定開(kāi)債基年內(nèi)平均收益7.87% 17只漲逾12%

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，今年以來(lái)具備可比數(shù)據(jù)的定期開(kāi)放式基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?.87%，其中今年收益在12%以上的定期開(kāi)放式債券型基金達(dá)17只，前3名分別是海富通一年定期開(kāi)放、博時(shí)安豐18個(gè)月定開(kāi)債基、中加純債一年A，收益率分別為19.95%、15.68%和14.03%。無(wú)論是個(gè)基還是平均業(yè)績(jī)，定開(kāi)債基的表現(xiàn)都遠(yuǎn)比普通開(kāi)放式債基好，也比一般的股票基金穩(wěn)健。

　　“封閉”背后有學(xué)問(wèn)

　　所謂定期開(kāi)放債券型基金，顧名思義，是實(shí)施封閉式管理、定期開(kāi)放申購(gòu)贖回的創(chuàng)新型基金。諾安穩(wěn)固收益一年定開(kāi)債券基金經(jīng)理謝志華認(rèn)為：“這種方式有利于基金經(jīng)理采用更靈活的投資策略，如配置部分流動(dòng)性較低但票息收益高的債券，采用更高的杠桿或較長(zhǎng)的久期，以達(dá)到更高收益。適合對(duì)流動(dòng)性需求不高，又希望獲得比普通債基更高收益的投資者?！?/p>

　　天天基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，市面上有27家基金公司新發(fā)定期開(kāi)放式基金，產(chǎn)品數(shù)量約為61只，其中定期開(kāi)放式債券型基金達(dá)52只，定期開(kāi)放式混合基金9只，另有博時(shí)安榮18個(gè)月定開(kāi)債、博時(shí)安和18個(gè)月定開(kāi)債、光大保德信尊盈半年定開(kāi)債等7只定開(kāi)債基正在等待“準(zhǔn)生證”。

　　從封閉期看，目前市場(chǎng)上的定開(kāi)債基封閉期為半年到三年不等，封閉期內(nèi)不可申購(gòu)贖回。近期陸續(xù)有鵬華豐實(shí)A、長(zhǎng)城增強(qiáng)收益A、諾安穩(wěn)固收益、富國(guó)兩年期純債 、嘉實(shí)豐益策略等10余只定開(kāi)債基打開(kāi)申購(gòu)，封閉期多為1年，流動(dòng)性相對(duì)強(qiáng)于2至3年的定開(kāi)債基品種。

　　定開(kāi)債基究竟好在哪里呢？謝志華認(rèn)為，這類基金主要是兼顧收益性與流動(dòng)性，是優(yōu)化的封閉型債基。封閉債基到期打開(kāi)申贖后再度封閉，如此循環(huán)，既保留了為投資者提供更高收益的封閉放大操作模式，又兼顧更多退出渠道、減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及收益稀釋風(fēng)險(xiǎn)。

　　“定開(kāi)債基的另一大優(yōu)勢(shì)是可以在交易所買賣交易。”據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)研究員何法杰介紹，這類基金的設(shè)計(jì)初衷是改造現(xiàn)有封閉式基金 ，部分定開(kāi)債基繼承了原有封閉式基金的特點(diǎn)，能夠到交易所上市交易。不過(guò)，投資者場(chǎng)內(nèi)交易時(shí)應(yīng)注意，這類基金可能會(huì)出現(xiàn)折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。從投資方式看，雖然封閉式債基相對(duì)于開(kāi)放式基金的管理更容易，但投資定開(kāi)債基要考慮流動(dòng)性因素，應(yīng)使用“短期內(nèi)不急用的資金”。

　　由于在收益性和流動(dòng)性方面做了較好協(xié)調(diào)，定開(kāi)債基的實(shí)際收益一般好于開(kāi)放式純債基金。例如，今年以來(lái)博時(shí)安豐18個(gè)月定開(kāi)債基收益率達(dá)15.68%，2013年8月成立以來(lái)總收益率34.73%，遠(yuǎn)高于普通開(kāi)放式純債基金平均8%左右的收益。同時(shí)，這只基金在深交所上市交易，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)實(shí)現(xiàn)T+1的交易，這一運(yùn)作方式不但確保基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，與組合更為匹配的久期，而且能保持較高的資金周轉(zhuǎn)效率。

　　“杠桿空間”有玄機(jī)

　　定開(kāi)債基之所以能取得高于普通開(kāi)放式純債基金的收益，一大因素是“高杠桿”驅(qū)動(dòng)?！案鶕?jù)最新的《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，基金總資產(chǎn)不能超過(guò)基金凈資產(chǎn)的140%。像開(kāi)放式債基這樣善于加杠桿的產(chǎn)品，以后有了限制。但封閉基金和保本基金可豁免，新規(guī)對(duì)這兩類基金給予了”基金總資產(chǎn)不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)的200%“的優(yōu)待。”濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航說(shuō)。

　　據(jù)此新規(guī)，保本基金、定開(kāi)債基都能比其他類型的基金有更大“杠桿”空間做放大投資，這樣一來(lái)，對(duì)于主做債券的定開(kāi)債基就有了進(jìn)一步提高收益的機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，盡管具備加杠桿的空間，部分定開(kāi)債基仍然選擇了相對(duì)穩(wěn)健的投資策略。目前市場(chǎng)上債性較強(qiáng)的是富國(guó)兩年期純債和諾安穩(wěn)固收益，這2只基金屬于純債類，不投資可轉(zhuǎn)債。其次是匯添富年年利 A、國(guó)投瑞銀歲增利A和鵬華豐實(shí)A，這3只定開(kāi)債基雖然投資可轉(zhuǎn)債，但在招募說(shuō)明書中有一定限制。

　　謝志華認(rèn)為，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，定開(kāi)債基面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)一般與債券型基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)本質(zhì)差異。即信用違約風(fēng)險(xiǎn)、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。其中，信用違約風(fēng)險(xiǎn)最為重要，需要基金管理人建立良好的內(nèi)部信用債評(píng)級(jí)體系，較好地甄別信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化投資管理。

　　需要注意的是，投資者在選擇定開(kāi)債基時(shí)不能忽略管理費(fèi)因素。目前定開(kāi)債基有2種收費(fèi)方式，一種為傳統(tǒng)的固定收費(fèi)法，即無(wú)論收益如何，一般都要收取0.5%至1.5%的管理費(fèi)，像鵬華豐實(shí)A、長(zhǎng)城增強(qiáng)收益A等大多數(shù)基金年度管理費(fèi)在0.6%至0.8%之間。另一種為浮動(dòng)收費(fèi)法，例如諾安穩(wěn)固收益約定，當(dāng)基金一年期回報(bào)小于或等于4%時(shí)，實(shí)行零費(fèi)率；4%至5.5%之間收取的管理費(fèi)為0.3%；5.5%至7%之間收取的管理費(fèi)為0.7%；而當(dāng)基金回報(bào)大于7%以上時(shí)，最高收取1%的封頂費(fèi)率。富國(guó)兩年期純債在第一個(gè)封閉期內(nèi)則實(shí)施回報(bào)低于9%即不收取管理費(fèi)的約定，當(dāng)封閉期過(guò)去，該基金近2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了20.7%的收益，對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)率為0.9%。

　　所以，在目前市面上的定開(kāi)債基中，鵬華、長(zhǎng)城以及嘉實(shí)等公司的產(chǎn)品近一年收益率相對(duì)較高；而諾安與富國(guó)的純債基金收益相對(duì)較低，但勝在避險(xiǎn)系數(shù)更高，且實(shí)施浮動(dòng)收費(fèi)制，可供投資者選擇。

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