如何明確布局十五五開局之年投資藍圖？多家基金公司一線解讀

　　作為十五五規(guī)劃的開局之年，今年的政府工作報告不僅定調當年的經濟社會發(fā)展目標，更是打通短期任務單與長期路線圖，系統(tǒng)鋪開了未來五年的戰(zhàn)略藍圖。

　　面對新的宏觀環(huán)境與發(fā)展任務，今年的政府工作報告多個“首次”的提法透露出哪些新信號？資本市場如何響應并布局新一輪投資藍圖？投資主線何在？多家頭部基金公司第一時間對報告進行了深度解讀，為投資者梳理出清晰的政策脈絡與投資邏輯。

　　報告新亮點：彈性經濟發(fā)展目標務實，長遠藍圖并重

　　在基金公司看來，2026年政府工作報告在宏觀目標設定上展現出顯著的“彈性”與“務實”特征，政策工具箱的運用也更具創(chuàng)新性。

　　首先，經濟增長目標的設定方式迎來新變化。政府工作報告明確今年GDP增長目標為4.5%-5%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上。

　　創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春指出，這一目標務實守底、彈性有度，契合轉型期總量與結構平衡。富國基金同樣認為，除GDP增速目標從2025年的“5%左右”調整為區(qū)間值外，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率、居民消費價格漲幅等指標維持不變，體現了“穩(wěn)中求進”的總基調。

　　景順長城投研團隊進一步分析，這是2020年以來我國首次采用區(qū)間式增長目標，4.5%的下限劃出了經濟增長的底線，而強調“在實際工作中努力爭取更好結果”，則體現了務實進取的態(tài)度。

　　其次，財政與貨幣政策協同發(fā)力，工具創(chuàng)新層出不窮。政府工作報告提出繼續(xù)實施更加積極的財政政策，赤字率維持4%。

　　對此，景順長城指出，今年財政政策亮點上，赤字率連續(xù)第二年維持在4%的高位，赤字規(guī)模達5.89萬億元，一般公共預算支出首次站上30萬億元大關。在債券發(fā)行上，安排1.3萬億元超長期特別國債和4.4萬億元專項債。

　　摩根資產管理認為，繼續(xù)通過適當的財政擴張促進經濟穩(wěn)定增長，擴大內需和科技創(chuàng)新在今年仍然被定位為推動經濟增長的優(yōu)先事項。貨幣政策方面，明確繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。

　　“政策堅持總量合理充裕、結構精準導向，不搞大水漫灌，意在打通寬貨幣到寬信用的傳導?！蔽壶P春點評稱。

　　最為引人注目的是，今年政府工作報告首次系統(tǒng)鋪開“十五五”藍圖和109項重大工程。

　　財通基金指出，報告不再只是“年度任務單”，而是把中長期路線圖和當年工作打通。在“十五五”目標中，多項具體民生指標被量化，如勞動年齡人口平均受教育年限提高到11.7年、人均預期壽命提高到80歲等，讓發(fā)展方向“看得見、算得動”。

　　招商基金研究部首席經濟學家李湛解讀，“十五五”規(guī)劃呈現出目標設定更富彈性、創(chuàng)新與民生置于核心位置、統(tǒng)籌發(fā)展與安全底線思維更加突出三大特征。

　　此外，促消費政策出現了諸多新亮點。景順長城特別關注到，報告首次提出支持有條件的地方推廣中小學春秋假，并落實職工帶薪錯峰休假，這是一項通過優(yōu)化休假安排激活消費潛力的創(chuàng)新舉措。同時，報告首次將“加強初婚初育家庭住房保障”寫入，既有助于降低年輕人婚育成本，又能促進住房消費。

　　華夏基金也注意到，今年新設1000億元財政金融協同促內需專項資金，這是一大創(chuàng)新，將讓更多消費者更有獲得感。

　　注重政策協同，科技創(chuàng)新指標成為公募關注焦點

　　對于政府工作報告中的關鍵指標，基金公司普遍認為是“質量優(yōu)先”的主動選擇，并高度關注政策之間的協同效應。

　　關于經濟增長目標設定在4.5%-5%的區(qū)間，魏鳳春表示，該目標是全年宏觀調控的核心前提，立足當前要素稟賦，尊重經濟潛在增長規(guī)律，兼顧短期穩(wěn)增長與中長期結構優(yōu)化。

　　李湛也指出，采用區(qū)間形式更具靈活性，既符合市場預期，又能引導各方將精力聚焦于高質量發(fā)展，與2035年遠景目標實現總體銜接。

　　財通基金觀點更為鮮明，認為這是“質量優(yōu)先”的主動選擇，為新質生產力培育、碳排放雙控落地和中長期現代化目標讓出政策空間，是在更長時間維度上追求更高質量、更可持續(xù)增長的戰(zhàn)略性“調速”。

　　摩根資產管理也認為，這一目標兼顧了今年整體環(huán)境不確定性高、增長挑戰(zhàn)大的現實，顯示今年的政策框架中“質”比“量”更受重視。

　　在政策協同方面，基金公司高度關注財政與貨幣政策的配合效應。財通基金指出，貨幣政策更加聚焦“高質量寬松”，通過結構性降息和工具擴容，實現從“量的寬松”向“質的寬松”轉變；財政政策則更加聚焦“高效積極”，強調“精確滴灌”而非“大水漫灌”。

　　招商基金分析認為，這一政策組合反映了宏觀調控從短期刺激向中長期高質量發(fā)展的思維轉變，兩者通過機制化協同形成合力，既為經濟穩(wěn)定增長提供支撐，又為結構轉型創(chuàng)造條件。

　　科技創(chuàng)新指標成為另一大解讀焦點。

　　國聯安基金特別關注到，政府工作報告中關于研發(fā)投入的量化目標：2026年設定全社會研發(fā)經費投入年均增長7%以上，“十五五”時期要將數字經濟核心產業(yè)增加值占國內生產總值的比重提高到12.5%。

　　“這種從國家戰(zhàn)略到具體量化目標的層層推進，為包括半導體和芯片設計在內的整個科技產業(yè)，構筑了穩(wěn)定且持續(xù)加強的資金與政策環(huán)境。”國聯安基金表示。

　　華夏基金則強調，報告提出“加快高水平科技自立自強”，表明我國“科技—產業(yè)—金融”的良性循環(huán)加速形成，資本市場正從融資樞紐升級為創(chuàng)新重要助推器。

　　富國基金也將解讀重點放在了新動能上，公司表示，政府工作報告維持了“穩(wěn)中求進”的總基調，“穩(wěn)”體現在主要預期目標、財政政策和貨幣政策的延續(xù)性上，培養(yǎng)壯大新動能則是“進”。

　　富國基金認為，加緊培育壯大新動能有更多舉措，比如，新部署一批重大技術改造升級項目、實施新一輪制造業(yè)重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展行動、新建設一批智能工廠和智慧供應鏈、實施產業(yè)創(chuàng)新工程、鼓勵央企國企帶頭開放應用場景、政府投資基金要帶頭做耐心資本、促進新一代智能終端和智能體加快推廣，推動重點行業(yè)領域人工智能商業(yè)化規(guī)?；瘧茫嘤悄茉聵I(yè)態(tài)新模式等措施全面立體。

　　公募表態(tài)：吸引耐心資本，助力新質生產力

　　政府工作報告同時也為投資者勾勒出了清晰的投資主線。報告指出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制。圍繞于此，基金公司紛紛表態(tài)，持續(xù)修煉投研內功，引導耐心資本長期配置，為居民財富保值增值的同時，助力科技創(chuàng)新企業(yè)成長。

　　“將持續(xù)加強投研核心能力建設，不斷完善適配中長期資金的產品體系，吸引更多耐心資本通過公募基金入市，引導金融活水流向科技創(chuàng)新領域?！币追竭_基金表示。

　　華夏基金認為，中長期資金是維護資本市場平穩(wěn)健康運行的“壓艙石”，健全入市機制有助于改善資本市場資金供給與結構，實現中長期資金保值增值與實體經濟高質量發(fā)展的良性循環(huán)。在如何落實投資方面，華夏基金強調將秉承“研究創(chuàng)造價值”的理念，構建適應新質生產力的投研體系，更多地關注技術壁壘、研發(fā)投入等長期成長要素。

　　魏鳳春建議，要健全長錢入市與長周期考核，引導耐心資本長期配置，并把人民性落到實處，強化全過程投資者保護。國聯安基金也指出，報告明確提出政府投資基金要帶頭做耐心資本，這一導向將引導長期資金更積極地支持科技創(chuàng)新，為研發(fā)周期長、前期投入大的硬科技企業(yè)提供穩(wěn)定的資本支持。

　　在具體投資布局上，基金公司圍繞“新質生產力”勾勒出了清晰的主線。

　　魏鳳春提出三大投資主線：一是新質生產力與科技自主，聚焦AI、高端制造；二是內需與民生消費，看好服務消費、醫(yī)療養(yǎng)老；三是周期與安全資產，關注能源、高股息紅利。

　　財通基金的觀點與之呼應，建議重點圍繞三條長期主線布局：以高技術制造為核心的新質生產力主線、以數字經濟為核心目標的數字中國主線、以及由“碳排放雙控”驅動的綠色低碳主線。對應的關注賽道可能包括算力與工業(yè)軟件、清潔能源與新型電力系統(tǒng)、高端裝備和工業(yè)母機、航空航天與低空經濟等。

　　針對硬科技領域，國聯安基金給出了更為具體的賽道。針對報告明確提出深化拓展“人工智能+”行動，并發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢全鏈條推進關鍵核心技術攻關。這意味著半導體及芯片等關鍵領域是國家集中資源攻堅的重中之重，特別是服務于AI訓練與推理的先進芯片設計與制造，將創(chuàng)造出巨大且持續(xù)增長的市場需求。

　　同時，受益于整體政策氛圍，港股市場在吸引優(yōu)質科技資產上市方面也將獲得新機遇。景順長城建議，配置層面應圍繞政策支持領域，一是人工智能、綠色發(fā)展相關的新基建工程，以及AI+相關應用領域；二是逢低布局內需消費，尤其是服務類消費相關行業(yè)。

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（文章來源：財聯社）

(原標題：如何明確布局十五五開局之年投資藍圖？多家基金公司一線解讀)

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