民生加銀謝志華：在時(shí)間棋盤中積累價(jià)值

　　◎記者陳玥

　　復(fù)利增長(zhǎng)和長(zhǎng)期執(zhí)行——財(cái)富增長(zhǎng)的秘訣就藏在數(shù)字里。數(shù)學(xué)專業(yè)背景、擁有近20年投研經(jīng)驗(yàn)的民生加銀固收部總監(jiān)謝志華，始終將數(shù)學(xué)思維運(yùn)用到他的投資實(shí)踐中。對(duì)固收資產(chǎn)的嫻熟掌控，對(duì)轉(zhuǎn)債的精心篩選，對(duì)股票的靈活配置，以及對(duì)回撤的嚴(yán)格把控，謝志華的實(shí)踐表明，數(shù)學(xué)思維提供的不只是防守思路，還包括抓住進(jìn)攻機(jī)會(huì)。

　　2025年，謝志華所管理的固收產(chǎn)品憑借著優(yōu)秀的業(yè)績(jī)脫穎而出。

　　基金2025年四季報(bào)顯示，截至2025年底，他所管理的民生加銀鑫享債券基金A過去一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)28.97%（同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為-1.59%），在銀河證券同類（A類-可投轉(zhuǎn)債）基金排名中拔得頭籌。不僅如此，該基金近三年累計(jì)凈值增長(zhǎng)率超過40%，在同類排名中居第一。截至2025年底，他所管理的民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)疉過去一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)35.89%（同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率為-1.59%），過去一年、兩年和三年業(yè)績(jī)均位居銀河證券同類（普通二級(jí)債基A類）第一。

　　在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中如何實(shí)現(xiàn)亮眼業(yè)績(jī)？

　　對(duì)此，謝志華表示：“民生加銀鑫享作為一只一級(jí)債基，只能投轉(zhuǎn)債等固定收益類金融工具，不能直接買入股票。我的策略是以50%為轉(zhuǎn)債倉(cāng)位中樞，其他倉(cāng)位配置高流動(dòng)性債券。這種結(jié)構(gòu)使得我在市場(chǎng)震蕩時(shí)游刃有余。2025年轉(zhuǎn)債平均倉(cāng)位只有60%左右，但產(chǎn)品依然跑贏了轉(zhuǎn)債指數(shù)。這證明精選轉(zhuǎn)債個(gè)券的策略依然有效?！?/p>

　　“至于民生加銀增強(qiáng)收益，其作為一只二級(jí)債基，可以配置不高于20%的股票倉(cāng)位以及轉(zhuǎn)債，因此彈性更強(qiáng)。在這個(gè)組合里，關(guān)于轉(zhuǎn)債的操作思路跟民生加銀鑫享差不多，但是股票倉(cāng)位從去年開始基本上一直接近20%的滿倉(cāng)狀態(tài)。權(quán)益資產(chǎn)行情的持續(xù)性比較強(qiáng)，波動(dòng)也較可控，因此更多是去做一些結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整?！敝x志華說(shuō)。

　　“數(shù)學(xué)賦予我一種‘估值思維’。雖然我不直接使用復(fù)雜的量化模型，但我的底層邏輯始終建立在期權(quán)定價(jià)的框架之上?！闭劶皵?shù)學(xué)對(duì)投資帶來(lái)的影響，謝志華說(shuō)。

　　“在轉(zhuǎn)債投資中，我最看重的是估值性價(jià)比。市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，就像期權(quán)的價(jià)值隨時(shí)間與波動(dòng)率變化一樣，轉(zhuǎn)債的估值也在時(shí)刻波動(dòng)。我的任務(wù)就是挖掘被市場(chǎng)低估的品種。當(dāng)市場(chǎng)情緒過熱、估值溢價(jià)過高時(shí)，我會(huì)靈活擇時(shí)，通過交易鎖定已有收益；當(dāng)市場(chǎng)因錯(cuò)殺而出現(xiàn)高性價(jià)比標(biāo)的時(shí)，我敢于重倉(cāng)。”他表示。

　　謝志華還具備融合思維。雖然長(zhǎng)期從事固收投資，但對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)（包括股票、轉(zhuǎn)債）的熟悉程度和精準(zhǔn)把握，使其在配置上靈活自如，進(jìn)而為組合獲取多元回報(bào)。

　　“投資是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，我始終把回撤控制放在非常重要的位置。雖然我的產(chǎn)品彈性較強(qiáng)，但我通過靈活的倉(cāng)位管理和嚴(yán)格的排雷機(jī)制，力求為投資者提供更加舒適的持有體驗(yàn)?！敝x志華說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：民生加銀謝志華：在時(shí)間棋盤中積累價(jià)值)

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