前11月部分債券基金大漲

　　盡管在剛剛過去的11月份里，債券市場遭遇了大幅震蕩，但從今年前11月的情況看，債市整體依然獲得了良好的收益，數(shù)據(jù)顯示，在剔除凈值異動后的2823只債基(各份額分開計算，下同)中，有2705只債基凈值上漲，占比為96%。

　　受益于今年A股的整體上漲，排在漲幅榜前列的均為混合二級債基。比如光大保德信信用添益?zhèn)疉、光大保德信信用添益?zhèn)疌、南方昌元轉(zhuǎn)債A、華夏可轉(zhuǎn)債增強債券A、南方昌元轉(zhuǎn)債C這5只債基的前11月收益率均超過了30%。

　　光大保德信信用添益?zhèn)娜緢箫@示，可轉(zhuǎn)債占到其基金資產(chǎn)凈值的72.28%。基金經(jīng)理在三季報中表示：“基金在三季度積極參與權(quán)益市場、可轉(zhuǎn)債市場投資。組合選取優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債和較低估值的權(quán)益資產(chǎn)配置：轉(zhuǎn)債選擇方面，兼顧轉(zhuǎn)股溢價率、轉(zhuǎn)債對于上市公司股票估值、轉(zhuǎn)債價格等因素，選擇高性價比轉(zhuǎn)債配置；股票方面，堅持低估值、穩(wěn)健成長的行業(yè)龍頭配置?！?/p>

　　南方昌元轉(zhuǎn)債基金三季報也顯示，其可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占到基金資產(chǎn)凈值比例的109.32%，前五大持倉債券為長證轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債、G三峽EB1、19中電EB、國開2004。基金經(jīng)理在三季報中表示，展望四季度，全球新冠疫情反彈的沖擊小于一季度，不改變經(jīng)濟向上修復(fù)的趨勢，貨幣市場流動性保持緊平衡的同時，信用投放維持高增速，基本面和政策的組合依然有利于權(quán)益市場，9月中下旬市場情緒已經(jīng)回落至低位，2019年以來信用投放周期上行和資本市場政策友好兩個主導(dǎo)市場向上的核心因素沒有改變，市場大幅調(diào)整的概率不大，預(yù)計四季度前半段市場強勢震蕩，待不確定因素消除之后，年底市場可能迎來一輪明顯的上行行情，結(jié)構(gòu)上優(yōu)質(zhì)成長和順周期藍(lán)籌相對均衡?？赊D(zhuǎn)債市場 9月估值回落到年內(nèi)低位，性價比明顯上升，中小盤偏股型品存在較多的結(jié)構(gòu)性機會。2020年四季度，南方昌元可轉(zhuǎn)債基金將繼續(xù)發(fā)揮可轉(zhuǎn)債基金的特色，積極把握市場行情，挖掘結(jié)構(gòu)性機會，力爭獲取超額收益并控制好凈值波動。

　　而進入到四季度，順周期板塊正是當(dāng)下A股市場的熱點，這也凸顯了基金經(jīng)理對市場的前瞻性判斷非常準(zhǔn)確。資料顯示，該基金的基金經(jīng)理劉文良，從2012年7月加入南方基金，歷任固定收益部轉(zhuǎn)債研究員、宏觀研究員、信用分析師等職，2015年12月?lián)位鸾?jīng)理，至今經(jīng)驗超過5年，也算是一位老將。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家姜超表示，展望明年，轉(zhuǎn)債估值總體難以有趨勢性提升，收益將更多來自于平價上漲帶動。結(jié)合目前估值水平看大的思路依然是跟隨權(quán)益市場，另一方面可以在大趨勢不變的情況下尋找階段性情緒和估值低點。

　　擇券方面注重性價比，對于估值過高透支未來漲幅，并且正股沒有明顯業(yè)績催化的標(biāo)的建議暫時規(guī)避等待更好的時機。目前建議更多關(guān)注新券機會。對于高價券，明年上半年我們認(rèn)為權(quán)益市場向好的情況下可以博弈正股收益但注意控制回撤，中間價位挖掘性價比較高基本面向好的個券，對于偏債型低價券，明年上半年債熊或仍將延續(xù)，債性券溢價率較高，跑贏的催化條件或相對不明顯。

　　而從前11月債基跌幅靠前的品種看，大多都為純債型基金。其中，華泰紫金豐利中短債發(fā)起C、華泰紫金豐利中短債發(fā)起A、華泰紫金豐益中短債發(fā)起C、華泰紫金豐益中短債發(fā)起A、人保鑫盛純債C、人保鑫盛純債A這幾只債基都因踩雷而導(dǎo)致凈值跌幅全都超過了6%。

　　而金鷹添享純債債券和北信瑞豐穩(wěn)定收益C則受到政策性金融債、國債和企業(yè)債的拖累，導(dǎo)致業(yè)績不佳，跌幅分別為5.11%、4.77%，并代表了很大一部分純債基金的表現(xiàn)。

　　有基金交易員表示，在政策的呵護下，近期信用風(fēng)險對市場的沖擊已基本過去，但影響依舊深遠(yuǎn)，包括信用債定價體系的重構(gòu)以及對未來金融風(fēng)險進一步暴露的擔(dān)憂等。

　　銀行間市場資金面進一步寬松，隔夜質(zhì)押回購加權(quán)利率大跌逾30 bp，并創(chuàng)出9月29日以來新低；跨月的七天期品種融出相對略少，其利率亦較穩(wěn)定；交易所市場來看，隔夜和七天利率在經(jīng)歷了上一交易日大跌后，周四均恢復(fù)正常水準(zhǔn)。

　　交易員稱，公開市場持續(xù)小幅凈投放，且近期新債發(fā)行減少，銀行間市場流動性不足為慮；而交易所經(jīng)過周三的“巨量融出”后，非銀機構(gòu)拆借難度亦進一步緩解，市場情緒向好；整體來看，跨月問題不大。

　　另有機構(gòu)表示，從基本面來看，當(dāng)前我國在疫情防控和經(jīng)濟社會復(fù)蘇均取得較好的成果。經(jīng)濟增長好于預(yù)期，供需關(guān)系逐步改善，經(jīng)濟動力較足。前三季度經(jīng)濟增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，第三季度經(jīng)濟同比增長4.9%，全年來看實現(xiàn)經(jīng)濟正增長概率較高。從中長期來看，我國經(jīng)濟將呈現(xiàn)相對樂觀的態(tài)勢，短期內(nèi)利率上行壓力仍在。

　　從政策面來看，在11月26日發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中，考慮到宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題仍然嚴(yán)峻、經(jīng)濟社會的債務(wù)敏感度較高等問題，央行進一步確認(rèn)貨幣政策后期偏中性的定位，以穩(wěn)為主，不會過度收緊。綜合來看，預(yù)計未來一段時間債市仍將延續(xù)震蕩走勢。

（文章來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)）

(原標(biāo)題：前11月23只債基漲超20% 光大保德信南方等旗下基金領(lǐng)漲)

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