債市早參3月4日|貴金屬巨震，白銀一度跌近13%；央行公布2月公開市場國債買賣凈投放500億

　　債市要聞

　　【兩會首場發(fā)布會舉行，全國政協(xié)會議議程公布】

　　全國政協(xié)十四屆四次會議新聞發(fā)布會3月3日下午舉行，大會新聞發(fā)言人劉結(jié)一向中外媒體介紹本次大會有關(guān)情況。大會新聞發(fā)言人劉結(jié)一介紹，全國政協(xié)十四屆四次會議將于3月4日下午3時在人民大會堂開幕，3月11日上午閉幕，會期7天。

　　大會的主要議程是：聽取和審議全國政協(xié)常委會工作報告和提案工作情況的報告；列席十四屆全國人大四次會議，聽取并討論政府工作報告以及其他有關(guān)報告，討論國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要草案；審議通過全國政協(xié)十四屆四次會議政治決議、關(guān)于常委會工作報告的決議、關(guān)于全國政協(xié)十四屆三次會議以來提案工作情況報告的決議、關(guān)于全國政協(xié)十四屆四次會議提案審查情況的報告。

　　【央行：2月公開市場國債買賣凈投放500億元】

　　3月3日，中國人民銀行官網(wǎng)公布2026年2月中央銀行各項(xiàng)工具流動性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，2月，中期借貸便利（MLF）凈投放3000億元，常備借貸便利（SLF）凈投放0億元，其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具凈投放-76億元。與此同時，公開市場操作方面，2月，公開市場國債買賣凈投放500億元，7天期逆回購凈投放-1205億元，中央國庫現(xiàn)金管理凈投放0億元，其他期限逆回購凈投放6000億元。

　　【央行：1月現(xiàn)券市場成交額36.1萬億元同比增加27.8%】

　　3月3日，央行公布2026年1月金融市場運(yùn)行情況。2026年1月，政府債券凈融資9763.9億元，同比增加2831.3億元；企業(yè)債券凈融資5032.6億元，同比增加579.0億元。2026年1月末，債券市場托管余額197.7萬億元。2026年1月，現(xiàn)券市場成交額36.1萬億元，同比增加27.8%；銀行間債券市場現(xiàn)券換手率為18.1%，環(huán)比下降1個百分點(diǎn)；10年期國債活躍券買賣價差為0.45個基點(diǎn)。2026年1月末，10年期國債收益率為1.81%；10年期與1年期國債收益率利差為51個基點(diǎn)，環(huán)比基本持平；3年期AAA級中期票據(jù)收益率與3年期國債收益率的利差為44個基點(diǎn)，較2025年末收窄6個基點(diǎn)。

　　2026年1月末，境外機(jī)構(gòu)在中國債券市場的托管余額為3.4萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為1.7%。2026年1月，熊貓債券累計發(fā)行300億元，新增3家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場。

　　【美元走強(qiáng)壓倒避險需求黃金日內(nèi)跌超4% 白銀一度暴跌近13%】

　　在連續(xù)四日上漲后，黃金價格大幅回落。交易員在權(quán)衡中東戰(zhàn)事升級帶來的避險需求，與美元走強(qiáng)及通脹高企前景之間的影響。周二，現(xiàn)貨黃金一度上漲1.1%，隨后轉(zhuǎn)跌，跌幅超過4.5%，白銀更是一度暴跌12.8%。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金跌超3%，現(xiàn)貨白銀跌8%。美元指數(shù)本周已上漲約1.5%，兩年期美債收益率周一創(chuàng)下數(shù)月來最大漲幅。交易員目前預(yù)計美聯(lián)儲最早要到9月才會降息，時間晚于此前預(yù)期。

　　德國商業(yè)銀行（Commerzbank AG）外匯及大宗商品研究主管Thu Lan Nguyen在報告中表示，2022年的經(jīng)驗(yàn)或許可以作為藍(lán)本。當(dāng)年俄烏沖突爆發(fā)推高油價，進(jìn)而推升全球通脹，美聯(lián)儲迅速加息，美元走強(qiáng)，黃金全年承壓。除了美元走強(qiáng)的壓制效應(yīng)外，貴金屬在風(fēng)險規(guī)避情緒蔓延時往往也會下跌，因?yàn)榻灰讍T需要拋售金屬頭寸，以滿足投資組合其他部分的追加保證金需求。此外，貴金屬市場近幾個月波動性持續(xù)升高——部分原因在于價格上漲和劇烈波動對做市商之間的信貸額度造成壓力，降低了市場流動性。不過，隨著地緣政治緊張局勢加劇并最終爆發(fā)沖突，黃金此前曾因避險需求而上漲。

　　【2026年提前批新增債務(wù)限額已下達(dá)超2萬億】

　　據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，截至目前，全國已累計下達(dá)提前批新增債務(wù)限額21,335億元，其中一般債3,137億元，專項(xiàng)債18,198億元。從結(jié)構(gòu)上看，專項(xiàng)債占比約85%，繼續(xù)作為穩(wěn)投資、補(bǔ)短板的核心工具；一般債占比15%，側(cè)重保障基層運(yùn)轉(zhuǎn)與基本公共服務(wù)，財政資金“促發(fā)展”與“保均衡”的導(dǎo)向更加清晰。

　　【市場吸引力提升點(diǎn)心債發(fā)行活躍度持續(xù)走高】

　　2月以來，受離岸流動性寬松、融資成本優(yōu)勢凸顯等多重利好因素影響，點(diǎn)心債市場熱度高漲，發(fā)行規(guī)模超過1400億元。專家預(yù)計，點(diǎn)心債供需兩端同步擴(kuò)張，未來有望在人民幣國際化進(jìn)程中持續(xù)擴(kuò)容、吸引力進(jìn)一步提升。

　　【偏債混合FOF近一年最高收益59%，控制風(fēng)險兼顧收益】

　　由于能夠充分發(fā)揮多元資產(chǎn)配置的優(yōu)勢，偏債混合FOF產(chǎn)品近年展現(xiàn)出了極佳的風(fēng)險收益比。數(shù)據(jù)顯示，近一年偏債混合FOF產(chǎn)品（成立一年以上）的收益全部為正，收益中樞達(dá)7.5%，且夏普比率遠(yuǎn)高于普通股票基金。部分產(chǎn)品在控制風(fēng)險的同時兼顧高回報，近一年收益超過30%。具體來看，前海開源裕源、前海開源裕澤定開兩只產(chǎn)品表現(xiàn)突出。不僅過去一年夏普比率居前，兩只產(chǎn)品分別取得了59.33%、32.46%的收益率。

　　財聯(lián)社查閱了部分績優(yōu)產(chǎn)品的季報，偏債混合FOF的策略不盡相同。部分高收益產(chǎn)品踩準(zhǔn)了黃金資產(chǎn)的配置，成為超額收益的主要來源。部分養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品采取目標(biāo)風(fēng)險策略，嚴(yán)控組合下行風(fēng)險，在權(quán)益、黃金、REITs等資產(chǎn)配置上各有建樹。還有部分高風(fēng)險收益比產(chǎn)品采取更穩(wěn)健的策略，保持較高比例的債券資產(chǎn)配置。

　　【杉杉股份：若本次重整成功實(shí)控人將變更為安徽省國資委】

　　3月3日，杉杉股份(600884.SH)公告稱，公司控股股東杉杉集團(tuán)及其全資子公司朋澤貿(mào)易的重整計劃草案已提交債權(quán)人會議表決，合并破產(chǎn)重整案第四次債權(quán)人會議于3月2日召開。若重整成功，公司控制權(quán)將變更為安徽皖維集團(tuán)有限責(zé)任公司，實(shí)際控制人將變更為安徽省國資委。但重整計劃尚需相關(guān)會議審議表決通過并獲得法院批準(zhǔn)，結(jié)果存在不確定性。公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，未受重大影響。

　　【五礦地產(chǎn)結(jié)束34年港股征程開啟千億地產(chǎn)整合大幕】

　　隨著3月3日港交所收市，五礦地產(chǎn)（00230.HK）長達(dá)34年的上市歷程正式畫上句號。這家頭頂“五礦”金字招牌的央企地產(chǎn)平臺，在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整周期中，最終選擇以私有化方式告別資本市場。

　　分析人士認(rèn)為，這場退市并非孤立的資本運(yùn)作，而是中國五礦集團(tuán)內(nèi)部一盤涉及606.76億元天價交易的整合大棋中的關(guān)鍵一環(huán)。就在三個月前，中國中冶宣布將旗下中冶置業(yè)在內(nèi)的多家公司股權(quán)出售給中國五礦或其指定主體，交易總價高達(dá)606.76億元。其中，最受矚目的中冶置業(yè)100%股權(quán)及關(guān)聯(lián)債權(quán)，以312.36億元的價格注入五礦地產(chǎn)。隨著退市塵埃落定，這艘合并資產(chǎn)超千億元的地產(chǎn)平臺，將在新掌門人戴鵬宇的帶領(lǐng)下直面虧損與整合雙重考驗(yàn)，其后續(xù)發(fā)展成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

　　【蘇州市：爭取設(shè)立進(jìn)出口銀行蘇州分行支持蘇州銀行申請理財子公司牌照】

　　江蘇省政府發(fā)布開展蘇南重點(diǎn)城市要素市場化配置綜合改革試點(diǎn)的通知。其中蘇州市要素市場化配置綜合改革試點(diǎn)兩年行動方案提到，積極創(chuàng)造條件，在達(dá)到政策要求后，爭取設(shè)立進(jìn)出口銀行蘇州分行、中信保蘇州營業(yè)部升格為分公司，豐富政策性金融資源供給。支持國發(fā)集團(tuán)申請金融控股牌照，支持蘇州銀行申請理財子公司牌照，爭取科技企業(yè)并購貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)，拓寬金融業(yè)務(wù)開展路徑。支持東吳證券申請基金托管、公募基金投顧、跨境理財通等業(yè)務(wù)資質(zhì)，推動其通過再融資和并購重組做大做強(qiáng)。

　　【深圳市：2026年?duì)幦±^續(xù)赴境外發(fā)行離岸人民幣地方政府債券】

　　深圳市財政局發(fā)布的2025年預(yù)算執(zhí)行情況和2026年預(yù)算草案的報告顯示，2026年加強(qiáng)財政資源和預(yù)算統(tǒng)籌。促進(jìn)稅收經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)增長，做好國土收入管理。積極爭取上級財政政策和資金支持，爭取更多債務(wù)限額、繼續(xù)赴境外發(fā)行離岸人民幣地方政府債券。加強(qiáng)政府資產(chǎn)盤活。綜合運(yùn)用市場化處置、調(diào)劑共享等方式盤活政府資源資產(chǎn)，挖掘數(shù)據(jù)等新型資產(chǎn)價值。財政部下達(dá)本市2026年提前批新增債務(wù)限額529億元，較2025 年提前批增加76億元，其中一般債9億元、專項(xiàng)債520億元。

　　【美國國債連續(xù)第二日下挫交易員對美聯(lián)儲降息的預(yù)期明顯降溫】

　　美國國債連續(xù)第二天下跌，交易員大幅削減對美聯(lián)儲今年降息幅度的押注。短端領(lǐng)跌，2年期美債收益率一度上行12個基點(diǎn)至3.59%。目前市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)推行第二次25個基點(diǎn)降息的預(yù)期概率降至約50%；而就在上周五，交易員還計入了年內(nèi)兩次降息的情景。這一走勢屬于全球債市拋售的一部分。投資者擔(dān)心美國與以色列對伊朗的戰(zhàn)爭將重新點(diǎn)燃通脹，正加速拋售債券。此前押注利率將長時間維持穩(wěn)定（或?qū)γ缆?lián)儲而言繼續(xù)降息）的一些投資者，正急忙重新評估前景。

　　【日本最大壽險公司加快對日債的購買步伐】

　　據(jù)最新披露，一位高管表示，日本生命保險公司在1月份日本國債收益率創(chuàng)下歷史新高時加快了對長期日本國債的購買步伐，并且認(rèn)為收益率可能很快會再次達(dá)到此前的高位。作為日本壽險行業(yè)中規(guī)模最大的一家公司，日本生命保險公司的資產(chǎn)管理規(guī)模約為83萬億日元，約合5280億美元。

　　【英國削減國債發(fā)行規(guī)模至三年來最低反映財政狀況改善】

　　英國債務(wù)管理辦公室周二宣布，在4月開始的財政年度將發(fā)行2,521億英鎊（3,360億美元）國債。盡管這一規(guī)模略高于預(yù)期2,450億英鎊，但遠(yuǎn)低于本財年的3,037億英鎊。發(fā)行規(guī)模下降利好債券投資者，但隨著中東沖突加劇引發(fā)通脹擔(dān)憂，可能擾亂英國央行進(jìn)一步降息的步伐，英國國債本周遭到拋售。

　　公告發(fā)布后，10年期英國國債延續(xù)此前跌勢，收益率上升15個基點(diǎn)，至4.52%。 債券發(fā)行計劃高于預(yù)期，反映英國債務(wù)管理辦公室對國庫券的依賴程度低于分析師的預(yù)期。國庫券對英國融資目標(biāo)的凈貢獻(xiàn)將為50億英鎊，而調(diào)查預(yù)估值為130億英鎊。上述債券發(fā)行計劃在財政大臣Rachel Reeves發(fā)布經(jīng)濟(jì)聲明之后公布。盡管近期財政聲明曾引發(fā)市場動蕩，但更為穩(wěn)健的財政狀況以及降息前景推動基準(zhǔn)英國國債收益率上周降至2024年以來最低水平。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，3月3日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了343億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量343億元，中標(biāo)量343億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5260億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠4917億元。

　　信用債事件

　　■平潭發(fā)展：擬作為債權(quán)人向法院申請控股子公司中福置業(yè)破產(chǎn)清算；

　　■“20中南建設(shè)MTN001”：擬于3月17日召開持有人會議，對展期相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行審議；

　　■深投控：英飛拓及其子公司債務(wù)逾期本息合計4.675億元，正積極與債權(quán)機(jī)構(gòu)溝通；

　　■時代控股：因金融借款合同糾紛被判連帶責(zé)任，涉本金7894.161萬元及利息等；

　　■金鴻控股：公開招募和遴選重整投資人；

　　■先鋒精科：擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超7.5億元，用于半導(dǎo)體先進(jìn)制程核心工藝金屬器件擴(kuò)建項(xiàng)目等；

　　■吉林信保投資集團(tuán)：涉及三起被執(zhí)行案件，總金額約2.421億元；

　　■洽洽食品：“洽洽轉(zhuǎn)債”持有人會議審議通過部分募資投資項(xiàng)目變更議案；

　　■無錫新發(fā)集團(tuán)：子公司擬收購法蘭泰克，公司將間接控制其26.39%股份及對應(yīng)表決權(quán)；

　　■重慶市涪陵交通旅游建投：擬將“23涪陵交通MTN001”票息下調(diào)470BP至1%，回售申請自3月4日起。

　　市場動態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行】

　　周二，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行4.52BP報1.2663%，7天期下行1.24BP報1.4515%，14天期下行4.29BP報1.4475%，1月期下行3.4BP報1.475%，創(chuàng)2025年11月以來新低。

　　Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行4.8BP報1.267%；7天期下行1.8BP報1.448%；14天期下行1.6BP報1.498%；1個月期持平報1.55%。

　　銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌4.0個基點(diǎn)報1.35%；FR007跌4.0個基點(diǎn)報1.52%；FR014跌3.0個基點(diǎn)報1.54%。

　　銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌4.0個基點(diǎn)報1.27%；FDR007跌1.0個基點(diǎn)報1.45%；FDR014跌1.0個基點(diǎn)報1.45%。

　　【利率債|長端利率債再次走弱，10年期國債小幅上行】

　　周二，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.09%報112.770元，10年期主力合約跌0.01%報108.500元，5年期主力合約持平于106.065元，2年期主力合約漲0.01%報102.470元。

　　銀行間主要利率債收益率長端多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.15bp報1.7905%，10年期國開債活躍券250220收益率上行0.3bp報1.9625%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.1bp至2.232%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，臨近全國兩會，市場對穩(wěn)增長政策與貨幣寬松節(jié)奏的博弈持續(xù)升溫，中東地緣沖突升級進(jìn)一步推升避險情緒，為債市提供核心支撐。央行雖大額凈回籠逆回購，但銀行間資金面維持平穩(wěn)寬松，短端流動性無虞，僅油價大幅上行帶來的通脹隱憂形成邊際利空約束，不過以基金為代表的非銀交易盤情緒偏謹(jǐn)慎，為賣出主力，或也表明在關(guān)鍵點(diǎn)位缺乏追漲動能，機(jī)構(gòu)間對政策預(yù)期的分歧，短期仍制約了債市趨勢性行情的演繹。

　　【信用債|信用債收益率表現(xiàn)分化，全天總成交金額1278億元】

　　周二，信用債收益率表現(xiàn)分化，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額1278億元；“23產(chǎn)融10”、“23產(chǎn)融08”和“24產(chǎn)融05”收益率居前，均超13%；“19文登專項(xiàng)債”和“21諸城債”跌超2%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.12個基點(diǎn)報1.6668%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.12個基點(diǎn)報1.7368%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.6個基點(diǎn)報1.6775%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.59個基點(diǎn)報1.7455%。

　　無漲幅超2%的信用債，“24中節(jié)能MTN004B”、“25泉州城建MTN001B”、“25郫國投PPN003”漲幅居前，分別漲1.54%、1.41%、1.39%，分別成交6026.2萬元、1977.41萬元、6066.58萬元。

　　跌幅超2%的信用債共2只，“19文登專項(xiàng)債”、“21諸城債”、“24產(chǎn)融08”跌幅居前，分別跌2.77%、2.28%、1.91%，分別成交192.45萬元、7270.24萬元、15.4萬元。

　　高收益?zhèn)汗?47只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產(chǎn)融10”、“23產(chǎn)融08”、“24產(chǎn)融05”收益率居前，分別為14.07%、13.99%、13.73%，分別成交186萬元、101.88萬元、9萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲9.7個基點(diǎn)報4.471%】

　　周二，歐債收益率集體上行，英國10年期國債收益率漲9.7個基點(diǎn)報4.471%，法國10年期國債收益率漲11.3個基點(diǎn)報3.403%，德國10年期國債收益率漲4個基點(diǎn)報2.752%，意大利10年期國債收益率漲11.5個基點(diǎn)報3.471%，西班牙10年期國債收益率漲7.9個基點(diǎn)報3.214%。

　　【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲3.91個基點(diǎn)報3.508%】

　　周二，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲3.91個基點(diǎn)報3.508%，3年期美債收益率漲3.93個基點(diǎn)報3.514%，5年期美債收益率漲3.30個基點(diǎn)報3.640%，10年期美債收益率漲2.87個基點(diǎn)報4.061%，30年期美債收益率漲2.91個基點(diǎn)報4.705%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財聯(lián)社債市早參3月4日|貴金屬巨震，白銀一度跌近13%；央行公布2月公開市場國債買賣凈投放500億)

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