鵬華基金王宗合：選股需要立足三個(gè)支點(diǎn)

　　A股市場當(dāng)前各主要指數(shù)的波動(dòng)很小，個(gè)股差異很大。今年以來市場結(jié)構(gòu)顯著分化，題材炒作不斷降溫，優(yōu)質(zhì)股票持續(xù)走高。面對這種市場，鵬華策略回報(bào)基金擬任基金經(jīng)理王宗合認(rèn)為，靜下心來挖股票是更好的策略。

　　做好“一二三”

　　如何挖出好股票？王宗合總結(jié)為一個(gè)目標(biāo)——自下而上精選個(gè)股獲得長期合理回報(bào)；兩種超額收益——來自價(jià)值折價(jià)分紅和成長型個(gè)股；三個(gè)支點(diǎn)——從三個(gè)方面嚴(yán)格篩選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　王宗合現(xiàn)任鵬華權(quán)益投資二部總經(jīng)理，鵬華權(quán)益投資決策委員會(huì)委員，11年的投研經(jīng)驗(yàn)，使得他對上市公司價(jià)值的衡量近乎嚴(yán)苛。他認(rèn)為，只有三個(gè)支點(diǎn)都做到業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二，才能真正實(shí)現(xiàn)精選個(gè)股。首先是對行業(yè)、個(gè)股的精選，要篩選數(shù)一數(shù)二的行業(yè)和龍頭公司。龍頭行業(yè)和公司的共性在于擁有較高壁壘，未來盈利的穩(wěn)定性、波動(dòng)性的可預(yù)測性非常強(qiáng)。

　　其次是研究的前瞻性和深入性，要做到公募基金業(yè)中數(shù)一數(shù)二的研究。鵬華作為大型基金公司，擁有從賣方和買方研究員、到獨(dú)立行業(yè)專家構(gòu)成的強(qiáng)大研究資源，可以對上市公司甚至其所處的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)行持續(xù)、緊密、深入的調(diào)研，充分理解上市公司的業(yè)務(wù)模式和發(fā)展趨勢。

　　第三是對上市公司估值衡量的嚴(yán)謹(jǐn)程度，要做到業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二，不被市場短期情緒波動(dòng)所左右。對上市公司做出客觀的價(jià)值評估，首先依賴于對行業(yè)和企業(yè)商業(yè)模式的理解，以及基本面未來變化趨勢的前瞻性判斷，確立研究是估值基礎(chǔ)的前提。要對市場情緒免疫，即無論市場漲跌，必須獨(dú)立評估公司價(jià)值，不能因?yàn)楣蓛r(jià)上漲就盲目提高估值，也不能因?yàn)楣蓛r(jià)下跌就懷疑對其長期價(jià)值評估的最初判斷。此外，還需要針對不同行業(yè)，抓住不同的研究要點(diǎn)。不同行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)不同，評估價(jià)值的重心也不同，要選擇合適的評估模型和分析體系。

　　兩角度發(fā)掘超額收益

　　在“三個(gè)支點(diǎn)”的支撐下，王宗合認(rèn)為，要從兩個(gè)角度出發(fā)挖掘超額收益。一類是優(yōu)質(zhì)上市公司的價(jià)值折價(jià)加分紅。當(dāng)一家上市公司具有優(yōu)良的凈資產(chǎn)回報(bào)率，企業(yè)盈利能力強(qiáng)且持續(xù)性好，但市場定價(jià)偏低，估值水平?jīng)]有充分體現(xiàn)企業(yè)實(shí)際成長能力時(shí)，這類股票就具備了超額收益潛力，買入這類股票相當(dāng)于擁有了免費(fèi)的看漲期權(quán)。第二類是經(jīng)典成長型公司，也就是企業(yè)利潤能夠持續(xù)穩(wěn)定、長期的成長，而不是以往創(chuàng)業(yè)板百倍市盈率雞犬升天型的偽成長。

　　在不同的市場環(huán)境下，應(yīng)用相應(yīng)的策略，可以提高投資效率。投資策略，從根本上反映的是擇時(shí)和擇股能力。王宗合表示，鵬華基金投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過多年的摸索積累，逐步形成了基于企業(yè)基本面、研究驅(qū)動(dòng)型的投資風(fēng)格，同時(shí)又重視策略的靈活性和寬度，對價(jià)值型和成長型投資兼收并蓄，通過構(gòu)建嚴(yán)謹(jǐn)、完整的研究體系，形成公司層面、產(chǎn)業(yè)層面、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)層面全方位的研究實(shí)力，力求在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，尋找最優(yōu)的投資標(biāo)的，并致力于尋找符合產(chǎn)業(yè)和社會(huì)發(fā)展方向，對具備持續(xù)競爭優(yōu)勢和良好盈利能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行長期跟蹤，特別是對家電、食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)的研究，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，順應(yīng)了A股逐步樹立和強(qiáng)化價(jià)值投資理念的大趨勢。

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