百億基金經(jīng)理夏俊杰：中國股票是最便宜主流資產(chǎn)，AI泡沫土壤或不在

　　中國百億私募仁橋資產(chǎn)掌門人夏俊杰罕見發(fā)聲，深度剖析當(dāng)前市場迷局。

　　作為一位以逆向投資著稱的基金經(jīng)理，他素來較少直接點評指數(shù)走勢，此次卻對恒生科技指數(shù)的疲弱表現(xiàn)進(jìn)行了穿透式解讀。

　　夏俊杰指出，盡管AI浪潮下市場邏輯生變，導(dǎo)致科技股短期承壓，但這更多是資金面擁擠所致，而非基本面崩塌。

　　他強調(diào)，在美股高位震蕩、地緣局勢復(fù)雜的當(dāng)下，“便宜是硬道理”。中國資產(chǎn)憑借估值優(yōu)勢與頭部企業(yè)的資源壁壘，正成為不確定環(huán)境中的相對避風(fēng)港，其長期配置價值愈發(fā)清晰。

　　AI泡沫膨脹的土壤可能不復(fù)存在

　　對于AI泡沫論，夏俊杰認(rèn)為市場的關(guān)注點在從算力板塊中悄然離開，盡管其業(yè)績在兌現(xiàn)，但邏輯在破壞。

　　“當(dāng)大家把注意力從美國七家科技巨頭的資本開支逐漸轉(zhuǎn)移到自由現(xiàn)金流時，泡沫繼續(xù)膨脹的土壤可能就不復(fù)存在了?！?/strong>

　　他給出了如下證據(jù)：

　　微軟股價從高點已下跌30%，谷歌在公布炸裂的數(shù)據(jù)后不漲反跌，包括近期英偉達(dá)季報后股價的反常表現(xiàn)，所有這些，似乎都預(yù)示著資本市場中隱含的邏輯或故事已發(fā)生了質(zhì)的變化。

　　擅長逆向投資的夏俊杰從高維的角度分析稱：

　　“當(dāng)AI未來的方向和格局越來越不清晰，而每一家參與者又都在掩面狂奔之時，總會有理性的人選擇用腳投票的，這個過程可能已悄然開啟，盡管眼下還只是非主流的雜音，但缺少的只是時間而已。”

　　恒生科技指數(shù)表現(xiàn)最差

　　近期，恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)是所有指數(shù)中最差的，去年十月至今累計跌幅超過25%，現(xiàn)在已基本回到了去年四月的水平。

　　從這個指數(shù)的組成來看，大體上有三塊資產(chǎn)：一是互聯(lián)網(wǎng)；二是消費電子和科技硬件；三是汽車家電。

　　夏俊杰觀察到：上述三個行業(yè)資產(chǎn)可能都有一些各自的問題。

　　比如：互聯(lián)網(wǎng)平臺公司正在主動或被動的卷入AI的浪潮之中，保守有保守的風(fēng)險，激進(jìn)有激進(jìn)的問題。

　　再如：消費電子和科技硬件正在面臨存儲價格大漲的客觀現(xiàn)實；

　　又如：汽車家電也在經(jīng)歷政策退坡后的銷售乏力的現(xiàn)狀。

　　夏俊杰總結(jié)道：恒生科技指數(shù)疲弱的背后也確實存在一定的客觀事實，不算是完完全全的“誤傷”。

　　下跌的本質(zhì)

　　然而，夏俊杰對于這個成長股指數(shù)的下跌有更加“穿透式”觀察：

　　過去的兩三年里，投資者對恒科的配置過于擁擠，無論是海外資金還是內(nèi)地港股通的資金均是如此，所以，資金面的問題可能大于基本面的問題。

　　順著以上邏輯，他認(rèn)為后續(xù)的投資機(jī)會在這一輪指數(shù)下跌后，開始清晰。

　　“畢竟這些公司還是代表了中國當(dāng)前最優(yōu)秀的一批企業(yè)，即使是在AI的背景下，新的公司想取而代之也并非易事，而AI高投入的屬性也決定了這些公司在資本和資源上占有絕對優(yōu)勢”。他如此總結(jié)道。

　　此外，這位基金經(jīng)理也給出小概率的悲觀判斷：歷史上小公司顛覆大公司的情況也發(fā)生過，我們會保持警惕，但顯然還不會是現(xiàn)在。

　　便宜是硬道理

　　今年以來，美股高位震蕩，韓日股市大幅上漲，未來這些市場確實都有大幅波動的可能，再加上近期中東戰(zhàn)局的快速演變，投資的環(huán)境顯然在變得更復(fù)雜，

　　基于此，夏俊杰告訴投資人：越是復(fù)雜的市場，一條真理越是不變的，即便宜是硬道理。

　　最后，他從國際市場角度去給中國資產(chǎn)做出“定位”：

　　中國的資產(chǎn)仍是當(dāng)下主要市場中最便宜最穩(wěn)定的資產(chǎn)，這樣的資產(chǎn)在不確定的環(huán)境中會成為相對的避風(fēng)港，決定我們市場走勢的仍然是內(nèi)因，而非外因。

（文章來源：華爾街見聞）