銀華基金唐能： 核心資產(chǎn)或持續(xù)消化估值壓力

　　“我們想賺公司長期業(yè)績增長的錢，不想賺市場博弈的錢?！便y華瑞祥一年持有期混合擬任基金經(jīng)理唐能旗幟鮮明地亮出了自己的投資風(fēng)格。

　　作為一名“長期成長獵手”，唐能希望通過構(gòu)建長期成長股票池，并在這一股票池中進(jìn)行橫向比較，選擇中期趨勢向上和估值較低的品種，來分享優(yōu)質(zhì)公司長期業(yè)績增長的收益，為持有人賺取滿意回報(bào)。唐能表示，當(dāng)前核心資產(chǎn)總體還處于估值偏高的狀態(tài)，今年大概率會持續(xù)震蕩，消化估值壓力。

　　構(gòu)建長期投資池

　　人民銀行研究生部畢業(yè)之后，唐能一路從銀華基金的研究員成長為一名業(yè)績穩(wěn)定、優(yōu)異的基金經(jīng)理。在他看來，投資最重要的兩件事：一是勤奮，二是找到適合自己的投資方法。

　　“在投資過程中要充分熟悉規(guī)則，認(rèn)識常識，很多投資出現(xiàn)的失誤或重大差錯(cuò)可能就是一些常識性錯(cuò)誤。只有把這個(gè)常識認(rèn)識得很深刻，在碰到巨大誘惑時(shí)，才會正確應(yīng)對。但常識靠的是平時(shí)的經(jīng)驗(yàn)積累，靠反復(fù)的訓(xùn)練?！碧颇苋缡钦f。

　　對于投資方法，唐能已經(jīng)找到了適合自己的一條路。

　　建立長期投資池是投資的第一步?！伴L期投資池的理論基礎(chǔ)是：希望投資池的標(biāo)的業(yè)績未來復(fù)合增速至少在15個(gè)百分點(diǎn)以上，如此才能跑出長期超額收益。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，時(shí)間拉得越長，股價(jià)和價(jià)值是趨于一致的，股價(jià)的漲幅和業(yè)績的復(fù)合增速也是一致的?！碧颇芙忉尩?，“進(jìn)入投資池的公司有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是行業(yè)格局很好，龍頭影響力特別強(qiáng)，它做的事別人做不了；二是引領(lǐng)時(shí)代的公司，未來三年增速很快?！?/p>

　　第二步便是在投資池進(jìn)行組合和調(diào)配。從長期維度看，格局、增速較差的公司唐能會暫時(shí)選擇放棄，組合中最好的公司則會增加籌碼。短期來看，因?yàn)楣蓛r(jià)是波動的，唐能會將估值偏貴、行業(yè)景氣度在三個(gè)月到半年內(nèi)下行的股票賣出一些，買一些同類性質(zhì)但估值偏低、景氣度有可能上行的股票?！白鲆恍┻m當(dāng)?shù)母叩痛钆淇梢赃m當(dāng)控制回撤，增加組合彈性，不吃估值的虧?！碧颇鼙硎?，“長期維度的選擇才是組合盈利的主要來源?！?/p>

　　分享優(yōu)質(zhì)公司長期增長紅利

　　在銀華基金，唐能被稱作“長期成長獵手”。他希望長期持有優(yōu)質(zhì)公司，獲取優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績增長帶來的復(fù)合收益，而不是通過估值波動的判斷去爭取估值的差價(jià)。

　　投資優(yōu)質(zhì)公司就必然繞不開那些核心資產(chǎn)。談及核心資產(chǎn)，唐能表示：“現(xiàn)在核心資產(chǎn)總體還處于估值偏高的水平，經(jīng)過連續(xù)兩年的上漲，部分核心資產(chǎn)的估值很高，經(jīng)過這波調(diào)整后又消化了一部分。所以短時(shí)間內(nèi)賺錢的難度較大，想獲得較高收益率的可能性也很小。核心資產(chǎn)今年大概率會持續(xù)震蕩，消化估值壓力?！?/p>

　　“我們最核心的初衷就是為基民賺到錢?！碧颇芴寡?，雖然核心資產(chǎn)短時(shí)間賺錢難度較大，但以一年的維度看，只要持有的公司業(yè)績能夠兌現(xiàn)，掙錢的概率就較大。因此，唐能的這只新基金——銀華瑞祥設(shè)置了一年持有期，希望投資者可以通過長期持有，賺取較為滿意的回報(bào)。

　　此外，唐能認(rèn)為，此時(shí)發(fā)新基金也是一個(gè)很好的介入時(shí)點(diǎn)。他說：“如果在1月份市場比較熱的時(shí)候建倉，基金凈值會有較大回撤。但在市場經(jīng)歷下挫后，一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股調(diào)整了20%以上，這對于長期投資者而言是一個(gè)好事，新基金建倉的壓力也會小很多。”

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：銀華基金唐能： 核心資產(chǎn)或持續(xù)消化估值壓力)

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