從“自律軟約束”到“行政硬規(guī)矩” 私募基金信息披露制度體系持續(xù)完善

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》（下稱“辦法”），并自2026年9月1日起施行。辦法彌補(bǔ)了私募基金信息披露專門行政規(guī)則的空白，將信息披露的具體要求從自律規(guī)范的“軟約束”上升為證監(jiān)會(huì)行政規(guī)章的“硬要求”，為監(jiān)管執(zhí)法提供了更有力的法律依據(jù)。

　　據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)正在指導(dǎo)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)制定配套實(shí)施細(xì)則，進(jìn)一步細(xì)化操作要求，預(yù)計(jì)實(shí)施細(xì)則將于近期推出。

　　壓實(shí)四方責(zé)任構(gòu)建清晰的責(zé)任鏈條

　　近年來(lái)，我國(guó)私募基金行業(yè)發(fā)展迅速，已成為資本市場(chǎng)乃至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要參與力量。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月末，存續(xù)私募基金管理人1.9萬(wàn)家，管理基金數(shù)量13.9萬(wàn)只，管理基金規(guī)模22.4萬(wàn)億元。

　　辦法明確私募基金管理人是信息披露的第一責(zé)任人，應(yīng)當(dāng)以私募基金投資者利益為根本出發(fā)點(diǎn)，按照規(guī)定和約定，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)披露私募基金信息。

　　“私募基金管理人是信息披露第一責(zé)任人。這意味著，即便委托銷售機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息披露，私募基金管理人的披露義務(wù)也無(wú)法免除，且需確保銷售機(jī)構(gòu)不篡改披露信息，徹底終結(jié)了‘委托即免責(zé)’的錯(cuò)誤認(rèn)知?！焙谝碣Y產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上海證券報(bào)記者說(shuō)。

　　辦法還壓實(shí)了托管人、銷售機(jī)構(gòu)、關(guān)聯(lián)方的信息披露責(zé)任，如托管人應(yīng)履行復(fù)核審查、出具報(bào)告等職責(zé)，銷售機(jī)構(gòu)不得篡改管理人提供的信息。辦法首次明確了私募基金管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人等關(guān)聯(lián)方的配合披露義務(wù)，要求其主動(dòng)向私募基金管理人告知其與私募基金信息披露相關(guān)的事項(xiàng)。

　　高毅資產(chǎn)合伙人、首席合規(guī)官、首席運(yùn)營(yíng)官朱可駿在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，辦法不僅明確了私募基金管理人的信息披露的首要責(zé)任，還將基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)及基金管理人的股東、合伙人、實(shí)際控制人等主體納入責(zé)任體系，形成了“管理人主責(zé)+多方協(xié)同+監(jiān)管追責(zé)”的清晰鏈條，避免了責(zé)任推諉。

　　“這將促使私募基金管理人更加注重投資運(yùn)作的規(guī)范性和專業(yè)性?！敝炜沈E說(shuō)，比如，辦法對(duì)基金托管人強(qiáng)化復(fù)核職責(zé)、進(jìn)一步規(guī)范基金臨時(shí)報(bào)告與清算報(bào)告等，將使得私募投資基金的投資標(biāo)的、交易行為、財(cái)務(wù)狀況等全生命周期運(yùn)作信息更透明，有助于防范內(nèi)幕交易、利益輸送、凈值操縱等違規(guī)操作。

　　實(shí)施差異化安排兼顧規(guī)范與效率

　　辦法設(shè)置了差異化的信息披露要求。從披露內(nèi)容看：私募證券投資基金側(cè)重披露凈值、投資組合、流動(dòng)性受限資產(chǎn)等；私募股權(quán)投資基金則側(cè)重披露凈資產(chǎn)、具體投資標(biāo)的、新增及退出情況。從披露頻率看：私募證券投資基金按季度披露定期報(bào)告；私募股權(quán)投資基金按半年度披露；創(chuàng)業(yè)投資基金則僅需披露年度報(bào)告。

　　“差異化安排跳出了‘為披露而披露’的形式主義，貫徹了‘實(shí)質(zhì)重于形式’的原則?！毙路匠掏顿Y金融產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)總監(jiān)張路營(yíng)告訴上海證券報(bào)記者，證券基金與股權(quán)基金、創(chuàng)投基金在流動(dòng)性、底層資產(chǎn)、估值頻率、投資周期等方面，存在明顯差異。按照不同私募基金的特征，設(shè)置差異化披露要求，有助于促進(jìn)私募基金行業(yè)規(guī)范、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　在重陽(yáng)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，辦法充分考慮不同類型、不同投向私募基金的運(yùn)作特征，在披露內(nèi)容、披露頻率、審計(jì)要求等方面做出了差異化安排。這種精準(zhǔn)施策的做法，既保證了信息披露的有效性，又避免了“一刀切”帶來(lái)的不必要的合規(guī)成本。

　　辦法直擊嵌套投資“看不透”問(wèn)題，確立了穿透披露原則，要求嵌套投資應(yīng)當(dāng)披露穿透后的投資資產(chǎn)（標(biāo)的）情況，并要求被投資的私募基金、依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等予以配合。

　　朱可駿表示，辦法對(duì)私募證券投資基金投資的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提出了細(xì)化披露要求，對(duì)嵌套投資提出了穿透披露要求，并對(duì)“四類主要投向”的基金的年度報(bào)告提出了強(qiáng)制審計(jì)要求。這些高水平、標(biāo)準(zhǔn)化的披露要求，將促進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)完善信息披露流程和內(nèi)控制度，減少選擇性披露、信息不對(duì)稱等問(wèn)題，推動(dòng)行業(yè)精細(xì)化規(guī)范發(fā)展。

　　加大違規(guī)處罰提升監(jiān)管威懾力

　　辦法顯著提升了違規(guī)成本，明確了證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可依法采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函等行政監(jiān)管措施，并依照《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（下稱“私募條例”）進(jìn)行行政處罰。

　　黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，辦法大幅提高了信息披露違規(guī)的處罰成本，構(gòu)建了“行政監(jiān)管措施+行政處罰+雙罰制”的追責(zé)體系，管理人及相關(guān)責(zé)任人需清晰認(rèn)識(shí)違規(guī)后果并做好防控。

　　該負(fù)責(zé)人建議，后續(xù)私募基金管理人可從以下方面加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控：提前梳理基金產(chǎn)品信息，針對(duì)開(kāi)放式/封閉式基金分別制定凈值披露臺(tái)賬；建立重大事項(xiàng)預(yù)警機(jī)制；提前與被投資機(jī)構(gòu)簽訂穿透披露配合協(xié)議，明確披露內(nèi)容與時(shí)限；提前選聘符合規(guī)定的會(huì)計(jì)師事務(wù)所；組織專項(xiàng)培訓(xùn)，明確披露要求與違規(guī)后果，重點(diǎn)強(qiáng)化關(guān)鍵環(huán)節(jié)的操作能力；定期開(kāi)展信息披露內(nèi)部自查，針對(duì)自查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)整改，對(duì)托管人提出的復(fù)核意見(jiàn)及時(shí)回應(yīng)并落實(shí)。

　　根據(jù)辦法，對(duì)于私募條例中有明確處罰依據(jù)的違規(guī)行為，可依據(jù)私募條例進(jìn)行處罰，最高處罰金額可以達(dá)到違法所得金額的5倍或者100萬(wàn)元。對(duì)于自愿披露違規(guī)、未建立信息披露制度等違法違規(guī)行為，給予警告、通報(bào)批評(píng)并最高可處20萬(wàn)元罰款。

　　張路營(yíng)表示，私募基金管理人的股東、實(shí)控人等被納入責(zé)任體系，需要主動(dòng)配合管理人進(jìn)行信息披露相關(guān)事項(xiàng)，這是較此前比較大的變化。罰款金額最高可達(dá)100萬(wàn)元，或違法所得的5倍，形成了有力的震懾。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：從“自律軟約束”到“行政硬規(guī)矩” 私募基金信息披露制度體系持續(xù)完善)

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