藥企盈利改善 機(jī)構(gòu)積極布局

　　近期，多家藥企陸續(xù)發(fā)布2025年年度業(yè)績快報(bào)，部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，行業(yè)盈利改善跡象初顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日記者發(fā)稿時，144家發(fā)布業(yè)績快報(bào)的藥企中，62家歸母凈利潤同比實(shí)現(xiàn)正增長，占比達(dá)43.06%，多家企業(yè)成功扭虧為盈。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，2025年，部分藥企，特別是創(chuàng)新藥企業(yè)的業(yè)績向好，是研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、海外市場拓展與產(chǎn)業(yè)政策紅利等多重利好共振的結(jié)果，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢凸顯。

　　多因素驅(qū)動盈利改善

　　賽諾醫(yī)療2025年歸母凈利潤同比增長3057.05%，增幅位居行業(yè)前列。賽諾醫(yī)療稱，業(yè)績大幅增長主要系營業(yè)收入持續(xù)增長，營業(yè)成本及管理費(fèi)用僅小幅上升，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失同比下降；同時，上年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤基數(shù)較低，亦對本期增幅產(chǎn)生一定影響。

　　另外，上海誼眾、三友醫(yī)療、百奧賽圖、三生國健等超10家上市藥企2025年歸母凈利潤同比增長超100%。

　　其中，上海誼眾預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，較上年增長82.72%；歸母凈利潤為6413.2萬元，較上年增長819.42%。上海誼眾核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束于2025年納入國家醫(yī)保目錄，帶動了公司全年?duì)I收與利潤增長。與此同時，公司通過加強(qiáng)銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用的精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)合理支出與有效控制，在充分保障研發(fā)投入的同時，降本增效，最終實(shí)現(xiàn)公司利潤同比大幅增長。

　　三生國健日前公告，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.99億元，較上年增長251.81%；歸母凈利潤為2.94億元，較上年增長317.09%。公司業(yè)績增長的主因是，報(bào)告期內(nèi)公司與輝瑞公司達(dá)成重要合作，公司收到輝瑞公司就707項(xiàng)目支付的授權(quán)許可首付款并相應(yīng)確認(rèn)收入約28.90億元。

　　多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。榮昌生物日前發(fā)布2025年度業(yè)績快報(bào)公告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元，同比增長89.36%；歸母凈利潤為7.09億元，去年同期歸母凈利潤為虧損14.68億元。報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品泰它西普、維迪西妥單抗國內(nèi)銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長，成為業(yè)績核心增長引擎；同時，公司成功達(dá)成重磅合作，授予Vor Biopharma Inc.泰它西普除大中華區(qū)以外全球范圍內(nèi)的獨(dú)家開發(fā)與商業(yè)化權(quán)利，技術(shù)授權(quán)收入大幅增加。此外，公司通過優(yōu)化管理、迭代生產(chǎn)工藝等舉措，降低了產(chǎn)品單位生產(chǎn)成本，提升了產(chǎn)品毛利率。

　　創(chuàng)新研發(fā)持續(xù)發(fā)力

　　藥企業(yè)績的亮眼表現(xiàn)，離不開公司對創(chuàng)新研發(fā)的持續(xù)加碼與深耕。隨著研發(fā)投入的逐步落地，相關(guān)企業(yè)正不斷收獲階段性創(chuàng)新成果。三生國健日前公告，公司的抗IL-17A人源化單克隆抗體安沐奇塔單抗注射液的新藥上市申請已經(jīng)獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)，用于治療適合系統(tǒng)治療或光療的中度至重度斑塊狀銀屑病成人患者。

　　除三生國健外，國內(nèi)多家創(chuàng)新藥企均在研發(fā)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力、成果頻出。恒瑞醫(yī)藥日前相繼公告，子公司北京盛迪醫(yī)藥有限公司收到國家藥監(jiān)局下發(fā)的《受理通知書》，公司1類創(chuàng)新藥SHR-1918注射液的藥品上市許可申請獲受理，且已被納入優(yōu)先審評程序；子公司蘇州盛迪亞生物醫(yī)藥有限公司的注射用瑞康曲妥珠單抗（SHR-A1811）被國家藥監(jiān)局藥審中心納入突破性治療品種名單，這是瑞康曲妥珠單抗第10項(xiàng)獲得突破性治療認(rèn)證的適應(yīng)癥。

　　恒瑞醫(yī)藥日前表示，公司始終堅(jiān)持創(chuàng)新與國際化戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入，累計(jì)研發(fā)投入金額已超500億元，位居行業(yè)前列。同時已構(gòu)建起多元化且穩(wěn)健的創(chuàng)新產(chǎn)品管線。

　　此外，政策紅利的持續(xù)釋放，推動國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)創(chuàng)新活力持續(xù)迸發(fā)，龍頭企業(yè)表現(xiàn)突出。聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等企業(yè)憑借核心技術(shù)突破，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，同時加速海外市場拓展。報(bào)告顯示，從2014年至2025年，國家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)391個創(chuàng)新醫(yī)療器械。北京、上海、江蘇、廣東、浙江創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批產(chǎn)品數(shù)量和相應(yīng)企業(yè)數(shù)量最多，約占全部已批準(zhǔn)的391個創(chuàng)新醫(yī)療器械的73.9%。

　　券商看好板塊布局機(jī)會

　　西南證券認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊近期利好集中釋放，板塊景氣度有望持續(xù)升溫。在合作授權(quán)方面，前沿生物、和鉑醫(yī)藥等企業(yè)相繼官宣合作授權(quán)事宜，其研發(fā)實(shí)力得到印證。從交易數(shù)據(jù)來看，2026年前兩月創(chuàng)新藥領(lǐng)域商務(wù)拓展（BD）總包金額超500億美元、首付款超30億美元，均接近或超過2025年全年的四成，板塊基本面持續(xù)向好。業(yè)績端同樣釋放積極信號，進(jìn)一步強(qiáng)化了板塊盈利預(yù)期，有望推動板塊熱度持續(xù)提升。

　　國金證券認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)新藥企業(yè)扭虧節(jié)點(diǎn)已至，看好創(chuàng)新藥板塊后續(xù)投資機(jī)會。具體來看，一是聚焦核心賽道，持續(xù)關(guān)注小核酸、雙抗、ADC等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的，把握產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)期的紅利行情；二是布局業(yè)績預(yù)告窗口期，挖掘業(yè)績超預(yù)期的相關(guān)標(biāo)的；三是密切關(guān)注行業(yè)學(xué)會、大會動態(tài)，把握重磅臨床數(shù)據(jù)發(fā)布帶來的投資窗口。與此同時，醫(yī)療器械板塊國內(nèi)需求逐步恢復(fù)，海外拓展進(jìn)入加速期，建議重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一是腦機(jī)接口、手術(shù)機(jī)器人等獲得政策支持的創(chuàng)新器械領(lǐng)域；二是高端醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)用耗材的出海機(jī)遇。

　　光大證券表示，堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊回暖，并重申投資臨床價(jià)值三段論，明確板塊投資主線。從臨床價(jià)值三段論來看，投資主線主要分為三方面：一是技術(shù)突破，創(chuàng)新藥領(lǐng)域，高端前沿創(chuàng)新靶點(diǎn)正在腫瘤、減重、自免等領(lǐng)域重塑藥企研發(fā)格局；創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域，以腦機(jī)接口為代表，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力持續(xù)增強(qiáng)。二是臨床驗(yàn)證，創(chuàng)新藥領(lǐng)域，高質(zhì)量國產(chǎn)創(chuàng)新藥加速授權(quán)出海；高端醫(yī)療器械領(lǐng)域，國產(chǎn)醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新升級、強(qiáng)勢崛起。三是產(chǎn)業(yè)鏈效率，中國CXO企業(yè)憑借低成本、高效率構(gòu)筑核心護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：藥企盈利改善 機(jī)構(gòu)積極布局)

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