投基金：FOF配置的核心是均衡)

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