長城基金曲少杰：恒生科技指數(shù)調(diào)整是階段性不明朗導(dǎo)致 非長期趨勢(shì)

　　央廣網(wǎng)北京3月3日消息3月3日，全球股市受中東地緣沖突拖累走弱，亞太股市多數(shù)收跌，歐洲主要股指大幅低開。港股方面，截至收盤，恒生指數(shù)跌超1%，恒生科技指數(shù)再度下挫超2%，科網(wǎng)股普跌，石油股逆勢(shì)上漲。

　　對(duì)于恒生科技指數(shù)近期的調(diào)整，長城基金國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理曲少杰認(rèn)為，恒生科技本輪調(diào)整超過20%，屬于中短期結(jié)構(gòu)性調(diào)整，非長期趨勢(shì)走弱。從基本面來看，互聯(lián)網(wǎng)龍頭為布局AI需大幅增加資本開支，能否快速轉(zhuǎn)化為收入存在不確定性，壓制盈利預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上來看，2026年港股整體上行，僅恒生科技調(diào)整，同時(shí)指數(shù)內(nèi)部分化明顯：算力、硬件等受益于資本開支板塊偏強(qiáng)，而需要大額投入AI的大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)股價(jià)承壓。

　　“國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技互聯(lián)網(wǎng)公司核心競爭力與護(hù)城河仍在，上述因素都是發(fā)展路徑不確定性帶來的，未來AI大發(fā)展和科技互聯(lián)網(wǎng)公司收益的邏輯是相對(duì)樂觀的?！鼻俳苷f。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年10月3日以來，恒生科技指數(shù)近5個(gè)月已累計(jì)下跌超過27%。盡管1月初一度止跌回穩(wěn)，但春節(jié)假期后再度拐頭向下。

　　對(duì)此，曲少杰認(rèn)為，恒生科技指數(shù)調(diào)整或已基本到位。本輪下跌源于市場對(duì)AI戰(zhàn)略落地的不確定性擔(dān)憂，并非基本面惡化，相關(guān)公司整體經(jīng)營穩(wěn)健。當(dāng)前恒生科技指數(shù)估值處于歷史偏低水平，相較美股、日、韓科技股更具優(yōu)勢(shì)。2026年美日韓硬件科技上行，恒生科技指數(shù)自去年10月以來持續(xù)調(diào)整，與全球科技板塊形成明顯反差，估值或已充分反映悲觀預(yù)期，吸引力逐漸提升。

　　他表示，當(dāng)前恒生科技指數(shù)估值折價(jià)只是市場現(xiàn)象，是階段性不明朗導(dǎo)致的，并非長期都會(huì)保持低估。待國內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)公司AI發(fā)展路徑清晰、商業(yè)化落地確認(rèn)，估值或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性修復(fù)。恒生科技指數(shù)后市修復(fù)空間充足，全球AI加速發(fā)展背景下，國內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)公司是重要參與方。在這一過程中，核心催化劑在于AI落地與成本控制，若能在合理投入下將AI能力轉(zhuǎn)化為收入，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)指數(shù)趨勢(shì)性修復(fù)；主要風(fēng)險(xiǎn)則是AI研發(fā)進(jìn)度偏慢、資本開支過大侵蝕利潤。

　　關(guān)于具體投資方向，曲少杰表示， 2026年港股科技板塊最大投資主線之一是AI全產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)看好兩類方向：一是已具備較強(qiáng)AI技術(shù)與落地能力的平臺(tái)型公司；二是受益于AI資本開支的上游“賣水人”環(huán)節(jié)，包括AI芯片、芯片制造、算力基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)據(jù)庫互聯(lián)互通相關(guān)領(lǐng)域。AI驅(qū)動(dòng)的技術(shù)升級(jí)與業(yè)績兌現(xiàn)，將成為板塊核心投資邏輯。

（文章來源：央廣財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：長城基金曲少杰：恒生科技指數(shù)調(diào)整是階段性不明朗導(dǎo)致 非長期趨勢(shì))

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