中東動蕩 A股港股如何布局？

　　“整個周末，金融圈徹底卷瘋了?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者感嘆。賣方研究員卷的是加開的電話會和深度復(fù)盤；買方基金經(jīng)理們卷的是忙著參加電話會、消化信息、調(diào)整持倉預(yù)判；基金銷售團隊卷的則是油氣、軍工、黃金等主題ETF的宣傳海報與話術(shù)。美以襲擊伊朗導(dǎo)致突發(fā)的“中東變局”，讓整個行業(yè)度過了一個忙碌的周末。

　　中東地區(qū)動蕩，成為全球金融市場的“黑天鵝”事件。面對驟然升級的地緣局勢，全球資本市場風聲鶴唳。多家機構(gòu)預(yù)測，布倫特原油價格可能沖擊80-100美元/桶，黃金等避險資產(chǎn)有望挑戰(zhàn)歷史新高。

　　對于A股和港股而言，機構(gòu)普遍認為，這場“中東大變局”可能正在重構(gòu)全球資產(chǎn)的定價邏輯，同時階段性調(diào)整或帶來布局機會。

　　三種情景與投資路徑

　　長江證券將此次沖突的影響分為三種推演情景：

　　情景一：沖突快速結(jié)束。油價高開后迅速回落，對市場影響極小。A股和港股將迅速回歸原有主線。

　　情景二：沖突延續(xù)一段時間。油價上漲10-15美金/桶，對美國通脹沖擊約0.1%-0.5%，美聯(lián)儲政策受影響有限。港股因?qū)ν獠苛鲃有悦舾?，影響相對較大；A股僅小幅調(diào)整。

　　情景三：“持久戰(zhàn)”（小概率）。油氣價格有望攀升至80美元/桶，全球供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)壓力。

　　多家機構(gòu)普遍認為，A股周一開盤將面臨低開壓力，市場波動率顯著抬升。但歷史數(shù)據(jù)顯示，A股對海外地緣沖突相對“脫敏”。

　　金鷹基金權(quán)益研究部金達萊指出：“近年來A股對海外沖擊相對脫敏，在沖突高點后，風險對沖屬性為主的貴金屬和原油相關(guān)品種或有所回落，再度聚焦工業(yè)供需邏輯?！?/p>

　　而歷史數(shù)據(jù)也顯示，近20年來中東地區(qū)7次重大沖突期間，A股、港股平均波幅僅0.8%，遠低于歐美市場3%-5%的振幅。

　　從中期來看，機構(gòu)普遍認為，A股走勢將回歸國內(nèi)主線，結(jié)構(gòu)性機會凸顯。

　　3月1日，國泰基金指出，“A股風險偏好或受海外情緒拖累邊際走弱，但海外擾動不改市場自身運行趨勢，階段性調(diào)整反而會為優(yōu)質(zhì)賽道和順周期板塊帶來更好布局機會，調(diào)整即是布局時點?！?/p>

　　中歐基金認為，中東地緣風險在短期仍存在很大的不確定性，疊加日本大選后的東北亞地緣格局問題，地緣環(huán)境對風險資產(chǎn)的挑戰(zhàn)仍然存在，并可能通過事件沖擊創(chuàng)造反彈行情中的買入機會。

　　“展望后市，在一季度信貸增速放量、資金面走強和‘十五五’規(guī)劃開局的共同驅(qū)動下，國內(nèi)市場仍具備開啟月度級別趨勢性行情的機會?！敝袣W基金表示。

　　光大證券認為，3月A股市場整體或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強的走勢，春季行情的延續(xù)性未受根本影響。兩大核心變量中，全國兩會政策落地將成為市場行情的核心催化，而地緣沖突僅為短期情緒擾動。

　　業(yè)內(nèi)人士的看法是，A股板塊影響強度排序為油氣>黃金>油運>軍工>化肥>煤炭。其中，黃金、原油、軍工三輛馬車最值得重視。

　　相較于A股，港股面臨的短期壓力更為明顯。這與港股對外部流動性和全球風險偏好高度敏感的特性有關(guān)。

　　但信誠證券投資服務(wù)董事蕭猷華認為：“若港股因美國的軍事行動而下跌，將是一個很好的吸納機會?！彼J為，今年為“十五五”規(guī)劃開局之年，中央將加快推動各項穩(wěn)經(jīng)濟措施，股市整體仍是反復(fù)向上的格局。

　　布局受益板塊

　　業(yè)內(nèi)普遍認可，油氣、黃金、軍工、煤炭等四大板塊受益于此次中東沖突。

　　一、油氣板塊是最直接的受益者。油氣開采與油服設(shè)備是此次沖突最直接的受益板塊。伊朗日產(chǎn)原油約330萬桶，占全球產(chǎn)量3%，是歐佩克第四大產(chǎn)油國。從當前局勢看，霍爾木茲海峽航運已陷入停滯，多家石油公司暫停船只通行。流經(jīng)霍爾木茲海峽的石油和其他液體燃料的貿(mào)易量大約20.3百萬桶/天，占全球消費量約20%，占全球海運貿(mào)易量約27%。沖突直接引發(fā)市場對供應(yīng)中斷的擔憂。

　　國泰基金認為，油氣板塊的短期波段機會與中長期配置價值都十分突出。短期地緣沖突有望驅(qū)動油價上行，長周期看油氣具備配置性價比。其中，油氣龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢與全球化布局，能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報，適合作為長期資產(chǎn)配置的一部分。

　　二、黃金有“避險+抗通脹”雙重屬性。黃金板塊是地緣沖突中最確定的受益板塊?，F(xiàn)貨黃金已突破5200美元/盎司，有消息指，暗盤一度飆升至5500美元上方。

　　華安基金指出，地緣風險大幅抬升促使避險資金涌入黃金，同時美國“對等關(guān)稅”被判違法，削減了政府財政收入來源，加劇對美國政府債務(wù)負擔的擔憂，兩方面均對黃金形成利好。

　　不過，專家也提醒，黃金能否開啟中期上漲趨勢，取決于沖突的持久度。

　　三、國防軍工板塊具有長期邏輯。此次沖突中，讓市場重新審視軍工板塊的長期價值。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，國防安全鏈上，軍工電子、無人機出口預(yù)期全面打開，中東地區(qū)軍費開支占GDP比例常超5%，中國裝備憑借高性價比優(yōu)勢，有望催生千億級增量市場。

　　四、煤炭受益于“高油價環(huán)境下的能源替代效應(yīng)”。誠通證券建議關(guān)注油價上漲后成本優(yōu)勢凸顯的煤化工板塊。

　　對于如何應(yīng)對這場不確定性，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心首席資產(chǎn)研究官戴康提出了“杠鈴策略”+“全天候策略”。

　　其認為，戰(zhàn)術(shù)層面要靈活應(yīng)對短期波動，分兩種情景：

　　一是“閃電戰(zhàn)”結(jié)束：短期沖擊后，金銀、油運、軍工等資產(chǎn)沖高回落，需警惕過度回調(diào)；股票等風險資產(chǎn)承壓后有望回歸原有趨勢。

　　二是拖入“持久戰(zhàn)”：風險偏好持續(xù)低迷，金銀、油運、軍工等資產(chǎn)波動偏強；股票震蕩偏弱，債券受避險支撐。

　　而在戰(zhàn)略層面：要堅守長期趨勢，具體策略上，一是大類資產(chǎn)采取"新杠鈴策略"(大宗商品+債券，規(guī)避主權(quán)信用風險)或"全天候策略",多元分散配置；二是權(quán)益市場上，增配新興市場資源、價值股，低配美股科技股，A股風格均衡；彈性端關(guān)注資源股 (如銅等戰(zhàn)略資源、貴金屬、化工)、科技股(國產(chǎn)替代，Al+)，防御端布局高股息板塊(如電力等)。

　　銀葉投資建議，一方面密切關(guān)注局勢動態(tài)變化，另一方面關(guān)注周一市場低開幅度。對于A股市場無需過度悲觀，可通過對沖操作或倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整來規(guī)避風險。

　　綜合多家機構(gòu)觀點，當前布局可聚焦三大主線：

　　能源安全鏈：油服工程、油氣儲運板塊直接受益于油價上行，更深層邏輯在于中國正加速推進能源自主可控。

　　國防安全鏈：軍工電子、無人機、商業(yè)航天等具備硬核技術(shù)實力的標的，有望獲得資金長期追捧。

　　金融安全鏈：黃金兼具避險與貨幣信用對沖屬性；CIPS系統(tǒng)（人民幣跨境支付系統(tǒng)）替代SWIFT預(yù)期升溫，相關(guān)標的值得關(guān)注。

　　不過，這場地緣沖突存在不小的變數(shù)。

　　前海開源基金楊德龍指出三大風險點：油價上漲會直接抬升以石油為原材料的化工等行業(yè)的生產(chǎn)成本；國際航空業(yè)將受顯著影響；全球股市可能遭受沖擊。

　　巴克萊銀行提醒投資者，不要過分樂觀地認為美伊最新沖突會是一場可控的、短暫的事件，更不要逢低買入：“一場持續(xù)數(shù)日以上的沖突理應(yīng)引發(fā)更明顯的負面反應(yīng)。如果美股回調(diào)到一定程度或許會有買入良機，但現(xiàn)在還不是時候。”

　　一位公募人士提醒，周一不要激進追高黃金原油。其認為，對于短期波動造成快速上行的品種應(yīng)該規(guī)避而不是追漲殺跌，大漲時反而適合止盈。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：中東動蕩，A股港股如何布局？)

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