新能源高質(zhì)量發(fā)展啟新程，把握新能源賽道結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

　　隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速與技術(shù)迭代深化，新能源行業(yè)已從過往的大起大落趨于穩(wěn)定增長，在經(jīng)歷周期性調(diào)整后邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　從市場層面來看，自2025年二季度以來，受儲(chǔ)能訂單增長、固態(tài)電池加速產(chǎn)業(yè)化等積極因素，行業(yè)景氣度持續(xù)回升，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)加倉核心標(biāo)的，A股、港股新能源板塊走出獨(dú)立行情。

　　在此背景下，工銀瑞信基金憑借全產(chǎn)業(yè)鏈投研布局與團(tuán)隊(duì)制管理優(yōu)勢(shì)，旗下新能源主題產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼，成為投資者把握行業(yè)長期紅利的重要工具。

　　行業(yè)周期迭代：從高速擴(kuò)張到結(jié)構(gòu)復(fù)蘇

　　回溯新能源汽車板塊近五年走勢(shì)，行業(yè)清晰經(jīng)歷了“高速擴(kuò)張—估值回調(diào)—結(jié)構(gòu)復(fù)蘇”的完整周期。2019-2021年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢(shì)，量價(jià)齊升推動(dòng)企業(yè)盈利數(shù)倍增長，疊加市場樂觀預(yù)期，板塊估值攀升至高位；而后在2022-2024年不可避免的經(jīng)歷了調(diào)整和回落，企業(yè)盈利快速收縮，市場對(duì)行業(yè)遠(yuǎn)期成長預(yù)期進(jìn)行理性修正，板塊的估值也從過度樂觀回歸到了合理區(qū)間。

　　今年以來，新能源行業(yè)再次呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，是源于基本面改善、政策支持與技術(shù)突破等方面的共振。結(jié)構(gòu)性機(jī)遇來臨，為行業(yè)打開長期成長空間。

　　從基本面看，全球新能源汽車滲透率仍有提升空間。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年，我國汽車產(chǎn)銷量均突破3400萬輛，其中新能源汽車產(chǎn)銷量均超1600萬輛，新能源汽車國內(nèi)新車銷量占比突破50%。全球市場上，根據(jù)Rho Motion和Benchmark Minerals Intelligence聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告顯示，2025年全球電動(dòng)汽車銷量將達(dá)2070萬輛。廣闊的全球市場為中國企業(yè)出海提供了增量空間。

　　據(jù)乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國新能源乘用車世界份額68.4%，其中11月中國新能源乘用車世界份額達(dá)到73.7%。在2025年1-11月份世界新能源的增減量貢獻(xiàn)度中，中國占了68%，“中國制造”全球競爭力持續(xù)鞏固。

　　工銀瑞信新能源團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理高京霞指出，繼電池與材料率先出海并占據(jù)全球主要份額后，整車出口正成為第二增長曲線。中國新能源汽車出?；蛞堰M(jìn)入2.0階段。下階段的重要方向?qū)⑹潜镜鼗\(yùn)營，即在當(dāng)?shù)厥袌鼋⒐S和配套的服務(wù)鏈條，進(jìn)一步提升品牌認(rèn)可度和市場份額。

　　當(dāng)前，行業(yè)已從“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“市場政策雙輪驅(qū)動(dòng)”。在國內(nèi) “雙碳” 目標(biāo)引領(lǐng)下，可再生能源消納、儲(chǔ)能配套等政策體系持續(xù)完善。同時(shí)，以舊換新等消費(fèi)刺激政策持續(xù)發(fā)力，為行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供支持。

　　技術(shù)突破方面，多領(lǐng)域創(chuàng)新成果加速落地。如智能化領(lǐng)域，具備組合輔助駕駛功能（L2）的乘用車新車占比大幅度提升、端到端大模型、車路云一體化技術(shù)加速應(yīng)用；電池技術(shù)領(lǐng)域，固態(tài)電池加速向產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)；快充領(lǐng)域，部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)15分鐘快充400公里技術(shù)，將有效緩解消費(fèi)者里程焦慮。

　　新能源下半場：工銀瑞信投研破局

　　伴隨行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，投資邏輯也隨之重構(gòu)。在結(jié)構(gòu)分化加劇背景下，估值體系的變化與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的精準(zhǔn)識(shí)別，成為投研決策的核心關(guān)鍵。

　　工銀瑞信憑借專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)與科學(xué)的管理機(jī)制，在新能源投資領(lǐng)域構(gòu)建起核心競爭力，旗下產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)突出，主被動(dòng)給投資產(chǎn)品均為投資者提供了把握行業(yè)機(jī)遇的優(yōu)質(zhì)工具。四季報(bào)顯示，截至2025年12月31日，工銀國證新能源車電池ETF（159840.OF）近一年收益率達(dá)63.92%；工銀新能源汽車A（005939.OF）近一年收益率達(dá)56.88%。

　　公開資料顯示，工銀瑞信新能源投研團(tuán)隊(duì)由三位基金經(jīng)理及一位基金經(jīng)理助理組成，均具備八年以上證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，分別聚焦上游材料、中游制造、下游整車及汽車電子四大領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)“覆蓋廣度”與“研究深度”的雙重保障。

　　動(dòng)態(tài)調(diào)整的配置策略與嚴(yán)格的波動(dòng)控制，是追求持續(xù)超額收益的重要保障?；仡櫣ゃy新能源汽車主題基金的子行業(yè)配置，2023—2024年，團(tuán)隊(duì)基于對(duì)行業(yè)周期的判斷，大幅低配盈利承壓的上游材料，重點(diǎn)超配了競爭格局相對(duì)好、龍頭優(yōu)勢(shì)顯著的鋰電池與整車環(huán)節(jié)；2025年以來，觀察到新能源汽車行業(yè)資本開支經(jīng)歷兩年下滑后重新增長，設(shè)備企業(yè)訂單顯著恢復(fù)，則超配了智能駕駛、固態(tài)電池景氣度率先回升的子行業(yè)。

　　面對(duì)當(dāng)前行業(yè)發(fā)展情況，高京霞曾表示，“新能源行業(yè)已進(jìn)入‘下半場’，投資邏輯從‘普漲’轉(zhuǎn)向‘結(jié)構(gòu)分化’?！迸c早期的“萌芽期”和“爆發(fā)期”相比，目前行業(yè)發(fā)生了很多變化，如產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)規(guī)模擴(kuò)大后成本降低、新技術(shù)的使用逐步成熟、消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的認(rèn)可度廣泛提高。

　　在這個(gè)過程中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資邏輯也發(fā)生三大轉(zhuǎn)變，一是從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)，主要依賴產(chǎn)品力、成本優(yōu)勢(shì)及市場需求；二是從總量增長轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)分化，機(jī)會(huì)或集中在高壁壘環(huán)節(jié)（如電池、高端材料、零部件等）和新興成長方向（如智能駕駛、固態(tài)電池、低空經(jīng)濟(jì)等）；三是從國內(nèi)競爭轉(zhuǎn)向全球布局。全球化能力成為核心競爭力。

　　隨著智能化、固態(tài)電池技術(shù)落地及全球化布局深化，行業(yè)有望迎來5到10年高景氣周期。但對(duì)于普通投資者而言，新能源產(chǎn)業(yè)鏈縱深長、環(huán)節(jié)多，且技術(shù)更迭頻繁，直接參與新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資難度較大，借道專業(yè)的主題基金成為高效便捷的選擇。投資者可結(jié)合自身投資周期與風(fēng)險(xiǎn)偏好，長期布局主動(dòng)管理基金把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，或通過ETF參與行業(yè)整體增長，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化。

（文章來源：時(shí)代周報(bào)）

(原標(biāo)題：新能源高質(zhì)量發(fā)展啟新程，把握新能源賽道結(jié)構(gòu)性機(jī)遇)

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