機(jī)構(gòu)“油飛金漲”中重構(gòu)布局，逆向思維尋找“黃金坑”

　　中東地區(qū)驟然升級的地緣沖突，成為攪動全球資本市場的“黑天鵝”。

　　3月2日，A股與港股在避險情緒主導(dǎo)下劇烈分化：油氣、黃金高歌猛進(jìn)，科技成長黯然失色。

　　面對瞬息萬變的中東局勢與市場波動，公募與私募基金的最新布局策略逐漸浮出水面。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，在恐慌拋售與脈沖式追高的喧囂背后，部分機(jī)構(gòu)投資者選擇了“高切低”，布局受益地緣沖突的板塊；另有部分機(jī)構(gòu)投資者悄然布局港股科技的價值洼地。能源安全、國防安全、金融安全三大戰(zhàn)略主線與港股低估方向共同構(gòu)成機(jī)構(gòu)當(dāng)前四大布局方向。

　　避險情緒主導(dǎo)下的“冰火兩重天”

　　3月2日，全球市場迅速進(jìn)入“避險模式”。

　　A股和港股主要指數(shù)集體低開，隨后走勢分化。

　　截至收盤，上證指數(shù)在能源股的強(qiáng)力支撐下上漲0.47%。而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北證50、微盤等指數(shù)全線告負(fù)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.49%，科創(chuàng)50跌1.56%，萬得微盤股指數(shù)跌2.98%，北證50指數(shù)更是跌3.99%。

　　港股波動更為劇烈。恒生指數(shù)早盤一度失守26000點(diǎn)關(guān)口，最終收于26059.85，跌2.14%。恒生科技指數(shù)跌2.89% 。

　　但值得注意的是，南向資金并未退縮，反而在10:20后持續(xù)涌入，全天凈流入超162.14億港元，顯示出“跌出來的機(jī)會”對內(nèi)地資金的吸引力。

　　盤面上，行業(yè)板塊呈現(xiàn)典型的“冰火兩重天”格局：

　　一邊是“火上澆油”：石油天然氣、能源設(shè)備、貴金屬均大漲，包攬當(dāng)日漲幅前三，特別是“三桶油”首現(xiàn)收盤集體漲停；海運(yùn)受霍爾木茲海峽關(guān)閉的利好刺激，多股漲逾10%；航天軍工板塊亦表現(xiàn)出眾；此外，“高油價環(huán)境下的能源替代效應(yīng)”，電力和煤炭也錄得不錯漲幅。

　　另一邊是“雪上加霜”：AI應(yīng)用、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等科技成長板塊全線走低，文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、云計(jì)算等板塊跌幅均超3% 。港股科網(wǎng)股更是重災(zāi)區(qū)，阿里巴巴、小米集團(tuán)、美團(tuán)等跌幅均超4% 。

　　這種極致的分化，正如華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明所言：“市場情緒短期受到了中東動蕩的沖擊，原油、黃金等避險板塊走強(qiáng)，科技成長承壓。”

　　袁華明表示，考慮到市場已經(jīng)部分消化了突然的中東動蕩，他目前采取的策略更多是在觀察不動。

　　“如果只是局部沖突，沖擊有限，市場會很快回到原有風(fēng)格上去。但是如果沖突影響到霍爾木茲海峽，全球航運(yùn)受沖擊、油價上漲，隨之而來的全球利率預(yù)期抬頭，或許就會沖擊一些高估值的科技成長方向。”

　　從“油飛金漲”到尋找“黃金坑”

　　面對突如其來的地緣變局，“油飛金漲”是這一輪波動中機(jī)構(gòu)最一致的預(yù)期。

　　其中，油氣板塊成為資金最擁擠的方向。國泰基金認(rèn)為，油氣板塊的短期波段機(jī)會與中長期配置價值都十分突出：“短期地緣沖突有望驅(qū)動油價上行，長周期看油氣同樣具備配置性價比。油氣龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢，能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報，適合作為長期資產(chǎn)配置的一部分?！?/p>

　　然而，一位公募基金經(jīng)理提醒：“原油自2月以來表現(xiàn)強(qiáng)勢，已隱含沖突爆發(fā)預(yù)期?？紤]到美國長期介入沖突的概率不大，原油可能在短期脈沖上行后動能逐步減弱，可能價格回落?！?/p>

　　黃金的邏輯則更為復(fù)雜。華安基金指出，地緣風(fēng)險抬升促使避險資金涌入黃金，同時美國“對等關(guān)稅”被判違法加劇債務(wù)擔(dān)憂，兩方面均對黃金形成利好 。

　　一位重倉資源品的基金經(jīng)理進(jìn)一步分析：“不能將此輪黃金上漲簡單歸因于避險需求。更核心的驅(qū)動力在于，戰(zhàn)爭放大了市場對‘去美元化’和美國財政赤字的長期擔(dān)憂。即使短期沖突緩和，這些長期邏輯依然會支撐黃金的戰(zhàn)略配置價值。”

　　目前摩根大通、美銀、瑞銀、德銀等多家國際大型金融機(jī)構(gòu)均認(rèn)為黃金有望突破6000美元新高。

　　“今天忙著加倉。”3月2日，藍(lán)成資產(chǎn)總經(jīng)理劉劍鋒表示，“我們判斷美伊沖突短時間內(nèi)不會結(jié)束，由于航運(yùn)油運(yùn)受阻，全球油、化工產(chǎn)業(yè)鏈局部供需失衡，必將漲價推高成本和通脹，因此我們在受益方向進(jìn)行了加倉布局，如航運(yùn)、油運(yùn)、油氣、軍工、衛(wèi)星通信、商業(yè)航天、小金屬等，并對部分漲幅較大的科技股進(jìn)行減倉?！?/p>

　　在多數(shù)資金涌向避險資產(chǎn)時，部分機(jī)構(gòu)選擇逆向思維。

　　一位私募機(jī)構(gòu)CEO向記者表示，其策略是“逆向投資”，即在恐慌情緒導(dǎo)致的低點(diǎn)進(jìn)行加倉。邏輯有三：一是地緣沖擊往往呈現(xiàn)“低開高走”規(guī)律；二是美以壓倒性優(yōu)勢下，沖突持續(xù)時間可能短于市場恐慌預(yù)期；三是全球資產(chǎn)估值對比下，港股是目前主要市場中估值最低的“洼地” 。

　　“在A股資金受限于流動性、外資流出港股的背景下，港股的深度折價提供了極高的安全邊際。重點(diǎn)關(guān)注市盈率低于10倍、業(yè)績穩(wěn)健的互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)龍頭?！痹揅EO強(qiáng)調(diào)。

　　北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興則采取更加均衡的布局：“我們目前的倉位主要在有色金屬、稀缺資源，以及科技硬件、軟件和大模型方向。最近一兩周還布局了調(diào)整比較多的商業(yè)航天板塊。在大國博弈背景下，各國都會加速搶占太空位置，這個方向未來空間可能有三五倍以上?！?/p>

　　而據(jù)了解，當(dāng)天多數(shù)公募基金經(jīng)理更傾向于在這輪波動中“以靜制動”。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，中東局勢動蕩對A股港股的沖擊并不是太大，所以今天公募基金并沒有大的調(diào)整。

　　“此時一般公募基金會正常操作，沒有特別的加倉或者減倉?！睏畹慢堈f。

　　布局四大方向

　　綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，當(dāng)前市場的布局邏輯正聚焦于四大主線——港股科技方向的價值洼地，以及能源安全、國防安全、金融安全三大戰(zhàn)略板塊。

　　港股科技方向成為逆向投資者的重點(diǎn)關(guān)注對象。目前該板塊處于全球主要市場中罕見的估值“洼地”，相比納斯達(dá)克等全球科技指數(shù)，具備極高的估值性價比，向下空間有限。這也解釋了今年以來資金對港股科技主題“越跌越買”的堅(jiān)定態(tài)度——南向資金3月2日凈流入162億港元，今年更是高達(dá)1757.59億港元的同期歷史紀(jì)錄。

　　能源安全鏈：油服工程、油氣儲運(yùn)板塊直接受益于油價上行，更深層邏輯在于中國加速推進(jìn)能源自主可控 。

　　國防安全鏈：黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，軍工電子、無人機(jī)出口預(yù)期全面打開，“中東地區(qū)軍費(fèi)開支占GDP比例常超5%，中國裝備憑借高性價比優(yōu)勢，有望催生千億級增量市場?！?/p>

　　金融安全鏈：黃金兼具避險與貨幣信用對沖屬性；CIPS系統(tǒng)（人民幣跨境支付系統(tǒng)）替代SWIFT預(yù)期升溫，相關(guān)標(biāo)的進(jìn)入機(jī)構(gòu)視野。

　　但在當(dāng)前資源品狂歡的背后，也存在著風(fēng)險。

　　排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華提醒投資者警惕脈沖式行情的追高風(fēng)險：“地緣沖突直接推升避險情緒與能源漲價預(yù)期，但操作上建議采取逢低布局、結(jié)構(gòu)優(yōu)先的策略，不必過度恐慌。”

　　一位公募人士更是直言：“不要激進(jìn)追高黃金和原油。對于短期波動造成快速上行的品種應(yīng)該規(guī)避，大漲時反而適合止盈?！?/p>

　　總體來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管短期波動加劇，但A股中期向好趨勢未改。

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)判斷，本次地緣事件對A股基本面實(shí)質(zhì)性影響有限，隨著后續(xù)地緣沖擊趨于緩和，疊加國內(nèi)進(jìn)入兩會政策密集部署期，市場整體仍將回到“以我為主”的狀態(tài) 。

　　招商基金資深策略分析師田悅建議，配置結(jié)構(gòu)上，權(quán)益保持積極倉位，布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。結(jié)構(gòu)上可逢低關(guān)注和布局周期漲價邏輯，如化工、有色等；低估質(zhì)量邏輯，如能源、紅利等。

　　中金公司研究團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，中國資產(chǎn)包括A股短期風(fēng)險偏好或受擾動但有望顯現(xiàn)相對韌性，且不改中期向好趨勢。中期建議關(guān)注四個領(lǐng)域：景氣成長、外需突圍、受地緣環(huán)境影響的有色金屬和油氣資源、高股息板塊 。

　　劉劍鋒建議，當(dāng)前高低切換，布局低位且基本面較好或預(yù)期今年有較好發(fā)展的板塊，如航天、電網(wǎng)、機(jī)器人、化工，以及中短期在漲價邏輯、沖突邏輯里邊配置受益板塊里的核心。

　　“就今天A股和港股的韌性上看，整體系統(tǒng)性風(fēng)險和沖擊并不會特別大，建議按照節(jié)奏和計(jì)劃交易，并做好止盈止損保護(hù)。”劉劍鋒判斷。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：機(jī)構(gòu)“油飛金漲”中重構(gòu)布局，逆向思維尋找“黃金坑”)

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