“黑天鵝”事件下A股怎么走？公募緊急研判

　　【導(dǎo)讀】“黑天鵝”事件下，公募把脈A股市場(chǎng)

　　中國(guó)基金報(bào)記者文景

　　近日，中東地緣沖突升級(jí)，局勢(shì)驟然緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。“黑天鵝”事件下，投資者對(duì)A股市場(chǎng)的關(guān)注度也隨之上升。在此背景下，多家基金公司密集發(fā)聲，解析外部因素?cái)_動(dòng)對(duì)A股的潛在影響，并展望后市投資方向。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，上周末海外因素?cái)_動(dòng)加大，但對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好影響或有限，股市影響因素將回歸自身邏輯，繼續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)前景，關(guān)注AI算力鏈、電力設(shè)備、化工、有色、保險(xiǎn)等方向。

　　地緣沖突影響有限

　　股市影響因素將回歸自身邏輯

　　展望后市，國(guó)泰基金表示，繼續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)前景。美伊沖突升溫短期壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但美國(guó)受戰(zhàn)略收縮、通脹與財(cái)政約束影響，雙方全面持久戰(zhàn)爭(zhēng)概率低，沖擊多為短期情緒層面。復(fù)盤近年來(lái)地緣沖突后A股表現(xiàn)，沖突初期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好往往有所回落，貴金屬、資源品、軍工等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。

　　但拉長(zhǎng)至十個(gè)交易日來(lái)看，地緣沖突的實(shí)質(zhì)性影響相對(duì)有限，股市影響因素將回歸自身邏輯。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)待披露，基本面風(fēng)險(xiǎn)較小，節(jié)后流動(dòng)性回補(bǔ)、兩會(huì)政策預(yù)期仍是核心推動(dòng)力，市場(chǎng)韌性較強(qiáng)。

　　博時(shí)基金認(rèn)為，A股方面，春節(jié)后市場(chǎng)震蕩上行，在風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性加持下小盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。上周末海外因素?cái)_動(dòng)加大，但預(yù)計(jì)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好或維持樂(lè)觀。

　　本周全國(guó)兩會(huì)即將召開(kāi)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策將更加清晰，或?qū)久嫘纬芍敢??？紤]到經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率仍相對(duì)溫和，且近期地產(chǎn)政策有所放開(kāi)，預(yù)計(jì)政策仍有望呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)A股保持中期戰(zhàn)略樂(lè)觀。

　　中歐基金認(rèn)為，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)仍存在較大不確定性，疊加日本大選后的東北亞地緣格局問(wèn)題，地緣環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的挑戰(zhàn)猶存，并可能通過(guò)事件沖擊創(chuàng)造反彈行情中的買入機(jī)會(huì)。

　　展望后市，即使市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)資金面改善的預(yù)期較實(shí)際情況稍有透支，但在一季度信貸增速放量、資金面走強(qiáng)和“十五五”規(guī)劃開(kāi)局的共同驅(qū)動(dòng)下，對(duì)一季度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)給予更多期待。全球通脹及增長(zhǎng)情形，以及地緣局勢(shì)的日趨緊張將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)周期商品表現(xiàn)?？紤]到“十五五”規(guī)劃出臺(tái)，有望對(duì)市場(chǎng)形成積極影響。

　　招商基金指出，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，A股“慢?！备窬秩栽?，人民幣自2025年初以來(lái)一直處于溫和升值通道中。全球資金過(guò)往對(duì)美股資產(chǎn)存在超配，今年以來(lái)美股科技板塊呈現(xiàn)增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前人民幣升值背景下，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的吸引力或得到進(jìn)一步提升。

　　長(zhǎng)城基金表示，地緣沖突背景下，大盤短期可能會(huì)有回落，但全國(guó)兩會(huì)期間有望維穩(wěn)市場(chǎng)，回調(diào)或是上半年較好的布局時(shí)機(jī)。當(dāng)前市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)與業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)空窗期，基本面風(fēng)險(xiǎn)較小，節(jié)后流動(dòng)性回補(bǔ)、投資者對(duì)兩會(huì)的政策預(yù)期均有望繼續(xù)推動(dòng)股市表現(xiàn)。

　　關(guān)注科技成長(zhǎng)、景氣周期等方向

　　配置方面，富國(guó)基金表示，海外地緣局勢(shì)擾動(dòng)、AI敘事邏輯反復(fù)、國(guó)內(nèi)兩會(huì)窗口期三重因素疊加，市場(chǎng)或以結(jié)構(gòu)性行情為主，“再平衡”是關(guān)鍵詞，重視科技和資源。

　　關(guān)注三大方向。一是科技成長(zhǎng)：關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較高的光通信、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備、算力配套的電力設(shè)備等AI基建鏈；同時(shí)，全國(guó)兩會(huì)政策催化下，具身智能、量子科技、腦機(jī)接口、氫能和核聚變能、航空航天、新材料新能源等方向有望反復(fù)活躍。二是景氣周期：關(guān)注實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值重估和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的出海邏輯驗(yàn)證，包括有色金屬、化工、電網(wǎng)設(shè)備、工程機(jī)械等板塊。三是低位補(bǔ)漲：關(guān)注低估值消費(fèi)和地產(chǎn)鏈的政策催化機(jī)會(huì)。

　　中歐基金認(rèn)為，結(jié)合一季報(bào)較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，建議關(guān)注海外算力鏈、新能源、化工、有色金屬、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，同時(shí)短期關(guān)注尚未輪動(dòng)到的其他成長(zhǎng)題材。

　　招商基金指出，在配置結(jié)構(gòu)上，權(quán)益或應(yīng)保持積極倉(cāng)位，布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。結(jié)構(gòu)上仍可逢低關(guān)注和布局：周期漲價(jià)邏輯（化工、有色等）、低估質(zhì)量邏輯（能源、紅利等）。

　　國(guó)泰基金表示，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒅匦缕虼蟊P成長(zhǎng)，關(guān)注漲價(jià)鏈條和科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，繼續(xù)看好AI算力鏈、電力設(shè)備、化工、有色、保險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：“黑天鵝”，A股怎么走？公募緊急研判)

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