“我們跑得足夠快！”年輕AI公司交出“成績單”，大模型商業(yè)化閉環(huán)跑通了？

　　元宵佳節(jié)前夕，港交所上市僅52天，上海大模型公司MiniMax交出了IPO后的首份年報(bào)“成績單”。

　　2026年2月ARR（年度經(jīng)常性收入）突破1.5億美元；2025年?duì)I收同比增長158.9%；國際市場收入占比達(dá)到73%，累計(jì)服務(wù)全球超過200個(gè)國家及地區(qū)的2.36億名用戶……

　　同時(shí)，今年前兩個(gè)月，MiniMax的業(yè)務(wù)進(jìn)展已呈現(xiàn)出明顯加速態(tài)勢(shì)，模型調(diào)用量與新增用戶規(guī)模均出現(xiàn)躍升。

　　作為全球第一份大模型公司年報(bào)，它為市場洞察“大模型如何商業(yè)化”提供了寶貴窗口，亦是衡量中國AI企業(yè)能否在全球競爭中取勝的重要風(fēng)向標(biāo)。

“C端+B端”雙輪驅(qū)動(dòng)

　　這家成立才4年，員工平均年齡29歲的上海企業(yè)，究竟交出了一份怎么樣的“答卷”？

　　MiniMax創(chuàng)始人、CEO閆俊杰透露，2025年，也就是MiniMax真正意義上開啟商業(yè)化的第二年，公司全年總收入7903.8萬美元，同比增長158.9%，其中國際市場收入占比達(dá)73%；而MiniMax過去的經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.5億美元，凈虧損率已大幅收窄。

　　MiniMax的收入實(shí)現(xiàn)翻倍式增長，AI原生產(chǎn)品和開放平臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)的局勢(shì)更加明顯。具體到其營收來源，主要可以分為面向C端的AI原生產(chǎn)品，以及面向B端的開放平臺(tái)及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)兩大類。

　　來自AI原生產(chǎn)品的收入，指的是由MiniMax、MiniMax語音、海螺AI、星野等應(yīng)用的訂閱收入。截至2025年末，MiniMax已在超過200個(gè)國家及地區(qū)中，累計(jì)服務(wù)超過2.36億名用戶。這用戶量級(jí)，放在全球互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里也是“相當(dāng)能打”。

　　由于產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，以及用戶參與度的提升、付費(fèi)意愿的提高，2025年，這部分業(yè)務(wù)為MiniMax貢獻(xiàn)了5308萬美元的營收，同比增長143%，占據(jù)總營收的67.2%；而面向企業(yè)、開發(fā)者開放平臺(tái)及其它基于AI的企業(yè)服務(wù)，通過按使用量計(jì)費(fèi)，在去年為MiniMax帶來了2596.3萬美元的收入，同比增長197.8%。

　　閆俊杰還透露，文本模型驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)力場景中，產(chǎn)品增速在今年更加明顯。例如，M2系列文本模型在2026年2月的平均單日token消耗量已增長至2025年12月的超過6倍，其中來自CodingPlan的token消耗量增長超過10倍。今年2月，面向企業(yè)客戶和個(gè)人開發(fā)者的開放平臺(tái)產(chǎn)品中，新注冊(cè)用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到2025年12月的4倍以上。

108天完成三次快速迭代

　　過去一年，對(duì)MiniMax而言，是技術(shù)全面進(jìn)擊、商業(yè)化加速落地的一年。

　　這一年，MiniMax構(gòu)建了全模態(tài)的研發(fā)能力，語言、視頻、語音、音樂等各主要模態(tài)均擁有了具備全球競爭力的模型。在2025年第四季度至今年年初的108天時(shí)間內(nèi)，MiniMax連續(xù)完成M2、M2.1、M2.5三代語言模型產(chǎn)品更新，展現(xiàn)出了行業(yè)領(lǐng)先的模型迭代速度。

　　“這個(gè)過程中，我們跑得足夠快！”閆俊杰指出，“且每一代模型的能力和使用量都有顯著的提升，我們證明了自己的研發(fā)能力和模型承載流量的能力。”

　　用MiniMax的話來說，在AI時(shí)代，最終決定勝負(fù)的并不是單純的“燒錢”和“燒資源”，而是比拼智能能力進(jìn)步的速度，速度則來自研發(fā)效率。2025年，MiniMax的研發(fā)開支為2.5億美元，同比增長33.8%。比起直觀數(shù)字，更值得參考的還有研發(fā)效率這一指標(biāo)：MiniMax的研發(fā)開支占總營收的比重，已從2024年的619%，下降到了2025年的320%，可見研發(fā)效率正在逐步提升。

　　有意思的是，MiniMax的內(nèi)部Agent實(shí)習(xí)生已覆蓋90%員工，這一實(shí)踐是超前的。閆俊杰透露，很多事情上，從人來教Agent怎么干活，到越來越多的時(shí)候是人來觀察Agent怎么來干活，甚至有時(shí)候Agent會(huì)給人帶來一些驚喜，“這讓我們縮短了組織的鏈路，每個(gè)環(huán)節(jié)都能享受到智能提升的紅利?！?/p>

邁向AI平臺(tái)型公司

　　如今，大模型賽道的迭代速度越來越快，也意味著競爭更加激烈，市場瞬息萬變。能贏下未來的下一代AI公司，不可能是純技術(shù)提供商，而是技術(shù)、產(chǎn)品、商業(yè)化等多方面綜合實(shí)力都過硬的組織。

　　MiniMax業(yè)已“官宣”：將由大模型公司向AI時(shí)代的平臺(tái)型公司邁進(jìn)。閆俊杰開創(chuàng)性將AI平臺(tái)價(jià)值定義為“智能密度×Token吞吐量”，指出未來AI行業(yè)競爭核心在于能否定義智能邊界，當(dāng)智能邊界被突破時(shí)，會(huì)產(chǎn)生大量新場景和新用戶，進(jìn)一步形成新的生態(tài)和新的商業(yè)化紅利。

　　從2025年下半年開始，MiniMax就已經(jīng)積極準(zhǔn)備迎接他們認(rèn)為今年會(huì)涌現(xiàn)的幾個(gè)超級(jí)PMF（產(chǎn)品市場契合點(diǎn)）——

　　在編程領(lǐng)域，AI編程將迎來L4至L5級(jí)別的智能，將從“工具”走向“同事級(jí)”協(xié)作；在辦公領(lǐng)域，AI智能體在辦公領(lǐng)域的交付能力和滲透率會(huì)顯著提升；而在多模態(tài)創(chuàng)作中，AI創(chuàng)作工具將能夠生成“直出可交付”的中長內(nèi)容，甚至出現(xiàn)流式、實(shí)時(shí)輸出的新形態(tài)。

　　這些意味著，新的技術(shù)挑戰(zhàn)即將來臨，更大規(guī)模的智能供給將要爆發(fā)，應(yīng)用層將迎來巨大的創(chuàng)新窗口期。像MiniMax一類的、以多模態(tài)模型為核心的AI公司，所承載的需求會(huì)被放大，Token量級(jí)很可能出現(xiàn)1—2個(gè)數(shù)量級(jí)的增長。

　　為此，MiniMax已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，正在研發(fā)的M3和Hailuo3系列模型，就是針對(duì)這些挑戰(zhàn)設(shè)計(jì)。

（文章來源：上觀新聞）

(原標(biāo)題：“我們跑得足夠快！”年輕AI公司交出“成績單”，大模型商業(yè)化閉環(huán)跑通了？)

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