股價與鎢價“齊飛”背后：產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局加速洗牌

　　戰(zhàn)略金屬鎢400%的年度價格漲幅，引爆A股“現(xiàn)象級”行情。兼具資源稀缺性與高端制造屬性的鎢，何以撬動產(chǎn)業(yè)與資本共振？3月1日晚間，中鎢高新（000657.SZ）、章源鎢業(yè)（002378.SZ）同步披露異常波動公告，為狂熱行情注入冷靜視角。

　　公告顯示，多家企業(yè)股價年內(nèi)大幅攀升，其中不乏“3天2板”“7天5板”走勢，估值顯著偏離行業(yè)中樞，企業(yè)澄清經(jīng)營未變、無實質(zhì)利好。此番股價大漲行情究竟是戰(zhàn)略價值重估，還是資金炒作狂歡？有待依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈分化與行業(yè)變革線索進(jìn)行拆解。

　　鎢價不斷刷新歷史高位

　　央廣財經(jīng)通過查詢中鎢在線、上海金屬網(wǎng)等行業(yè)數(shù)據(jù)平臺了解到，截至2月底，國內(nèi)65%黑鎢精礦價格突破80萬元/標(biāo)噸，仲鎢酸銨（APT）站上120萬元/標(biāo)噸，鎢粉觸及200萬元/標(biāo)噸。與2025年同期相比，主流鎢制品價格漲幅達(dá)到4—5倍，對應(yīng)區(qū)間漲幅超400%；2026年以來，鎢原料價格累計上漲近80%，僅2月單月漲幅便達(dá)30%，漲勢呈現(xiàn)加速特征。

　　多份券商研報指出，本輪鎢價暴漲，并非短期資金炒作，而是供給剛性收縮、戰(zhàn)略屬性重估、全球備庫共振下的系統(tǒng)性價格重定價。供給端成為本輪行情的核心驅(qū)動力。作為全球鎢資源主導(dǎo)供應(yīng)國，我國對鎢實行開采總量控制+戰(zhàn)略物項出口管制雙重調(diào)控。

　　另外，央廣財經(jīng)梳理工信部、商務(wù)部近年政策文件發(fā)現(xiàn)，2025年第一批鎢精礦開采總量控制指標(biāo)5.8萬噸，較2024年同期下調(diào)4000噸，供給端持續(xù)收緊；2025年2月，商務(wù)部、海關(guān)總署對仲鎢酸銨等鎢相關(guān)物項實施出口管制；2026年1月，商務(wù)部進(jìn)一步強化兩用物項出口管控，直接觸及全球供應(yīng)鏈安全預(yù)期，推動海外加速戰(zhàn)略備庫。

　　需求端則形成強力支撐。光伏鎢絲、高端數(shù)控刀具、航空航天、國防軍工等高技術(shù)、高附加值領(lǐng)域需求持續(xù)放量，傳統(tǒng)工業(yè)需求穩(wěn)步修復(fù)，使得鎢從“普通小金屬”升級為具備強剛性的戰(zhàn)略工業(yè)耗材，價格韌性顯著增強。

　　記者了解到，資本市場同步給出強烈反應(yīng)。截至3月2日收盤，同花順最新數(shù)據(jù)顯示，板塊頭部企業(yè)股價延續(xù)強勢走勢：翔鷺鎢業(yè)（002842.SZ）開盤后快速封板，股價收于45.72元/股，今年內(nèi)已累計斬獲9個漲停板；章源鎢業(yè)當(dāng)日上漲8.23%報43.94元，此前走出“7天5板”強勢行情；中鎢高新收盤價為69.02元，漲幅4.23%，此前也走出了“3天2板”，板塊整體漲勢強勁，資金追捧特征顯著。

　　產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局顯著分化

　　就在價格與股價同步?jīng)_高之際，上市公司密集公告，正在釋放明確的風(fēng)險信號。

　　記者綜合梳理中鎢高新、章源鎢業(yè)等多家產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)公告及業(yè)績預(yù)告后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前行業(yè)面臨四重約束：一是價格沖高回落風(fēng)險。鎢價持續(xù)大幅上漲后，階段性波動加劇，下游成本傳導(dǎo)已顯吃力。二是宏觀與需求波動風(fēng)險。鎢廣泛應(yīng)用于機械制造、航空航天、國防軍工等領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期變化可能影響需求強度。三是經(jīng)營與匯率風(fēng)險。美元兌人民幣匯率波動影響出口業(yè)務(wù)，應(yīng)收賬款、庫存波動可能對業(yè)績形成擾動。四是估值回歸風(fēng)險。部分公司市盈率已大幅偏離行業(yè)中樞，股價透支未來業(yè)績預(yù)期，短期回調(diào)壓力加大。

　　值得關(guān)注的是，更深層次的變化，在于產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局被徹底重構(gòu)。

　　上游資源端成為本輪行情最大受益者。章源鎢業(yè)2025年度預(yù)計歸母凈利潤2.6億—3.2億元，同比增長51%—86%；廈門鎢業(yè)業(yè)績快報顯示，2025年營收464.69億元，同比增32.03%，歸母凈利潤23.11億元，同比增33.74%；翔鷺鎢業(yè)預(yù)計2025年歸母凈利潤1.25億—1.8億元，同比增幅高達(dá)239.66%—301.11%。上游企業(yè)憑借資源優(yōu)勢，完整承接價格上漲紅利，業(yè)績彈性集中釋放。

　　與之形成鮮明對比的是，下游精密刀具企業(yè)正承受巨大成本沖擊。華銳精密（688059.SH）在近三個月內(nèi)連續(xù)四次上調(diào)產(chǎn)品價格，公司坦言，即便通過內(nèi)部挖潛、效率提升消化成本，壓力仍難以完全對沖；新銳股份（688257.SH）亦發(fā)布調(diào)價公告，直言原材料價格持續(xù)飆升、供應(yīng)持續(xù)緊張，現(xiàn)有售價已無法覆蓋成本漲幅。

　　多家券商研究機構(gòu)指出，鎢價暴漲正在加速行業(yè)洗牌，“強者恒強、弱者出局”的格局愈發(fā)清晰。

　　招商證券研報認(rèn)為，鎢作為數(shù)控刀具核心原材料，價格持續(xù)上行帶來顯著分化：頭部企業(yè)憑借資金優(yōu)勢、長協(xié)鎖價、提前備貨、強議價能力，可順利將成本向下傳導(dǎo)；中小廠商則普遍面臨庫存低位、資金緊張、議價能力弱的困境，依賴低價走量的模式難以為繼，減產(chǎn)、停工現(xiàn)象增多。

　　中泰證券亦強調(diào)，隨著低價原料庫存逐步出清，鎢產(chǎn)業(yè)鏈正從“價格競爭”轉(zhuǎn)向“技術(shù)競爭、供應(yīng)鏈競爭”，低端產(chǎn)能出清將進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，利好具備技術(shù)與資源一體化優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士向央廣財經(jīng)表示，鎢具備稀缺性、戰(zhàn)略性、不可替代性，長期價值支撐明確。但短期價格與股價過快上漲，已積累一定回調(diào)壓力。在全球戰(zhàn)略備庫提速、國內(nèi)供給剛性收緊的大背景下，鎢價中樞已系統(tǒng)性上移，但下游能否持續(xù)承接高價、產(chǎn)業(yè)鏈能否恢復(fù)均衡，將成為下一階段市場的核心考驗。

（文章來源：央廣財經(jīng)）

(原標(biāo)題：資本深一度|股價與鎢價“齊飛”背后：產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局加速洗牌)

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