從被動(dòng)觀望轉(zhuǎn)向主動(dòng)布局 公募“全環(huán)節(jié)”直面AI顛覆性影響

　　□ 在核心的投資領(lǐng)域，基金公司相關(guān)人士正在努力分辨“人機(jī)協(xié)同”的邊界，將主導(dǎo)權(quán)牢牢抓在手中，以期獲得“質(zhì)效雙升”結(jié)果

　　□ 有機(jī)構(gòu)表示，在信息處理能力極大提升的背景下，主動(dòng)管理人的超額收益將不再來(lái)自信息差，而是來(lái)自認(rèn)知差：一是對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前瞻判斷；二是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的深度定價(jià)；三是在極端市場(chǎng)中的獨(dú)立思考與逆向決策能力。未來(lái)的主動(dòng)投資，是人用AI放大效率，用認(rèn)知?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值

　　近期，美股市場(chǎng)因多款垂直領(lǐng)域AI工具的發(fā)布而出現(xiàn)劇烈震蕩，法律軟件、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理等板塊相繼出現(xiàn)大幅下跌，昔日的商業(yè)模式“護(hù)城河”在生成式AI的沖擊下變得岌岌可危。與此同時(shí)，日本瑞穗金融集團(tuán)也披露了未來(lái)十年以AI替代約5000個(gè)事務(wù)性崗位的計(jì)劃。

　　隨著AI對(duì)傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的滲透持續(xù)加深，關(guān)于“分析師與基金經(jīng)理是否最終會(huì)被取代”的討論也逐漸升溫。面對(duì)這場(chǎng)由大語(yǔ)言模型驅(qū)動(dòng)的效率革命，國(guó)內(nèi)頭部基金公司正從被動(dòng)觀望轉(zhuǎn)向主動(dòng)布局：一方面，多家機(jī)構(gòu)加速將AI嵌入投研流程，探索“人機(jī)協(xié)同”的決策邊界；另一方面，如何在技術(shù)變革中重新定義主動(dòng)管理的價(jià)值內(nèi)核，并挖掘算力基礎(chǔ)設(shè)施、垂直應(yīng)用等環(huán)節(jié)的投資機(jī)遇，已成為資管行業(yè)應(yīng)對(duì)變局的核心命題。

　　全球直面AI顛覆性影響

　　近日，日本瑞穗金融集團(tuán)宣布，其計(jì)劃今后十年以人工智能（AI）替代最多達(dá)5000個(gè)事務(wù)性崗位，大幅削減文件核對(duì)等環(huán)節(jié)的工作量。對(duì)應(yīng)的員工將換崗至經(jīng)營(yíng)部門等，以提升盈利能力。

　　這只是AI對(duì)全球市場(chǎng)影響的一個(gè)縮影。今年2月，在AI“顛覆論”的沖擊下，包括軟件、財(cái)富管理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)在內(nèi)的美股市場(chǎng)多個(gè)板塊股價(jià)出現(xiàn)劇烈震蕩。

　　今年2月初，美國(guó)AI初創(chuàng)公司Anthropic發(fā)布了一款法律AI工具，美股法律軟件和數(shù)據(jù)服務(wù)公司應(yīng)聲暴跌；2月9日，在線平臺(tái)Insurify推出基于ChatGPT的車險(xiǎn)比價(jià)工具，引發(fā)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股普遍下跌；2月10日，Altruist推出一款A(yù)I稅務(wù)規(guī)劃工具，該工具可幫助財(cái)務(wù)顧問(wèn)為客戶制定個(gè)性化策略，導(dǎo)致美股市場(chǎng)財(cái)富管理公司股價(jià)集體大幅波動(dòng)。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，美國(guó)軟件巨頭微軟、甲骨文、賽富時(shí)今年以來(lái)的跌幅分別為18.61%、25.2%和26.47%。

　　惠理集團(tuán)投資組合總監(jiān)盛今表示，以大語(yǔ)言模型（LLM）為代表的人工智能技術(shù)，正逐步對(duì)多個(gè)行業(yè)帶來(lái)深刻影響，軟件行業(yè)尤為典型。長(zhǎng)期以來(lái)，許多企業(yè)依靠固有的操作界面壁壘和依賴信息不對(duì)稱建立的商業(yè)模式，正隨著大語(yǔ)言模型的滲透而被逐步削弱。

　　“以軟件行業(yè)為例，過(guò)去支撐其高估值的邏輯，通常建立在‘永續(xù)增長(zhǎng)+高毛利’的假設(shè)之上。而隨著AI帶來(lái)的沖擊逐漸清晰化，行業(yè)盈利預(yù)期不斷下修，估值邏輯也隨之收縮，進(jìn)而形成‘戴維斯雙殺’的局面?！笔⒔穹Q。

　　伴隨AI“顛覆論”愈演愈烈，關(guān)于AI最終是否會(huì)取代分析師或基金經(jīng)理的討論也受到了廣泛關(guān)注。

　　“以前一個(gè)基本面分析師加班加點(diǎn)一周，最多能精讀十份財(cái)報(bào)；現(xiàn)在，大模型可以在幾秒鐘內(nèi)吞吐上萬(wàn)份研報(bào)、提取歷年電話會(huì)議的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，甚至能自動(dòng)生成財(cái)務(wù)模型。如果一個(gè)分析師的核心競(jìng)爭(zhēng)力僅僅是收集數(shù)據(jù)和畫報(bào)表，那么他確實(shí)已經(jīng)被取代了?！北ｃy私募相關(guān)人士稱。

　　匯添富基金總經(jīng)理張暉近期公開(kāi)表示，AI的崛起是劃時(shí)代的產(chǎn)業(yè)變革，它不僅催生了諸多思維范式的革新，其對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、行業(yè)供應(yīng)鏈的重塑，更是遠(yuǎn)超想象。

　　“早在DeepSeek問(wèn)世時(shí)就有很多人問(wèn)我：主動(dòng)型基金經(jīng)理會(huì)被AI取代嗎？我的態(tài)度始終堅(jiān)定：AI短期取代的不是基金經(jīng)理，而是不會(huì)用AI的基金經(jīng)理。如今，這是每天都在發(fā)生的行業(yè)現(xiàn)實(shí)。近期海外市場(chǎng)正生動(dòng)演繹AI對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的顛覆性影響，在金融服務(wù)業(yè)中，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等領(lǐng)域面臨的轉(zhuǎn)型壓力尤為顯著?！睆垥煼Q。

　　公募基金積極應(yīng)對(duì)

　　面對(duì)AI帶來(lái)的顛覆性影響，公募基金選擇積極應(yīng)對(duì)、擁抱變化。

　　天弘基金表示，其自研的FinAgent服務(wù)框架已深度嵌入到每個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中。比如，基金經(jīng)理觀點(diǎn)智能體能夠抽取基金季報(bào)中的行業(yè)展望觀點(diǎn)，識(shí)別30萬(wàn)篇報(bào)告背后的基金經(jīng)理；深度報(bào)告智能體覆蓋全部A股，提供的深度報(bào)告在論述的邏輯性、數(shù)據(jù)的覆蓋度、事實(shí)的結(jié)構(gòu)化、圖表的豐富度等方面有不錯(cuò)表現(xiàn)，而其輸出的短篇個(gè)股跟蹤報(bào)告則將原本3到5天的工作縮減到小時(shí)級(jí)。

　　張暉介紹，2025年匯添富成立了跨部門的AI應(yīng)用小組，這不僅是效率工具的升級(jí)，更是向“投資科學(xué)”跨越的關(guān)鍵一步。全球領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)已將AI深度集成至投資全流程——投資人員可直接調(diào)用數(shù)據(jù)庫(kù)開(kāi)展因子分析，大語(yǔ)言模型用于研究綜述與組合壓力測(cè)試，行為分析平臺(tái)實(shí)時(shí)糾正投資決策偏差。對(duì)匯添富而言，AI的應(yīng)用正從研究效率的提升逐步延伸到組合管理的精細(xì)化、客戶服務(wù)的個(gè)性化，直至成為公司拓展能力邊界、釋放超額收益的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

　　在核心的投資領(lǐng)域，基金公司相關(guān)人士正在努力分辨“人機(jī)協(xié)同”的邊界，將主導(dǎo)權(quán)牢牢抓在手中，以期獲得“質(zhì)效雙升”結(jié)果。

　　“面對(duì)AI帶來(lái)的信息爆炸與工具革新，投資決策中最不可被替代的，是對(duì)人性、周期與長(zhǎng)期價(jià)值的判斷力。AI擅長(zhǎng)處理已知信息、量化規(guī)律與效率優(yōu)化，但無(wú)法真正理解產(chǎn)業(yè)邏輯、企業(yè)家精神和組織韌性，也難以預(yù)判黑天鵝與范式轉(zhuǎn)移?！眹?guó)泰基金相關(guān)人士稱。

　　國(guó)泰基金相關(guān)人士表示，在信息處理能力極大提升的背景下，主動(dòng)管理人的超額收益將不再來(lái)自信息差，而是來(lái)自認(rèn)知差：一是對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前瞻判斷；二是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的深度定價(jià)；三是在極端市場(chǎng)中的獨(dú)立思考與逆向決策能力。未來(lái)的主動(dòng)投資，是人用AI放大效率，用認(rèn)知?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值。

　　“AI決策信號(hào)與基金經(jīng)理判斷存在偏離的情況，恰恰是AI體現(xiàn)其真正價(jià)值的關(guān)鍵。這種人與AI在判斷上的‘不一致’，才能幫助基金經(jīng)理跳出思維定式，發(fā)現(xiàn)一些人類直覺(jué)難以捕捉的市場(chǎng)機(jī)會(huì)或風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)?！碧旌牖鸶笨偨?jīng)理聶挺進(jìn)說(shuō)，當(dāng)然，AI只提供決策輔助，最終決策權(quán)還是在人?；鸾?jīng)理可以采納AI的建議，也可以基于自己的專業(yè)判斷做出不同選擇，但必須理解雙方判斷的依據(jù)。這種“人機(jī)協(xié)同”的過(guò)程，本身就是投研能力提升的重要環(huán)節(jié)。

　　投資AI“分出兩條路”

　　投資AI是時(shí)代賦予的機(jī)遇，也是過(guò)去一兩年資本市場(chǎng)主要的超額收益來(lái)源。然而，進(jìn)入2026年，投資核心思路有所變化：一方面，AI依然是機(jī)構(gòu)眼中不可替代的主線；另一方面，HALO（重資產(chǎn)、低淘汰率）資產(chǎn)的受重視程度與日俱增。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月27日，近一年普通股票型基金和偏股混合型基金的平均回報(bào)分別為32.85%和33.65%，其中凈值增長(zhǎng)率排名居前的產(chǎn)品絕大多數(shù)受益于對(duì)AI資產(chǎn)的重倉(cāng)，如永贏科技智選、中航機(jī)遇領(lǐng)航、華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)、華商均衡成長(zhǎng)等產(chǎn)品近一年凈值增長(zhǎng)率均超過(guò)150%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，近三年凈值增長(zhǎng)率排名居前的產(chǎn)品亦以科技基金為主，大成科技創(chuàng)新、華安匯宏精選、德邦半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、華潤(rùn)元大信息傳媒科技等產(chǎn)品近三年凈值增長(zhǎng)率均超180%。

　　“我們正身處一場(chǎng)由人工智能帶來(lái)的技術(shù)革命中?！敝秀y核心精選、中銀成長(zhǎng)優(yōu)選基金經(jīng)理周斌表示，從投資的角度來(lái)看，當(dāng)前可關(guān)注兩方面機(jī)會(huì)：一是為人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供“賣水人”角色的人工智能算力硬件及基礎(chǔ)設(shè)施配套產(chǎn)業(yè)鏈；二是人工智能發(fā)展創(chuàng)造出的全新終端應(yīng)用場(chǎng)景（如人形機(jī)器人等）。

　　銀河基金基金經(jīng)理盧軼喬表示，展望2026年，AI或?qū)⑦M(jìn)入變現(xiàn)階段，半導(dǎo)體領(lǐng)域“兩存上市”與先進(jìn)制程突破值得期待，AI產(chǎn)業(yè)鏈中游將轉(zhuǎn)向“生態(tài)+落地+性價(jià)比”，下游“AI+”將全面滲透。

　　高盛發(fā)布報(bào)告稱，為應(yīng)對(duì)人工智能帶來(lái)的額外沖擊，市場(chǎng)正在獎(jiǎng)勵(lì)“HALO”資產(chǎn)，投資者尋求規(guī)避擁擠的美國(guó)科技股敞口，大量轉(zhuǎn)向資本密集型實(shí)體資本，包括電網(wǎng)、管道、公用事業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵機(jī)械及長(zhǎng)周期工業(yè)產(chǎn)能等，而長(zhǎng)期配置遠(yuǎn)未達(dá)到高位。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：從被動(dòng)觀望轉(zhuǎn)向主動(dòng)布局 公募“全環(huán)節(jié)”直面AI顛覆性影響)

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