節(jié)后港股科技因何持續(xù)疲軟？港股通科技ETF匯添富(520980)、恒生科技ETF匯添富(513260)再度回調(diào)！機構(gòu)：靜待重要會議破局之機！

　　今日（3.2），港股科技再度重挫，恒生科技跌近3%，刷新階段新低。100%純度的港股通科技ETF匯添富（520980）收跌近4%，創(chuàng)去年7月初上市以來新低，全天成交額超4億元。資金近5日有3日凈流入，累計“吸金”超3500萬元！今日溢價依舊高企，或顯示資金逢跌加倉意愿強烈。

　　同類唯一15BP最低檔管理費的恒生科技ETF匯添富（513260）收跌近3%，盤中刷新去年4月10日以來新低，資金連續(xù)“頂格”申購，恒生科技ETF匯添富（513260）近20日有16日獲凈流入，累計“吸金”超4.5億元！最新融資余額超1.4億元，基金最新規(guī)模超71億元！

　　港股科技熱門股多數(shù)飄綠：小米集團-W跌超5%，中芯國際、阿里巴巴-W、美團-W、百度集團-SW跌超4%，快手-W跌近4%。上漲方面，比亞迪股份逆市漲近5%，消息面上，比亞迪昨日公布2月銷量數(shù)據(jù)，當(dāng)月銷售約19萬輛，同比下跌超40%。其中海外銷量超10萬輛，同比增長41.4%，首次超過國內(nèi)銷量。今年1～2月，比亞迪海外累計銷量突破20萬輛。

　　盡管港股科技板塊年內(nèi)表現(xiàn)不盡如人意，但從資金面來看，南下資金并未離場。前兩個月南下資金分別凈買入689.71億元、905.75億元。其中，近1個月南下資金來看，騰訊控股、小米集團-W、美團-W凈買入額居前，合計吸金超326億港元（成分股僅做展示，不作為個股推介）。

　　【機構(gòu)解讀：節(jié)后港股科技因何持續(xù)疲軟？】

　　華泰證券認為，港股科技近期持續(xù)回調(diào)的主要原因有以下三點：

　　1）外部沖擊：AI技術(shù)迭代引發(fā)港股科技股估值邏輯重構(gòu)。當(dāng)前，以O(shè)penClaw、Claude3.5為代表的AI大模型正從底層解構(gòu)傳統(tǒng)軟件與互聯(lián)網(wǎng)平臺的商業(yè)模式，“AI吞噬軟件”的邏輯已在海外市場引發(fā)相關(guān)板塊估值重塑，并迅速傳導(dǎo)至港股市場。外資呈現(xiàn)無差別拋售特征，不僅回避與AI直接競爭的軟件標的，更蔓延至平臺經(jīng)濟、廣告、電商等關(guān)聯(lián)板塊，導(dǎo)致港股科技持續(xù)承壓。

　　2）內(nèi)因制約：盈利與監(jiān)管雙周期尚未見底。從基本面看，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊仍處于盈利預(yù)期下修通道，核心企業(yè)業(yè)績普遍缺乏超預(yù)期因素。同時，政策環(huán)境仍處監(jiān)管周期調(diào)整期，平臺經(jīng)濟常態(tài)化監(jiān)管框架雖已確立，但具體細則落地節(jié)奏與執(zhí)行力度仍存不確定性，壓制估值修復(fù)空間。

　　3）資金分流：2026年初以來，亞太市場內(nèi)部呈現(xiàn)顯著分化格局。韓國綜合指數(shù)、日本日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)漲幅顯著，對港股形成明顯的資金分流效應(yīng)。（來源：華泰證券20260301《上周港股科技類ETF凈流入超百億》）

　　而從港股整體來看，廣發(fā)證券認為疲軟源自于：

　　（1）三月即將迎來解禁小高峰：26年3月主要是有色金屬、茶飲、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)的解禁潮，中大型規(guī)模公司將解禁872億港元，高于去年年末的解禁高峰。由于港股通賬戶并不能夠參與打新，享受稀缺性公司的上市紅利，卻需要承受限售股解禁帶來的風(fēng)險，這可能確實是南向資金對于2026年港股的主要擔(dān)憂之一。

　　（2）港股年報業(yè)績披露期限臨近，存在業(yè)績利空壓力：財年與自然年一致的港股公司需要在3月31日前披露年報業(yè)績初步公告。

　　（3）地緣政治摩擦升級：盡管美伊軍事沖突升級，但對港股沖擊或有限，因假期全球風(fēng)險偏好并未惡化，非美資產(chǎn)普遍走強；全球資金更多通過增配油氣對沖風(fēng)險而非拋售股票。（來源：廣發(fā)證券20260301《如何看待港股持續(xù)疲軟？》）

　　【危中有機？機構(gòu)：港股科技板塊估值性價比凸顯】

　　經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整后，港股科技板塊與同期A股和海外科技相比，估值性價比顯著。截至2月27日，恒生科技指數(shù)最新市盈率為21.2倍，處于近10年以來16%的歷史分位；恒生港股通中國科技指數(shù)最新市盈率為22.9倍，處于近10年以來28%的歷史分位，均遠低于科創(chuàng)50指數(shù)和納斯達克100指數(shù)。

　　銀河證券表示，科技板塊仍是中長期投資主線，經(jīng)歷近期的回調(diào)后，估值壓力下降，在AI大模型更新加快、AI應(yīng)用加速推進的背景下，相關(guān)板塊有望反彈回升。（來源：銀河證券20260222《地緣風(fēng)險疊加關(guān)稅風(fēng)險，港股節(jié)后行情怎么看？》）

　　而從基本面看，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)大廠的盈利基本盤依然穩(wěn)固。2025年第三季度，騰訊控股的歸母凈利潤達1666億港元，同比雙位數(shù)增長。當(dāng)問及什么樣的企業(yè)能在未來的AI大時代真正獲勝的時候，充沛的資金實力、提供底層算力的基礎(chǔ)設(shè)施、適配的數(shù)據(jù)和場景或許才是決勝的關(guān)鍵，而這些恰恰掌握在科技大廠手中。

　　【何時能夠利空出盡？三大觀察窗口！】

　　廣發(fā)證券進一步認為，3月中下旬，上述壓制因素高峰過去，可能會利空出盡。

　?。?）通常解禁時個股的股價見底，而今年3月的絕大部分解禁主要集中在3月的中下旬。

　　（2）互聯(lián)網(wǎng)公司以及恒生科技主要成分股的年報披露高峰通常在3月中下旬能夠披露完畢，業(yè)績有望利空出盡。

　　（3）海外高層可能在3月末-4月初訪華，可能會提振市場偏好。

　　廣發(fā)證券強調(diào)，如果3月中下旬市場情緒能夠有效好轉(zhuǎn)，關(guān)注港股科技。一是AI大模型需場景變現(xiàn)，C端應(yīng)用進展或催化港股科技基本面；二是外資對互聯(lián)網(wǎng)具備定價權(quán)，若后續(xù)海外流動性反轉(zhuǎn)，相關(guān)板塊彈性可能更大。（來源：廣發(fā)證券20260301《如何看待港股持續(xù)疲軟？》）

　　【中國AI調(diào)用量首超美國！港股科技還有哪些催化？】

　　國聯(lián)民生證券表示，中國AI加速全球化，中國模型廠商憑借快速迭代、技術(shù)架構(gòu)的“降本增效”及性價比占領(lǐng)全球市場。Open Router數(shù)據(jù)顯示，2月中國AI模型調(diào)用量三周上漲127%首次超越美國模型。在最新的周榜單中平臺調(diào)用量排名前五的模型中，MiniMaxM2.5、月之暗面Kimi K2.5、智譜GLM-5、DeepSeek V3.2四個中國模型合計貢獻了Top 5總調(diào)用量的85.7%。近期DeepSeek V4已向國內(nèi)供應(yīng)商提供提前訪問權(quán)，以支持其優(yōu)化處理器軟件，確保模型在硬件上高效運行。

　　國聯(lián)民生證券認為，年內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)趨勢并未改變，且正從技術(shù)研發(fā)加速邁向規(guī)模化商業(yè)落地：一方面，DeepSeek、智譜、MiniMax等大模型廠商模型調(diào)用量數(shù)據(jù)及后續(xù)產(chǎn)品迭代有望持續(xù)帶來催化；另一方面，建議關(guān)注兼具資源、數(shù)據(jù)、場景等優(yōu)勢的傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)及科技大廠的投資機會。（來源：國聯(lián)民生20260301《中國AI調(diào)用量首超美國，關(guān)注港股財報季AI敘事進展》）

　　東吳證券表示，恒科后續(xù)走勢還需觀察美股科技風(fēng)偏何時回歸。開年以來，新興市場資金流明顯增多，但港股科技成分股仍需新故事。市場仍等待重要會議靴子落地，在開局之年提振市場信心的大基調(diào)下，預(yù)計政策會延續(xù)發(fā)力在供給側(cè)，科技、基建投資仍是重點。（來源：東吳證券20260302《科技陣痛與地緣陰霾交織，靜待重要會議破局之機》）

（文章來源：界面新聞）

(原標題：節(jié)后港股科技因何持續(xù)疲軟？港股通科技ETF匯添富(520980)、恒生科技ETF匯添富(513260)再度回調(diào)！機構(gòu)：靜待重要會議破局之機！)

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