滬指逆勢上漲！A股成交破三萬億，獨(dú)立行情背后暗藏新主線？

　　地緣沖突升級推高國際油價(jià)的同時，3月2日，亞太股市普遍呈現(xiàn)跌勢，但上證指數(shù)卻收漲0.47%，走出“獨(dú)立行情”。

　　當(dāng)天，油氣、能源板塊均大漲超9%，領(lǐng)漲A股各行業(yè)板塊。A股“三桶油”中國海油、中國石油、中國石化更是罕見集體漲停。

　　同時，深地經(jīng)濟(jì)、化學(xué)原料、光模塊、航運(yùn)等概念板塊亦有不錯表現(xiàn)。

　　市場交投活躍。全部A股成交額突破3萬億元，創(chuàng)下近一個月新高。全天超1100只個股上漲，100只個股漲停。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中東局勢變化短期或擾動市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，但A股有望展現(xiàn)出相對韌性，且中期向好趨勢不改。

　　國際秩序重構(gòu)階段，全球資本流向可能發(fā)生變化。在此背景下，機(jī)構(gòu)調(diào)倉暗流涌動。

　　“近期加倉方向集中于高股息央企（能源、電信）、黃金ETF及軍工主機(jī)廠，以鎖定避險(xiǎn)溢價(jià)；減倉方向上，主要是規(guī)避出口鏈中受紅海航運(yùn)成本沖擊較大的低端制造，以及估值透支的偽AI概念股?！庇兴侥既耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

　　圖片來源：Wind

　　資源板塊、避險(xiǎn)資產(chǎn)漲幅居前

　　3月2日，A股三大指數(shù)漲跌不一。截至當(dāng)天收盤，上證指數(shù)漲0.47%，報(bào)4182.59點(diǎn)；深證成指跌0.2%，報(bào)14465.79點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.49%，報(bào)3294.16點(diǎn)。

　　紅利資產(chǎn)表現(xiàn)較好，上證紅利指數(shù)全天上漲2.20%。

圖片來源：Wind

　　“中東變局對A股指數(shù)影響有限，穩(wěn)定是如今中國經(jīng)濟(jì)和股市的底色，沖擊更偏情緒且峰值或已顯現(xiàn)，市場將很快回歸基本面與政策主線。而且隨著重要會議臨近，市場對政策預(yù)期升溫，短期地緣政治擾動對指數(shù)沖擊有限?！蹦汤一鹜顿Y經(jīng)理潘俊向記者分析指出。

　　他認(rèn)為，資金在復(fù)雜的全球環(huán)境中更注重安全與穩(wěn)定，長期將持續(xù)流入中國與美國等核心市場。

　　從行業(yè)板塊看，在地緣沖突升級背景下，資源品、避險(xiǎn)資產(chǎn)如期走強(qiáng)。

　　3月2日，Wind石油天然氣、能源設(shè)備指數(shù)全天分別大漲9.85%、9.16%，貴金屬指數(shù)漲逾6%，領(lǐng)漲A股行業(yè)板塊。同時，Wind海運(yùn)指數(shù)、石油化工、煤炭、航天軍工指數(shù)漲幅靠前。

圖片來源：Wind

　　概念板塊方面，油氣開采、高送轉(zhuǎn)、天然氣指數(shù)表現(xiàn)突出，分別漲逾9%、8%、7%；黃金珠寶緊隨其后，上漲近5%，深地經(jīng)濟(jì)、化學(xué)原料、光模塊的漲幅均在4%左右。

　　潘俊指出，地緣沖突升級觸發(fā)油價(jià)在亞洲早盤顯著拉升，能源運(yùn)輸擾動與供給不確定性提升油氣資本開支與油服需求的預(yù)期，因此，相關(guān)“深地經(jīng)濟(jì)（深地勘探、超深井、油服裝備等）”交易熱度上升。

　　“化工板塊則受益于市場擔(dān)憂原材料成本持續(xù)上漲和供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)。光模塊表現(xiàn)較好，更多是基于AI硬件需求旺盛，此外在本次沖突中，AI技術(shù)的軍事應(yīng)用展示了科技賦能的實(shí)戰(zhàn)收益。這使得市場意識到AI不僅是商業(yè)應(yīng)用，更是國家安全的關(guān)鍵?！迸丝”硎?。

　　不過，需要提及的是，資源類行情的持續(xù)性與地緣局勢變化相關(guān)聯(lián)。

　　中泰證券研究團(tuán)隊(duì)指出，短期來看，若市場預(yù)期伊朗沖突較快結(jié)束，不排除有色金屬與能源化工板塊在情緒推動下沖高后出現(xiàn)一定幅度回落的可能性。后續(xù)需重點(diǎn)跟蹤伊朗反擊強(qiáng)度、持續(xù)性，以及伊朗政權(quán)重組進(jìn)展與美伊之間的外交互動情況。若伊朗反擊力度持續(xù)增強(qiáng)、沖突呈現(xiàn)長期化跡象，市場對中東風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的定價(jià)將重新抬升，貴金屬、有色及能源相關(guān)品種或迎來新一輪趨勢性機(jī)會。

　　A股韌性有望顯現(xiàn)

　　展望后市，地緣沖突將如何持續(xù)影響全球市場？

　　招商基金資深策略分析師田悅預(yù)計(jì)，能源和大宗商品或先避險(xiǎn)、后緩和，而長期風(fēng)險(xiǎn)猶存。

　　“短期內(nèi)，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯，市場波動可能加劇。市場此前對地緣風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)并非完全預(yù)期之外，布倫特原油在2月中下旬已從65美元/桶升至73美元附近，隱含了部分沖突風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。長期來看，或仍取決于供需基本面、各國石油產(chǎn)能及生產(chǎn)潛力等因素。此次沖突的規(guī)模和持續(xù)時間大概率超過上一輪，對應(yīng)的市場不確定性窗口或也可能相應(yīng)拉長?！碧飷偱袛唷?/p>

　　權(quán)益市場方面，盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)談道，短期內(nèi)，全球股市可能面臨波動上升與下行壓力。地緣政治不確定性通常會提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，壓制市場情緒，并通過能源價(jià)格上漲加劇通脹外溢風(fēng)險(xiǎn)。周期性板塊及成長板塊通常更為敏感，波動率指標(biāo)（如VIX）可能明顯上升。

　　不過，該團(tuán)隊(duì)指出，行業(yè)分化可能加劇：一是，在油氣價(jià)格上漲、供應(yīng)不確定性上升以及地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升的環(huán)境下，能源板塊可能相對跑贏。二是，若市場預(yù)期全球安全環(huán)境趨于緊張，軍工與航空航天板塊也可能延續(xù)相對強(qiáng)勢表現(xiàn)。

　　值得一提的是，部分機(jī)構(gòu)研判，后續(xù)中國資產(chǎn)有望表現(xiàn)出一定韌性。

　　結(jié)合資金面看，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文認(rèn)為，中東局勢結(jié)構(gòu)性動蕩正重塑全球資本流向邏輯，國際資本加速尋找"非美避險(xiǎn)錨"，中國有望成為國際資本新的避風(fēng)港。

　　“從盤面觀察，北向資金近期呈現(xiàn)"啞鈴型"配置特征——一端加倉高股息紅利資產(chǎn)以對沖波動，另一端布局科技成長以博弈彈性，映射出資本對‘安全墊+增長期權(quán)’的雙重訴求。”陳興文提到。

　　田悅也指出，全球資金過往對美股資產(chǎn)存在超配，今年以來美股科技板塊呈現(xiàn)增長乏力態(tài)勢，在目前人民幣升值背景下，中國權(quán)益資產(chǎn)的吸引力或得到進(jìn)一步提升。

　　關(guān)于后續(xù)A股表現(xiàn)，長城基金高級宏觀策略研究員汪立談道，“地緣沖突的實(shí)質(zhì)性影響相對有限，股市影響因素將回歸自身邏輯。當(dāng)前市場仍處于經(jīng)濟(jì)與業(yè)績數(shù)據(jù)空窗期，基本面風(fēng)險(xiǎn)較小，節(jié)后流動性回補(bǔ)、投資者對政策預(yù)期均有望繼續(xù)推動股市表現(xiàn)。”

　　中金公司研究團(tuán)隊(duì)分析，本輪中東沖突升級背景下，中國資產(chǎn)包括A股短期風(fēng)險(xiǎn)偏好或受擾動但有望顯現(xiàn)相對韌性。未來繼續(xù)關(guān)注地緣沖突波及范圍與持續(xù)時間、霍爾木茲海峽封鎖的進(jìn)展、油價(jià)變化及其對通脹的影響等。

　　另外，中長期角度上，中金公司研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中東沖突引發(fā)的短期沖擊并未動搖A股中期邏輯，即“國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪A股上漲、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動?！比舻鼐壐窬肿兓M(jìn)一步加速國際貨幣秩序重構(gòu)進(jìn)程，反而可能強(qiáng)化中國資產(chǎn)重估邏輯。

　　博時基金也指出，重要會議即將召開，全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和穩(wěn)增長政策有望更加清晰，從而對基本面形成指引?？紤]到經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率仍相對溫和，且近期地產(chǎn)政策有所放開，預(yù)計(jì)政策有望仍將呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長，對A股保持中期戰(zhàn)略樂觀。后續(xù)關(guān)注通脹預(yù)期的變化。

　　后市如何布局？

　　變局之下，機(jī)構(gòu)開始調(diào)倉了嗎？

　　“近期加倉方向集中于高股息央企（能源、電信）、黃金ETF及軍工主機(jī)廠，以鎖定避險(xiǎn)溢價(jià)；減倉方向規(guī)避出口鏈中受紅海航運(yùn)成本沖擊較大的低端制造，以及估值透支的偽AI概念股?！标惻d文透露。

　　他建議，在戰(zhàn)術(shù)操作上應(yīng)“守正出奇”。在人民幣國際化與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的雙主線中捕捉α機(jī)遇。

　　“我們對A股近期的投資邏輯并沒有太大變化，市場的主線將圍繞‘確定性’與‘新質(zhì)生產(chǎn)力’展開，”潘俊提到，其團(tuán)隊(duì)看好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈以及存儲為代表的科技硬件與AI基建板塊，以及受益于貨幣寬松以及供給側(cè)出清的有色金屬、化工等順周期行業(yè)。

　　對于接下來的配置，田悅建議，權(quán)益或應(yīng)保持積極倉位，布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。結(jié)構(gòu)上仍可逢低關(guān)注和布局：周期漲價(jià)邏輯（化工、有色等）；低估質(zhì)量邏輯（能源、紅利等）。

　　此外，金鷹基金表示，地緣窗口期內(nèi)維持風(fēng)格均衡予以應(yīng)對，短期結(jié)構(gòu)上重視周期制造等價(jià)值方向，中期配置仍圍繞核心科技+周期制造主線。

　　其中，對于價(jià)值方向，該公司建議結(jié)合國內(nèi)“雙碳”等政策趨勢，關(guān)注擁擠度相對較低的化工、建材等周期行業(yè)。出口鏈或仍有望兌現(xiàn)其景氣度，建議關(guān)注在相對低位的制造業(yè)資本品出口（工程機(jī)械/電網(wǎng)設(shè)備），以及潛在或有超預(yù)期可能的美國地產(chǎn)鏈（家居/家電/手動工具）。

　　科技方向上，短期或持續(xù)分化，一方面產(chǎn)業(yè)最受益的環(huán)節(jié)或從“賣鏟人”向中上游擴(kuò)散（電網(wǎng)設(shè)備/存儲/其他關(guān)鍵組件）；另一方面，科技方向中亦有AI景氣度外溢帶來的供需改善方向和漲價(jià)品種，重點(diǎn)包括燃機(jī)、光纖光纜、液冷等。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：滬指逆勢上漲！A股成交破三萬億，獨(dú)立行情背后暗藏新主線？)

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