廣發(fā)基金朱坤：ETF-FOF帶來(lái)多元配置新范式

　　過(guò)去一年，ETF-FOF品類(lèi)迎來(lái)集中申報(bào)與發(fā)行熱潮，底層ETF基金帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)清晰、持倉(cāng)透明優(yōu)勢(shì)，疊加ETF市場(chǎng)提供的豐富工具支撐，讓這一品類(lèi)成為FOF市場(chǎng)的新風(fēng)口。廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理朱坤，擁有近15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、近6年投資管理經(jīng)驗(yàn)，在多資產(chǎn)配置領(lǐng)域深耕多年，近年來(lái)持續(xù)關(guān)注及研究ETF-FOF相關(guān)策略。

　　近日，擬由其管理的新產(chǎn)品廣發(fā)穩(wěn)泰多元機(jī)遇三個(gè)月持有期混合（ETF-FOF）正在發(fā)行。該基金將以ETF為主要持倉(cāng)，以全球多元資產(chǎn)配置為核心，致力于為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)更清晰、持倉(cāng)更透明的低波投資體驗(yàn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，朱坤管理的3只FOF產(chǎn)品在過(guò)去一年均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)跑贏基準(zhǔn)，體現(xiàn)出較為穩(wěn)定的超額收益。

　　ETF-FOF品類(lèi)崛起工具端筑牢配置基礎(chǔ)

　　2025年，ETF-FOF品類(lèi)在公募市場(chǎng)的快速發(fā)展，既有自身產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的原因，也離不開(kāi)底層工具端的完善。對(duì)此，朱坤認(rèn)為，ETF-FOF的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于底層資產(chǎn)由ETF構(gòu)成，具有風(fēng)險(xiǎn)清晰、持倉(cāng)透明的特點(diǎn)，這是其與普通FOF最核心的差異。

　　相較普通FOF，ETF-FOF投資于ETF的比例通常不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，僅小比例配置主動(dòng)型基金，底層投資比例與標(biāo)的一目了然，幫助投資者更為清晰地了解配置邏輯，避免承擔(dān)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，ETF費(fèi)率低廉的特點(diǎn)，也讓ETF-FOF在低利率環(huán)境下具備成本優(yōu)勢(shì)，尤其是債券ETF，與主動(dòng)債基相比費(fèi)率優(yōu)勢(shì)顯著，有助于提升組合收益性價(jià)比。

　　而ETF市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，則是ETF-FOF實(shí)現(xiàn)全球多元配置的重要基石。近年來(lái)，權(quán)益、商品、海外ETF的產(chǎn)品更加豐富和完善，讓構(gòu)建多元資產(chǎn)ETF-FOF組合的要素已悉數(shù)補(bǔ)齊，行業(yè)發(fā)展迎來(lái)窗口期。截至2025年四季度末，全市場(chǎng)ETF規(guī)模突破6萬(wàn)億元，產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)1400只，細(xì)分品類(lèi)日趨豐富，各類(lèi)資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)收益特征也愈發(fā)鮮明。

　　尤其是2025年債券ETF品類(lèi)的完善，為ETF-FOF提供了關(guān)鍵的穩(wěn)健配置工具。目前，債券ETF規(guī)模已達(dá)8000億元，覆蓋利率債、信用債等工具類(lèi)型。朱坤表示，此前因信用債ETF較為稀缺，ETF-FOF多偏向高風(fēng)險(xiǎn)配置，如今債券ETF門(mén)類(lèi)逐漸齊全，機(jī)構(gòu)得以打造風(fēng)險(xiǎn)清晰、偏絕對(duì)收益導(dǎo)向的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)攻守兼?zhèn)涞拈]環(huán)。

　　雙維優(yōu)勢(shì)加持構(gòu)建體系化投資框架

　　在ETF-FOF賽道的競(jìng)爭(zhēng)中，基金經(jīng)理的投資框架與平臺(tái)提供的投研支持，構(gòu)成了組合管理的核心壁壘。公開(kāi)資料顯示，朱坤曾任廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部研究員、金融工程研究員，在大類(lèi)資產(chǎn)配置、海外市場(chǎng)等領(lǐng)域積累了深厚的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，形成了國(guó)際化視野與體系化思維的雙維優(yōu)勢(shì)。

　　過(guò)往的復(fù)合背景，讓她致力于在不同時(shí)空維度中尋找資產(chǎn)高夏普比率的可能性，并最終落地于組合管理中。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，她管理的3只FOF產(chǎn)品——廣發(fā)養(yǎng)老2040三年持有、廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有和廣發(fā)養(yǎng)老2050五年持有，過(guò)去一年相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)均取得不錯(cuò)的超額收益。

　　穩(wěn)定超額的背后是成熟穩(wěn)定的投資體系。朱坤所在的資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，搭建了以“全球多元資產(chǎn)配置+戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置”為核心的投資框架：一方面，對(duì)股、債、商品、海外、另類(lèi)等資產(chǎn)進(jìn)行組合配置，利用不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性分散風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過(guò)基本面、情緒面、技術(shù)面、估值面、政策面來(lái)研判市場(chǎng)、評(píng)估資產(chǎn)，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合持倉(cāng)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。

　　與此同時(shí)，廣發(fā)基金的一體化投研平臺(tái)，則為FOF投資提供了強(qiáng)力支撐。資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)可以充分共享公司平臺(tái)在宏觀、權(quán)益、固收等多資產(chǎn)方面的研究資源，與其他團(tuán)隊(duì)形成有效的互動(dòng)與交流，進(jìn)一步促進(jìn)多資產(chǎn)投資的能力。在此基礎(chǔ)上，資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)細(xì)分為多個(gè)投研小組，深度覆蓋AH股、海外、固收等領(lǐng)域的資產(chǎn)研究與比較。這種平臺(tái)支持和精細(xì)化分工，使得FOF組合能夠緊密貼合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，有效捕捉市場(chǎng)輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

　　謹(jǐn)慎樂(lè)觀布局多元配置應(yīng)對(duì)波動(dòng)

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，朱坤認(rèn)為，市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)周期向好、流動(dòng)性充裕，但多數(shù)資產(chǎn)估值偏高，預(yù)期市場(chǎng)波動(dòng)將有所加大，而多資產(chǎn)配置正是應(yīng)對(duì)這一環(huán)境的有效方式，通過(guò)在不同資產(chǎn)類(lèi)別間動(dòng)態(tài)權(quán)衡，可將單一資產(chǎn)的估值風(fēng)險(xiǎn)分散化，在波動(dòng)的市場(chǎng)中尋求穩(wěn)健回報(bào)。

　　“一方面，在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的環(huán)境下，可適當(dāng)配置風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升收益來(lái)源?！敝炖け硎?，權(quán)益資產(chǎn)方面，上半年全球流動(dòng)性預(yù)計(jì)保持寬松，產(chǎn)業(yè)周期與內(nèi)需回歸溫和向好。風(fēng)格上，上半年市場(chǎng)或處于風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的階段，成長(zhǎng)風(fēng)格和部分周期資產(chǎn)或有更好表現(xiàn)；下半年海外重大事件可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格帶來(lái)影響，須進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡與調(diào)整。

　　商品資產(chǎn)方面，她認(rèn)為黃金仍然具備獨(dú)特的配置價(jià)值：“從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的投資邏輯依然成立，但考慮到黃金整體價(jià)格較高，可能會(huì)隨著事件驅(qū)動(dòng)、投資者情緒等因素放大波動(dòng)，要管控好風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　債券資產(chǎn)方面，朱坤分析稱，今年的核心收益可能主要來(lái)自票息，資本利得獲取難度仍然較大。她表示將靈活調(diào)整久期，追求提升組合風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　另一方面，朱坤認(rèn)為，要利用多資產(chǎn)的分散性降低組合波動(dòng)。以新發(fā)產(chǎn)品廣發(fā)穩(wěn)泰多元機(jī)遇三個(gè)月持有期（ETF-FOF）為例，該產(chǎn)品以“多元配置+Alpha”為策略核心，通過(guò)股、債、商品、海外等多元資產(chǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)，力求多維挖掘Alpha。而ETF-FOF的產(chǎn)品形式則讓組合具有風(fēng)險(xiǎn)清晰、持倉(cāng)透明、成本低廉的特點(diǎn)。她希望通過(guò)透明化的風(fēng)險(xiǎn)特征和精細(xì)化的體系設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金朱坤：ETF-FOF帶來(lái)多元配置新范式)

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