全國(guó)政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東：完善資管業(yè)務(wù)權(quán)責(zé)界定機(jī)制

　　【導(dǎo)讀】全國(guó)政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東：完善資管業(yè)務(wù)權(quán)責(zé)界定機(jī)制，促進(jìn)資管行業(yè)健康發(fā)展

　　今年全國(guó)兩會(huì)，全國(guó)政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東根據(jù)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展、私募基金自律監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行的深入調(diào)研，建議從完善資管業(yè)務(wù)權(quán)責(zé)界定、優(yōu)化私募監(jiān)管流程、加強(qiáng)私募風(fēng)險(xiǎn)管理等多個(gè)維度入手，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)規(guī)范、透明、高質(zhì)量發(fā)展。

厘清資管業(yè)務(wù)權(quán)責(zé)邊界

建立科學(xué)、可操作的界定機(jī)制

　　隨著資本市場(chǎng)改革深化和居民理財(cái)需求持續(xù)提升，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后，資管行業(yè)逐步回歸“受人之托、代人理財(cái)”的本源。

　　馮藝東在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資管行業(yè)的核心矛盾逐漸顯現(xiàn)：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)或行業(yè)發(fā)生興衰劇變而導(dǎo)致投資者虧損時(shí)，委托人和管理人對(duì)于“管理人是否已盡到勤勉盡責(zé)義務(wù)”容易產(chǎn)生分歧，導(dǎo)致法律糾紛頻發(fā)。

　　馮藝東認(rèn)為，當(dāng)前主要存在三方面問(wèn)題：一是權(quán)責(zé)邊界模糊，委托人往往將虧損歸因于管理人操作不當(dāng)，而管理人則主張?zhí)潛p源于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；二是勤勉盡責(zé)缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)，司法實(shí)踐中存在“同案不同判”現(xiàn)象，行業(yè)缺乏穩(wěn)定預(yù)期；三是專(zhuān)業(yè)性與司法審查存在錯(cuò)位，法官作為法律專(zhuān)家難以對(duì)復(fù)雜金融投資決策進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)估，容易陷入以結(jié)果論責(zé)任的誤區(qū)。

　　為此，他建議由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合司法部門(mén)，建立科學(xué)、可操作的責(zé)任界定機(jī)制。

　　一是建立“過(guò)程導(dǎo)向”而非“結(jié)果導(dǎo)向”的司法認(rèn)定原則。法院在審理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)案件時(shí)，應(yīng)遵從行業(yè)慣例，謹(jǐn)慎介入對(duì)于投資行為的決策判斷，避免司法判斷取代投資判斷，明確資產(chǎn)管理信托關(guān)系中各主體的法律定位以及權(quán)利義務(wù)，重點(diǎn)審查管理人的決策流程，而非單純看投資結(jié)果。

　　二是引入第三方專(zhuān)家評(píng)估機(jī)制。在涉及復(fù)雜金融產(chǎn)品的糾紛中，引入由行業(yè)協(xié)會(huì)推薦的獨(dú)立第三方專(zhuān)家?guī)?，?duì)管理人的投資管理、風(fēng)控執(zhí)行等進(jìn)行專(zhuān)業(yè)評(píng)估，確定管理人是否勤勉盡責(zé)，并明確將投資損失與違反信義義務(wù)之間的因果關(guān)系作為法官裁量的重要參考。

　　三是明確信息披露的行業(yè)信息邊界。由行業(yè)監(jiān)管部門(mén)或行業(yè)協(xié)會(huì)建立更為細(xì)化的《資管產(chǎn)品管理人信息披露行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》，明確信息披露范圍僅限于合同約定的報(bào)告內(nèi)容，投資者監(jiān)督權(quán)應(yīng)嚴(yán)格限定于此范圍，管理人沒(méi)有義務(wù)披露具體投資標(biāo)的的詳細(xì)經(jīng)營(yíng)信息。

優(yōu)化私募基金自律監(jiān)管流程

促進(jìn)人才有效流動(dòng)

　　在私募基金領(lǐng)域，馮藝東重點(diǎn)關(guān)注私募基金自律監(jiān)管流程。他表示，當(dāng)前部分自律監(jiān)管流程在實(shí)踐中暴露出環(huán)節(jié)繁復(fù)、部分要求與市場(chǎng)脫節(jié)等問(wèn)題，一定程度上制約了要素自由流動(dòng)。

　　具體來(lái)看，一是管理人登記環(huán)節(jié)需要提供的相關(guān)信息過(guò)于繁雜，顯著增加了申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的合規(guī)負(fù)擔(dān)；二是從業(yè)人員變更執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)時(shí)需要提供的材料不夠明確統(tǒng)一，阻礙了專(zhuān)業(yè)人才的正常流動(dòng)。

　　對(duì)此，馮藝東建議，中基協(xié)推動(dòng)自律流程精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，對(duì)相關(guān)自律流程與材料清單進(jìn)行系統(tǒng)性評(píng)估與優(yōu)化，推動(dòng)行業(yè)監(jiān)管向“聚焦實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、厘清權(quán)責(zé)邊界、降低合規(guī)成本”方向演進(jìn)。

　　他提出，對(duì)管理人登記實(shí)施“風(fēng)險(xiǎn)分層、材料精簡(jiǎn)”的差異化要求，建議依據(jù)股東類(lèi)型、出資結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式等風(fēng)險(xiǎn)維度，對(duì)管理人申請(qǐng)進(jìn)行更精細(xì)化的分類(lèi)，將審查資源更多集中于存在復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易頻繁、主要出資人背景模糊等高風(fēng)險(xiǎn)情形的申請(qǐng)，提升整體審核效率與精準(zhǔn)度。

　　同時(shí)，對(duì)從業(yè)人員變更構(gòu)建“權(quán)責(zé)清晰、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一”的便捷化程序。明確將社保繳納記錄、標(biāo)準(zhǔn)化格式的《勞動(dòng)合同》及《離職證明》等材料作為驗(yàn)證從業(yè)人員任職經(jīng)歷的核心法定依據(jù)，取消非必要材料證明要求，不再要求從業(yè)人員個(gè)人提交其無(wú)權(quán)持有的原機(jī)構(gòu)內(nèi)部項(xiàng)目資料等證明材料。

進(jìn)一步加強(qiáng)私募基金風(fēng)險(xiǎn)管理

壓實(shí)各方責(zé)任

　　針對(duì)私募基金行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，馮藝東也進(jìn)行了深入調(diào)研。他指出，當(dāng)前私募基金行業(yè)發(fā)展仍存在中小私募基金管理人占比偏高、托管及服務(wù)機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)不清等問(wèn)題。

　　一是目前國(guó)內(nèi)私募基金行業(yè)主體資質(zhì)相對(duì)薄弱的中小機(jī)構(gòu)仍占主導(dǎo)，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，管理規(guī)模為5億元以下的基金管理人占比達(dá)74%。部分主體資質(zhì)較差的基金管理人專(zhuān)業(yè)能力欠缺，存在重規(guī)模輕責(zé)任、重短期利益輕長(zhǎng)期發(fā)展，片面迎合個(gè)別投資者需求，不能站在全體投資者角度履職盡責(zé)等問(wèn)題，導(dǎo)致私募基金募、投、管、退諸多環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。

　　二是私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)“有定位、缺細(xì)則”，法規(guī)框架需進(jìn)一步完善?！蹲C券投資基金法》明確基金管理人可委托基金服務(wù)機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額登記、核算、估值等事項(xiàng)，規(guī)定了基金服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行謹(jǐn)慎勤勉義務(wù)，但缺乏與之匹配的、更為細(xì)化的法規(guī)支撐。

　　三是托管機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)高，投資者教育有待加強(qiáng)。私募基金管理人不履職、不盡職問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，托管機(jī)構(gòu)為維護(hù)全體基金份額持有人利益所采取的管控措施，常因不符合個(gè)別投資者訴求而遭受投訴或訴訟，陷入“管則有責(zé)、不管亦有責(zé)”的困境。

　　為此，馮藝東建議，提高行業(yè)門(mén)檻，壓實(shí)私募基金管理人責(zé)任，加快出清規(guī)模小、能力低的私募基金管理人，研究實(shí)施私募基金管理人牌照化管理，提升行業(yè)質(zhì)量。

　　他還建議，出臺(tái)專(zhuān)門(mén)規(guī)范私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度，厘清管理人與服務(wù)機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界，明確私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)權(quán)利和義務(wù)，推動(dòng)其職責(zé)從原則性規(guī)定走向具體化、可執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。此外，深化投資者教育工作，引導(dǎo)管理人、托管人、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體協(xié)同發(fā)力，構(gòu)建健全、長(zhǎng)效的投資者教育機(jī)制。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：全國(guó)政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東：完善資管業(yè)務(wù)權(quán)責(zé)界定機(jī)制)

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