國泰君安君得利一號10年“長跑”經受市場考驗

　　國泰君安證券資產管理公司第一款貨幣產品“君得利一號”經歷了10年長跑，目前突破了400億元規(guī)模，其中有8年業(yè)績位居同類產品前3名，成為貨幣產品中的“長跑冠軍”。

　　國君資管透露，該公司君得利系列產品的升級正在緊鑼密鼓進行中。今年年內，國君資管將把君得利三號，升級成為一款新型報價式、多期限滾動發(fā)行的理財產品。

　　運作嚴守契約規(guī)定

　　統(tǒng)計數據顯示，“君得利一號”成立10年來，累計收益率高達51.6%，平均年化收益率為4.21%，每一年均較貨幣基金的平均收益率高出50個基點~80個基點。

　　“在這10年間，中國經濟經歷了3個周期，貨幣市場也出現過多次大震蕩，但君得利經受住了市場的考驗?！眹Y管總裁、曾任“君得利一號”第一任投資經理的涂艷軍稱。

　　涂艷軍分析，君得利一號收益率及穩(wěn)定度的出色表現，主要取決于兩個方面的原因：一是出色的產品設計；二是按照產品本身的理念和契約運作，沒有完全以收益率為目標。

　　據了解，“君得利一號”全稱為“國泰君安君得利一號貨幣增強集合資產管理計劃”，“貨幣增強”很直白表明了該產品的定位。之所以在“貨幣”二字后加上“增強”，是因為“君得利一號”采取了貨幣基金運作的體系和結構，抓住了做貨幣產品的市場定位，同時又利用了資管產品設計的靈活性。

　　此外，在產品設計方面，“君得利一號”較一般的公募貨幣基金更靈活，而且投資范圍略寬，3年以內的債券、存款、貨幣基金均可投，融資比例也較高。其投資范圍、投資久期、產品杠桿率均較貨幣基金有所創(chuàng)新。

　　不少業(yè)內人士表示，“君得利一號”產品之所以收益領跑其他貨幣產品，是因為它找到了合適的市場定位。值得注意的是，該產品一直按照產品本身的理念和契約在運作，沒有完全以收益率為目標。

　　自創(chuàng)

　　流動性壓力測試模型

　　統(tǒng)計數據顯示，“君得利一號”的波動率較低，穩(wěn)定度長期居于行業(yè)前3名。10年間，“君得利一號”成功經受過2次貨幣市場大動蕩的考驗。

　　其中，第一次考驗出現在“君得利一號”成立的第2年——2006年。當時，整個貨幣市場的環(huán)境發(fā)生了很大變化：經濟形勢及股市行情均走好，這帶來了較高的新股回報率，打亂了原有的無風險收益率體系，貨幣基金全行業(yè)面臨凈贖回的危機。

　　“當時我們根據自身的市場研判，提前做了新股重啟應對預案，同時根據客戶的特質，做了壓力測試?？紤]到產品的屬性，寧愿保守一些，將產品的風險容忍度調得較低，當然為此也犧牲了一定的收益率，來確保產品安全性”，國泰君安資管內部人士稱。

　　涂艷軍表示，經過此次考驗，國君資管的固定收益團隊，形成了一套自創(chuàng)的流動性壓力測試模型，摸索出一套風險預測方案，能做出較為準確的預警和提示。

　　2013年6月，貨幣市場再次出現大規(guī)模錢荒之際，國君資管固收團隊亦從容應對。該團隊負責人成飛稱，當時君得利一號提前做了流動性安排，甚至在錢荒時還向市場輸送了流動性，投資了別的公司的貨幣基金。在較多基金資產管理公司面臨規(guī)模迅速萎縮時，國君資管從容應對。

　　“做貨幣產品，最重要的是對宏觀的研判和對貨幣政策的把握。我們較為準確地對宏觀進行了預判，對貨幣環(huán)境和貨幣政策也有著深刻的理解”，國君資管總裁涂艷軍表示。

　　回歸貨幣屬性

　　貨幣基金的發(fā)展經歷了黃金十年，規(guī)模劇增。特別是2013年以來，貨幣基金的規(guī)模呈現爆發(fā)式增長。2013年的錢荒推動了貨幣市場資金利率大幅走高，為貨幣基金規(guī)模增長創(chuàng)造了契機，而貨幣基金與互聯網“觸電”則加速了貨幣基金擴張步伐。

　　涂艷軍表示，“中國金融改革開始朝著兩個方面發(fā)展，一是利率市場化改革；二是匯率更加開放和具彈性化的改革。目前，利率市場化還差最后一步，即完全把區(qū)間放開?！?/p>

　　涂艷軍認為，未來，利率的彈性將變大，朝著這個方向發(fā)展是不會變化的。具體到對于貨幣基金而言，真正革命性的事件無疑是2013年——互聯網金融元年“寶寶們”的推出。

　　貨幣基金之前被定位為基金，是因為其收益比流動性顯得更加重要。投資者在選擇產品時會將其收益率放在第一位。

　　據了解，通過推出“寶寶們”，大大改善了貨幣基金認購的便利性。與此同時，部分“寶寶們”具有支付功能，從而更加突出貨幣屬性，投資屬性開始淡化。投資者對收益性的要求在淡化，但對安全性和流動性的要求在提升。

　　對于貨幣基金發(fā)展方向，涂艷軍稱，作為一個渠道，互聯網本身會給貨幣基金帶來很大的變化：一是貨幣基金行業(yè)將呈現強者恒強，現有規(guī)模大的基金會不斷有聚集效應，流動性的解決能力也越來越強；二是貨幣基金會越來越回歸貨幣屬性。

(責任編輯：DF099)