資金借道ETF逆市布局看好港股長期投資潛力

　　2月收官，港股市場表現(xiàn)低迷，恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)持續(xù)震蕩下行，港股跌跌不休的走勢讓不少投資者感到擔(dān)憂。不過，港股標(biāo)的ETF卻成為近期資金扎堆布局的重要方向。

　　多位基金經(jīng)理分析，本輪港股下跌是外部環(huán)境與市場自身預(yù)期共振的結(jié)果。盡管港股短期表現(xiàn)疲軟，但多位基金經(jīng)理均表示，當(dāng)前港股仍具備顯著的投資價(jià)值。

　　港股為何陷入低迷？

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月份恒生科技指數(shù)大幅下跌10.15%，恒生指數(shù)下跌2.76%。恒生科技指數(shù)近期點(diǎn)位距離2025年10月創(chuàng)造的階段性高點(diǎn)回撤幅度超過20%，是2025年7月以來新低。

　　個(gè)股方面，港股市場的一些行業(yè)龍頭也未能幸免，攜程集團(tuán)、金蝶國際、美團(tuán)、騰訊控股等個(gè)股近期跌幅均超過10%，進(jìn)一步挫傷了投資者信心。年初至今，恒生科技指數(shù)成份股中，已有10只個(gè)股年內(nèi)跌幅超過10%，其中3只個(gè)股年內(nèi)跌幅超過20%。

　　綜合多位基金經(jīng)理的分析來看，本輪港股大跌并非單一因素導(dǎo)致，而是外部環(huán)境與市場自身預(yù)期共振的結(jié)果。

　　長城基金國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理曲少杰分析，本輪港股下跌緣于市場對(duì)AI戰(zhàn)略落地不確定性的擔(dān)憂，并非基本面惡化?；ヂ?lián)網(wǎng)龍頭為布局AI需大幅增加資本開支，這些開支能否快速轉(zhuǎn)化為收入存在不確定性，因此投資者對(duì)盈利預(yù)期有所壓制。

　　近期，AI敘事正轉(zhuǎn)向領(lǐng)先的大模型“通吃”和硬件受益鏈條，引發(fā)了美股軟件板塊深度調(diào)整以及恒生科技板塊的下跌，這被認(rèn)為是港股大幅調(diào)整的主要原因之一。

　　華夏基金數(shù)量投資部也指出，投資者擔(dān)心當(dāng)下全球互聯(lián)網(wǎng)軟件類公司都面臨投資回報(bào)率不確定和AI替代風(fēng)險(xiǎn)的問題，即巨額投入何時(shí)能夠兌現(xiàn)為利潤，以及AI-Agent是否將顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和軟件的商業(yè)邏輯。

　　另外，恒生前海港股通價(jià)值混合基金經(jīng)理邢程認(rèn)為，短期港股延續(xù)震蕩調(diào)整，還因?yàn)槭艿酵獠苛鲃?dòng)性的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)未來可能主張的“降息+縮表”引發(fā)市場對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的擔(dān)憂。

　　除此之外，華夏基金數(shù)量投資部認(rèn)為，投資者的擔(dān)憂還有兩點(diǎn)：一是3月將進(jìn)入財(cái)報(bào)密集披露期，市場對(duì)業(yè)績預(yù)期并不積極的互聯(lián)網(wǎng)龍頭偏謹(jǐn)慎；二是近期監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的密集談話和處罰引發(fā)了一些投資者對(duì)監(jiān)管趨嚴(yán)的憂慮。

　　基金經(jīng)理仍看好長期潛力

　　與港股當(dāng)前的低迷態(tài)勢形成鮮明對(duì)比的是，無論是專業(yè)基金經(jīng)理，還是普通投資者，均對(duì)港股市場的未來表現(xiàn)抱有極高期待，大部分都看好其長期投資潛力。

　　近一個(gè)月的資金流向數(shù)據(jù)便能直觀印證這一點(diǎn)。港股標(biāo)的ETF成為資金扎堆布局、重點(diǎn)流入的核心方向，近一個(gè)月資金凈流入居前的4只股票型ETF均聚焦港股標(biāo)的，其受資金追捧的程度顯著超過黃金、衛(wèi)星、電網(wǎng)設(shè)備等近期火爆的主題ETF，足見市場對(duì)港股的長期信心并未因短期回調(diào)而動(dòng)搖。

　　更為值得關(guān)注的是，當(dāng)前港股的估值已處于歷史低位，龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司的前瞻市盈率已回落至14倍左右，恒生科技指數(shù)的估值更是低于近10年80%以上的時(shí)間。

　　曲少杰直言，恒生科技指數(shù)調(diào)整或已基本到位，估值或已充分反映悲觀預(yù)期，吸引力顯著提升。他認(rèn)為，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)科技互聯(lián)網(wǎng)公司核心競爭力與護(hù)城河仍在，未來AI大發(fā)展和科技互聯(lián)網(wǎng)公司最終受益的邏輯是確定的，待國內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)公司AI發(fā)展路徑清晰、商業(yè)化落地確認(rèn)，估值或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性修復(fù)。當(dāng)前恒生科技指數(shù)估值折價(jià)只是市場現(xiàn)象，是階段性不明朗因素導(dǎo)致的，并非長期都會(huì)保持低估。

　　邢程指出，恒生科技指數(shù)主要的龍頭權(quán)重公司2026年盈利預(yù)期仍在持續(xù)修復(fù)，疊加潛在的AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的事件型催化，以及后續(xù)3月即將召開的兩會(huì)，都可能對(duì)港股市場形成有力支撐和正向催化。

　　“中國10年期國債收益率預(yù)計(jì)溫和上行至2%附近，美國10年期國債收益率受降息影響下降，疊加人民幣升值預(yù)期，有利于恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)?！?span id="stock_106.IVZ">景順長城基金經(jīng)理周寒穎認(rèn)為，從AI投資周期順序來看，先有硬件創(chuàng)新后有軟件生態(tài)，2026年A股硬件與港股軟件將呈現(xiàn)先后發(fā)力的節(jié)奏，AI應(yīng)用落地后恒生科技龍頭有望迎來上漲機(jī)會(huì)。

　　全球多極化格局下，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，以中國為代表的新興市場投資價(jià)值凸顯，而港股作為中國資產(chǎn)的重要組成部分，也將受益于全球分散投資需求，中長期投資邏輯順暢。

　　聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　面對(duì)港股當(dāng)前的震蕩格局，基金經(jīng)理給出了清晰的投資者配置方向，核心仍是聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，規(guī)避短期不確定性。

　　在全球AI加速發(fā)展的背景下，國內(nèi)科技互聯(lián)網(wǎng)公司是重要參與方。在科技成長領(lǐng)域，多位基金經(jīng)理堅(jiān)定看好AI相關(guān)主線。

　　華夏基金數(shù)量投資部認(rèn)為，總的來說，港股科技中長期投資邏輯順暢，人工智能驅(qū)動(dòng)、中美寬松周期共振、內(nèi)外資流入、低估值科技股補(bǔ)漲等有望推動(dòng)港股估值重塑。騰訊控股、阿里巴巴等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)具備流量入口、數(shù)據(jù)積累、技術(shù)優(yōu)勢、算力資源等AI全棧優(yōu)勢，仍是最可能孕育出現(xiàn)象級(jí)AI應(yīng)用的孵化場。

　　AI驅(qū)動(dòng)的技術(shù)升級(jí)與業(yè)績兌現(xiàn)，將成為板塊核心投資邏輯。除了看好已具備較強(qiáng)AI技術(shù)與落地能力的平臺(tái)型公司，曲少杰還看好受益于AI資本開支的上游“賣水人”環(huán)節(jié)，包括AI芯片、芯片制造、算力基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)據(jù)庫互聯(lián)互通相關(guān)領(lǐng)域。

　　除了科技成長主線，邢程還看好供需緊平衡且國際定價(jià)的上游原材料板塊，該類資產(chǎn)有望受益于全球新興產(chǎn)業(yè)資本開支及海外財(cái)政刺激的增量需求，而供給端的剛性約束或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化其價(jià)格韌性。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：資金借道ETF逆市布局看好港股長期投資潛力)

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