全球股市反彈，黑天鵝沖擊已結(jié)束？

　　3月5日，美以伊沖突進入第五天，全球金融市場迎來全線反彈：美股三大指數(shù)集體收漲，納指大漲1.29%；亞太股市普遍回暖，韓國綜合指數(shù)收漲9.63%，日經(jīng)225指數(shù)反彈逾2%；A股市場亦全線上揚，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均漲超1%，全市場超4000只個股上漲……霍爾木茲海峽上空的戰(zhàn)火陰云尚未散去，但市場情緒似乎已率先“雨過天晴”。

　　然而，恐慌的退潮是否意味著風浪的平息？這一輪地緣政治黑天鵝的沖擊真的已近尾聲？緊繃的流動性警報解除了嗎？在市場情緒修復(fù)之后，全球資產(chǎn)定價的敘事主線又將如何演變？受訪分析人士均認為，中東地緣黑天鵝未徹底結(jié)束，但最恐慌階段已過，全球資產(chǎn)正從“極端避險”模式，轉(zhuǎn)向“可控重定價”的新階段。

　　從避險出逃到科技回歸股市恐慌情緒漸散

　　3月5日，A股市場全天強勢運行，Micro LED、智能電網(wǎng)、半導(dǎo)體等科技題材集體復(fù)蘇，資金從避險賽道全面回流科技成長，主要股指全線反彈。截至收盤，上證指數(shù)漲0.64%，深證成指漲1.23%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.66%，全市場近4100只個股飄紅。與科技成長的狂歡形成鮮明對比，此前強勢的貴金屬、燃氣、港口航運、煤炭、油氣開采板塊等避險漲價賽道集體回調(diào)。

　　外圍市場同樣暖意融融，韓國綜合指數(shù)大漲9.63%，一度因大漲而啟動指數(shù)熔斷機制；日經(jīng)225指數(shù)上漲1.90%。隔夜美股也全線收漲，道指漲0.49%，標普500指數(shù)漲0.78%，納指漲1.29%，大型科技股表現(xiàn)搶眼。

　　但在此之前，這一黑天鵝事件劇烈擾動全球金融市場，3月2日至3月4日市場交易期間，全球市場震蕩，美股調(diào)整，歐洲股市、亞太股市等普遍承壓。其中，韓國綜合指數(shù)跌超18%，日經(jīng)225指數(shù)跌超7%，德國DAX30指數(shù)、法國CAC40指數(shù)均跌超4%，避險情緒急劇升溫。

　　為何短短幾日市場就“變臉”？轉(zhuǎn)折的催化劑來自霍爾木茲海峽的消息。綜合新華社和央視新聞消息，當?shù)貢r間5日上午，伊朗哈塔姆·安比亞中央司令部副司令阿米爾·海達里在接受采訪時表示，伊朗方面并未封鎖霍爾木茲海峽。海達里稱，目前，伊方正根據(jù)國際相關(guān)規(guī)則和既定協(xié)議，對通過該海峽的船只進行處理。

　　伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊同日也稱，在戰(zhàn)爭時期，伊朗有權(quán)控制霍爾木茲海峽的通行和航行，美國、以色列和歐洲國家船只被禁止通行。此前3月2日深夜，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊司令顧問曾表示，霍爾木茲海峽已被關(guān)閉，伊方將打擊所有試圖從霍爾木茲海峽通過的船只。

　　受此消息影響，集運指數(shù)（歐線）主力合約跳水跌超3%，市場緊張情緒得以緩解。

　　股市迅速企穩(wěn)，也印證了多家機構(gòu)的判斷：中東沖突僅帶來短期情緒擾動，A股中期趨勢不改。中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪A股上漲、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動，中東沖突引發(fā)的短期沖擊并未動搖上述中期邏輯。若地緣格局變化進一步加速國際貨幣秩序重構(gòu)進程，反而可能強化中國資產(chǎn)重估邏輯。

　　除了地緣因素的邊際緩和，國內(nèi)政策面也為市場提供了支撐。今年政府工作報告提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制。

　　華泰證券機構(gòu)業(yè)務(wù)委員會主席梁紅認為，中國資產(chǎn)重估于2025年啟幕，今年將走向縱深，持續(xù)看好地緣重構(gòu)與AI浪潮交織下的科技、電力、化工及稀有金屬等資源品投資邏輯。

　　油價能否破百？戰(zhàn)爭沖擊將短于俄烏戰(zhàn)爭

　　如果說股市的反彈反映了市場情緒的修復(fù)，那么油價的走勢則直指此次沖突的核心矛盾——霍爾木茲海峽的“咽喉”能否重新暢通。

　　3月5日，布倫特原油價格歐洲時段交投82.5美元/桶附近，較前期高點有所回落。3月以來，布倫特原油累計上漲顯著。

　　油價的飆漲，根源在于霍爾木茲海峽的關(guān)閉風險。這條狹窄水道承擔著全球約20%的原油海運量，其中84%運往亞洲市場。伊朗對該海峽擁有強大的實際影響力，一旦長期關(guān)閉，全球能源貿(mào)易將遭受嚴重干擾。

　　然而，一個看似矛盾的現(xiàn)象出現(xiàn)了：在國際油價持續(xù)走高的背景下，A股“三桶油”卻在3月4日和5日連續(xù)兩個交易日股價下跌。而就在此前兩天，中國石油、中國石化、中國海油實現(xiàn)A股史上首次集體兩連板，中國石油股價創(chuàng)近18年新高，市值重奪A股冠軍。

　　市場分析人士認為，這一反轉(zhuǎn)本質(zhì)上是市場對沖突“持續(xù)時間”的預(yù)期修正。三家公司罕見集體發(fā)布異動公告，強調(diào)“短期油價波動存在較大不確定性”，加速了獲利盤涌出。消息面上，除了伊朗“并未封鎖”海峽的表態(tài)，據(jù)新華社消息，美國總統(tǒng)特朗普也宣布將為通過霍爾木茲海峽的油輪提供護航。此外，3月3日上期所、鄭商所密集調(diào)整原油等期貨合約的交易限額和保證金比例，提示市場關(guān)注短期過度炒作風險。

　　對于油價未來走勢，市場普遍認為，關(guān)鍵在于霍爾木茲海峽關(guān)閉的持續(xù)時間與烈度。

　　高盛認為，若關(guān)閉情況再持續(xù)五周，布倫特原油價格可能達到100美元/桶。

　　但更多觀點傾向于沖突難以長期持續(xù)。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育則認為，這場戰(zhàn)爭不太容易持續(xù)太久，超過1個月的可能性不高，快速結(jié)束的概率很高，伊朗也難以長期封鎖霍爾木茲海峽。

　　梅新育進一步分析，伊朗經(jīng)濟多年凋敝，沒有足夠經(jīng)濟資源支撐長期作戰(zhàn)；武器裝備儲備有限，且伊朗面臨嚴重的潛在內(nèi)亂風險，需要避免持久對美以作戰(zhàn)。封鎖霍爾木茲海峽并不能直接損害美以，而是直接損害自己需要爭取的友邦。伊朗若將封鎖霍爾木茲海峽航道用作短期“造牌”手段以求改善自己談判地位，或可利大于弊；使用時間長了必然對其弊大于利。

　　摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強也認為，霍爾木茲海峽長期封鎖概率較低，歐佩克具備增產(chǎn)能力，中國儲備了大量原油庫存，此次價格沖擊持續(xù)時間將顯著短于2022年俄烏戰(zhàn)爭時期。

　　金價被看漲至6000美元金屬商品向上趨勢未改

　　俗話說，大炮一響，黃金萬兩。但此次中東局勢升級以來，黃金白銀卻走出了一波令市場意外的“過山車”行情。

　　現(xiàn)貨黃金在3月3日一度跌破5000美元/盎司關(guān)口；倫敦銀在3月2日至3月3日的兩個交易日內(nèi)，更是跌超12%。隨后兩天黃金和白銀價格小幅走高，截至3月5日，現(xiàn)貨黃金價格在5160美元/盎司附近波動，白銀價格震蕩至84美元/盎司附近。

　　這是否意味著黃金的避險功能已然失效？東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞表示，黃金白銀跳水一方面源于海外市場流動性收緊，引發(fā)市場恐慌性拋售資產(chǎn)，美元隨之走強，令貴金屬承壓；另一方面美伊局勢升級帶動油價飆升，引發(fā)市場對美國通脹反彈的擔憂，強化了市場對美聯(lián)儲短期內(nèi)不降息的押注，進而對貴金屬造成擾動。

　　“黃金避險功能凸顯，長期看價格或繼續(xù)上行。”開源證券宏觀經(jīng)濟首席分析師何寧認為，歷史經(jīng)驗看，在軍事行動發(fā)生后，黃金可能出現(xiàn)短期的利多出盡，價格可能有下行的壓力，但從中長期的角度來看，黃金價格后續(xù)均出現(xiàn)了較明顯的上漲。

　　對于年內(nèi)走勢，海通國際首席經(jīng)濟學(xué)家張憶東預(yù)計，今年黃金很可能在5000美元至5600美元的區(qū)間震蕩。而更樂觀的預(yù)期來自多家國際大型金融機構(gòu)——摩根大通、美銀、瑞銀、德銀等普遍認為，黃金有望突破6000美元新高。

　　沖突的影響并不僅僅在金銀，伊朗作為全球重要資源國，豐富的鋁、鋅等有色金屬的價格因供應(yīng)鏈受阻、運輸成本上升而走高，與金銀的避險情緒驅(qū)動邏輯不同。近日，倫敦鋁價盤中異動，3月4日一度漲超4%，創(chuàng)下自2022年5月以來的新高。有期貨業(yè)內(nèi)人士分析，伊朗是中東重要電解鋁生產(chǎn)國，鋁、鋅受影響顯著，而銅、鎳等品種主產(chǎn)區(qū)雖不在中東，但霍爾木茲海峽的緊張局勢將推高全球海運成本，或有間接提振其價格。

　　“大宗商品向上趨勢沒走完?！鄙徣A資產(chǎn)合伙人、首席投資官洪灝直言，地緣沖突帶來了大量物資需求，除了原油之外，銅、鐵、鎢、銻、錫等都是制造裝備所需的重要原料，會對金屬價格形成明顯支撐。

　　文、圖/廣州日報新花城記者林曉麗王楚涵

（文章來源：廣州日報）

(原標題：全球股市反彈，黑天鵝沖擊已結(jié)束？)

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