全球最牛股市跌7.24% 掛鉤ETF今年漲幅縮至47%

　　周一韓國金融市場(chǎng)因假期休市，周二韓國市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，韓國綜合指數(shù)（ KOSPI ）大跌7.24%，創(chuàng)下自2024年8月5日以來的最大單日跌幅，由于盤中跌幅過大，一度還觸及熔斷機(jī)制，程序化交易暫停5分鐘。 三星電子和SK海力士的跌幅也都在10%左右，與此同時(shí)掛鉤韓國市場(chǎng)的中韓半導(dǎo)體ETF也跟著下跌，今日收盤跌7.87%，不過盤中溢價(jià)仍然達(dá)到17.28%。

　　韓國綜合指數(shù)今日暴跌超7%

　　3月3日，韓國股市出現(xiàn)急跌， 受美國和以色列襲擊伊朗導(dǎo)致地緣政治緊張加劇影響，韓國股市遭遇“黑色星期二”，韓國綜合股價(jià)指數(shù)暴跌7.24%。同花順數(shù)據(jù)顯示，KOSPI當(dāng)天收于5791.91點(diǎn)，較前一交易日下跌452.22點(diǎn)，創(chuàng)KOSPI歷史最大單日跌值。韓國股市2日因假期休市。韓國證券交易所透露，當(dāng)天12時(shí)5分53秒左右，KOSPI 200期貨指數(shù)較前一交易日（2月27日）收盤價(jià)下跌超5%，觸發(fā)“臨時(shí)停牌”機(jī)制，程序化交易賣出操作暫停5分鐘。

　　權(quán)重股三星電子和SK海力士也出現(xiàn)重挫，前者下跌8.8%，后者下跌11.5%，此外現(xiàn)代汽車和LG電子的跌幅也都超過11%。

　　止于至善投資總經(jīng)理何理在接受記者采訪時(shí)表示，今日的暴跌是受地緣政治突發(fā)危機(jī)、油價(jià)飆升導(dǎo)致的通脹擔(dān)憂，以及韓元匯率劇烈波動(dòng)引發(fā)的外資大規(guī)模離場(chǎng)共同驅(qū)動(dòng)。地緣政治沖突引發(fā)霍爾木茲海峽封鎖，將直接切斷韓國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)賴以生存的氦氣供應(yīng)，導(dǎo)致三星與SK海力士等巨頭因核心生產(chǎn)要素?cái)嗔讯萑氚c瘓。雖然氦氣斷供引發(fā)的減產(chǎn)恐慌會(huì)推高存儲(chǔ)芯片單價(jià)，但由于霍爾木茲海峽封鎖或?qū)⒅苯悠嗳堑染揞^的生產(chǎn)命脈，市場(chǎng)擔(dān)憂這種有價(jià)無貨的停產(chǎn)危機(jī)將通過HBM等關(guān)鍵組件迅速傳導(dǎo)至全球，引爆全球AI產(chǎn)業(yè)鏈的斷供連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)科技巨頭的營收預(yù)期發(fā)生崩塌。

　　韓國市場(chǎng)暴跌，這也導(dǎo)致投資韓國市場(chǎng)的ETF出現(xiàn)下跌。今日中韓半導(dǎo)體下跌7.87%，根據(jù)其持倉數(shù)據(jù)，前兩大重倉股全部來自韓國，分別是三星電子和SK海力士，兩只股票的市值分別占基金市值的16.31%和15.45%，不過雖然今日ETF出現(xiàn)大幅下挫，但是溢價(jià)仍然高達(dá)17.28%。今年以來華泰柏瑞已經(jīng)多次提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并且多次盤中停牌，但是賺錢效應(yīng)明顯的ETF依然吸引了大量的資金流入。據(jù)統(tǒng)計(jì)中韓半導(dǎo)體ETF今年的最大漲幅一度超過76%，目前雖然有所回落但是仍然上漲47%。

　　中證韓交所中韓半導(dǎo)體指數(shù)由中證半導(dǎo)體15指數(shù)和KRX半導(dǎo)體15指數(shù)按照等權(quán)重合并組成，以反映內(nèi)地市場(chǎng)和韓國市場(chǎng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)。

　　韓國股市今年漲幅一度逼近50%

　　韓國股市暴跌之前，其實(shí)“buff疊滿”。截至2月27日周五收盤，韓國綜合股價(jià)指數(shù)達(dá)到 6244.13 點(diǎn)，處于歷史新高區(qū)域，年內(nèi)漲幅達(dá)到44.89%，成為今年的賺錢的市場(chǎng)，沒有之一。在2024年以前，韓國綜合股價(jià)指數(shù)其實(shí)也多年徘徊在2500點(diǎn)上下。

　　據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，韓國股市在2月25日的總市值達(dá)到3.76萬億美元（ 2025年年初以來，韓國股市市值累計(jì)增加了2.23萬億美元 ），正式超越法國，躍升至全球第九大股市，位列美國、中國、日本、英國、印度、加拿大等主要市場(chǎng)之后。

　　韓國股市表現(xiàn)為何如此凌厲，市場(chǎng)認(rèn)為主要有三個(gè)因素共同作用：企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L；政府推動(dòng)改革，要求上市公司提高股東回報(bào)和改善治理來提升估值和投資者資金涌入。

　　首先是企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L。因?yàn)镚PU對(duì)高帶寬內(nèi)存(HBM) 的需求增長，疊加手機(jī)電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品內(nèi)存漲價(jià)，三星電子和SK海力士的股價(jià)猛漲，前者今年上漲達(dá)到80.57%，后者也上漲73.64%， 三星電子和SK海力士兩家公司合計(jì)占據(jù)了韓國股市近四成市值。投行預(yù)測(cè)三星電子今年一季度的營業(yè)利潤將達(dá)到32.53萬億韓元（約1558億元人民幣），同比暴漲386.6%；SK海力士的營業(yè)利潤將達(dá)到28.29萬億韓元，同比大增280.21% 。

　　除了半導(dǎo)體公司，韓國股市中市值排名前列的國防軍工企業(yè)（韓華宇航）、造船企業(yè)（HD現(xiàn)代重工）和鋰電池企業(yè)（LG新能源，全球第三大電池生產(chǎn)商）等公司也都因?yàn)闃I(yè)績向好而市值大漲。

　　韓國股市欣欣向榮的另一個(gè)重要因素則是公司治理改善帶來的估值提升，逐漸消除了此前大范圍“韓國式折價(jià)”的影響。此前韓國股市幾十年來一直處于持續(xù)的“估值折價(jià)”狀態(tài)，市凈率常年處于1倍之下，造成此情況的原因是韓國上市公司長期不分紅不回購。

　　從2024年2月開始，韓國金融部門正式?jīng)Q定效仿日本，實(shí)施企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃，決意改變韓國股票估值低迷的問題，要求上市公司提高股東回報(bào)和改善治理來提升估值，具體措施包括對(duì)增加分紅和回購的企業(yè)提供稅收減免。據(jù)韓國交易所數(shù)據(jù)，韓國綜合股價(jià)指數(shù)成分股公司2024年總分紅增長了12%，達(dá)到44萬億韓元。股票回購在當(dāng)年增長了一倍多，達(dá)到18.7萬億韓元。更為重要的是為進(jìn)一步提振股市，韓國國會(huì)還通過一項(xiàng)歷經(jīng)長期爭(zhēng)論的法律修訂案，要求上市企業(yè)注銷庫存股。

　　2025年上任的韓國總統(tǒng)李在明在競(jìng)選過程中曾明確提出任期內(nèi)韓國綜合股價(jià)指數(shù)達(dá)到5000點(diǎn)的目標(biāo)。為表決心，在選舉前數(shù)日李在明購買了價(jià)值4000萬韓元（約2.76萬美元）的ETF，并承諾當(dāng)選后五年每月投資100萬韓元。

　　第三點(diǎn)也是非常重要的一點(diǎn)，去年4月，韓國政府推出 “ 外資準(zhǔn)入改革 ”，吸引外資入市。核心措施包括：取消外資持股比例限制、簡化外資開戶流程（從7天縮短至1天）、降低外資交易稅費(fèi)（交易印花稅從0.3%降至0.1%）。于是韓國開啟了全民炒股模式，截至今年 1 月底，韓國投資者的交易活躍賬戶數(shù)量達(dá)到1.245億個(gè)，同比增加173萬個(gè)，相比2021年實(shí)現(xiàn)5年翻倍。

　　展望未來，何理認(rèn)為，韓國市場(chǎng)雖在短期內(nèi)因情緒恐慌而震蕩，但全球AI硬件的剛需基本面未變，AI對(duì)存儲(chǔ)的大量需求只增不減。AI的瓶頸正在從計(jì)算轉(zhuǎn)向內(nèi)存，隨著AI進(jìn)入推理與Agentic AI階段KV Cache成為核心資源，Agentic AI將使得內(nèi)存需求指數(shù)級(jí)增長。待地緣風(fēng)險(xiǎn)釋放后，具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的韓國科技權(quán)重股有望引領(lǐng)市場(chǎng)重回增長軌道。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：全球最牛股市跌7.24% 掛鉤ETF今年漲幅縮至47%)

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