中東戰(zhàn)火擾動市場 “油飛金漲”一致性預期很強

　　中東地緣政治“火藥桶”再度被引爆。當?shù)貢r間2月28日，美國與以色列對伊朗境內(nèi)多處目標發(fā)動襲擊，以伊沖突再次爆發(fā)。據(jù)新華社報道，伊朗多家媒體3月1日證實，伊朗最高領袖哈梅內(nèi)伊在美國和以色列對伊朗的襲擊中身亡。伊朗政府宣布進行為期40天的全國哀悼。美國總統(tǒng)特朗普2月28日在社交媒體上發(fā)文，表示美國和以色列對伊朗的轟炸仍將繼續(xù)。

　　據(jù)新華社報道，當?shù)貢r間2月28日晚間，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊宣布禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。塔斯尼姆通訊社報道，隨著油輪等船只穿行霍爾木茲海峽的交通停止，該海峽實際上已被關閉。股票市場方面，受沖突影響，3月1日沙特阿拉伯股市指數(shù)（TASI）開盤即跌超4%，但隨后該指數(shù)持續(xù)拉升，截至發(fā)稿，指數(shù)跌幅在2%左右；伊朗股市和科威特股市等紛紛宣布暫停交易。

　　“整個周末都在參加各種電話會?！鄙虾Ｒ晃毁Y深基金經(jīng)理向證券時報記者描述了他剛剛經(jīng)歷的忙碌周末，“從上周五下午局勢越來越緊張開始，分析師的路演、同行間的討論、客戶的詢問就沒停過。布油看到多少？黃金還能追嗎？風險資產(chǎn)會不會受到?jīng)_擊？我們都需要有一個基本判斷來應對周一的市場?！倍嗉一鸸菊J為，此次沖突不僅加劇了全球能源供應的脆弱性，也為年內(nèi)大宗商品和風險資產(chǎn)的行情增添了巨大變數(shù)。

　　此次地緣沖突對A股市場有哪些影響？華金證券最新觀點稱，科技和周期盈利上升、政策積極和高質(zhì)量發(fā)展推動A股慢牛的邏輯不會受到影響。同時，地緣沖突可能進一步推升周期主線的情緒，A股市場風險偏好難以大幅下降。

　　地緣沖突放大油氣板塊彈性

　　實際上，在本次沖突爆發(fā)前，市場對地緣政治風險的擔憂已提前發(fā)酵，油氣板塊早已暗流涌動。

　　開年以來，在供需緊平衡、地緣沖突升級與長期資本開支不足等多重因素共振下，油氣板塊持續(xù)走強，ICE布油價格從去年末的約60美元/桶一路攀升，近日更是突破73美元/桶大關，年內(nèi)漲幅超20%。受此提振，美股的道瓊斯美國石油開發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)年內(nèi)上漲18.43%，A股的中證油氣資源指數(shù)更是大漲33.07%，通源石油、潛能恒信等個股股價翻倍。

　　對于此輪油氣板塊的強勁表現(xiàn)，國泰基金認為，地緣政治是油價上漲的重要催化劑，中東地區(qū)局勢緊張、霍爾木茲海峽航運風險上升，市場持續(xù)計價地緣風險溢價，進一步推升油價上行預期，讓原油成為當前大宗商品中最具上漲彈性的品種。

　　但上述上海某資深基金經(jīng)理卻認為，原油自2月貴金屬流動性風波過后表現(xiàn)強勢，已隱含沖突爆發(fā)預期，考慮到特朗普“讓美國再次偉大”（MAGA）的訴求主要聚焦美國國內(nèi)，美國長期介入沖突的概率有限，若仍是有限沖突，參考2025年情況，原油可能在短期脈沖上行到80美元/桶后，動能逐步減弱。

　　“另一個傳導鏈條是航運，尤其是油品運輸。”一位重倉資源品的基金經(jīng)理對證券時報記者表示，“伊朗扼守的霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸咽喉，任何軍事行動都可能導致航道受阻或航運保險費率飆升，這將直接利好油運板塊，相關航運公司的即期運價可能在短期內(nèi)出現(xiàn)脈沖式上漲。但與此同時，航空、化工等高度依賴原油成本的行業(yè)將面臨巨大壓力，可能出現(xiàn)‘冰火兩重天’的局面?！?/p>

　　波羅的海交易所數(shù)據(jù)顯示，中東至中國TD3C主流航線超大型油輪的運價指數(shù)在近一周上漲近26點至WS163.28，該航線等價期租租金為每日15.12萬美元，相比1月初的5.55萬美元上漲了172%，市場情緒明顯轉向“逼空式”上行。

　　拉長時間來看，國泰基金認為，油氣板塊的短期波段機會與中期配置價值都十分突出。短期來看，地緣沖突的不確定性、OPEC+減產(chǎn)政策的延續(xù)性、原油庫存的波動都會持續(xù)帶來行情催化，油氣板塊股價彈性充足；中期來看，油價中樞穩(wěn)步上移，國內(nèi)石油央企盈利穩(wěn)定性、現(xiàn)金流充裕度持續(xù)提升，疊加高股息優(yōu)勢，在利率下行周期中具備極強的配置吸引力；長期而言，能源轉型是漸進過程，傳統(tǒng)能源仍是全球能源體系的核心支撐，油氣需求具備長期剛性底，行業(yè)不會快速衰退，龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢與全球化布局，能夠持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)定回報，適合作為長期資產(chǎn)配置的一部分。

　　中糧期貨最新觀點稱，本次沖突的核心不確定點在于伊朗報復的強度，哈梅內(nèi)伊及多位軍方高層遇襲身亡，可能導致伊朗更劇烈的報復，為后期中東地緣形勢增加了不確定性。伊朗的報復行動將從直接供應、運輸安全、市場情緒三方面沖擊供需基本面。中糧期貨預計，地緣風險溢價將快速注入油價，短期可能推升布倫特原油10美元/桶左右。

　　黃金避險價值再度升溫

　　除原油外，避險資產(chǎn)黃金也在大幅震蕩后逐漸回歸漲勢，上周五（2月27日）中東局勢嚴峻后，COMEX黃金上漲近2%，逼近5300美元/盎司關口。

　　華安基金認為，一方面，中東緊張局勢延續(xù)，地緣政治風險的大幅抬升促使避險資金涌入黃金；另一方面，美國此前對全球加征的“對等關稅”被判違法，“對等關稅”被作廢將削減美國財政收入來源，加劇對美國政府債務負擔的擔憂，同時將緩解美國國內(nèi)的通脹問題，為美聯(lián)儲降息打開空間，上述兩方面或?qū)S金形成利好。

　　“此次地緣沖突加劇是金價短期上漲的直接導火索?！鄙鲜鲋貍}資源品的基金經(jīng)理表示，“地緣政治風險急劇升溫，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的成色得到檢驗，吸引了大量尋求安全墊的資金，但是也不能將此輪黃金上漲簡單歸因于單一的避險需求?！?/p>

　　他進一步分析，更核心的驅(qū)動力在于，戰(zhàn)爭等極端事件放大了市場對長期結構性問題的擔憂?！氨热?，全球央行持續(xù)數(shù)年的購金潮背后，是‘去美元化’和儲備資產(chǎn)多元化的宏大敘事；再比如，美國高企的財政赤字和債務上限問題，實質(zhì)上是對主權信用貨幣長期信譽的透支。地緣沖突只是一個提醒器，它讓投資者重新審視黃金在對沖宏觀不確定性和信用風險方面的獨特價值。因此，即使短期沖突緩和，這些長期邏輯依然會支撐黃金的戰(zhàn)略配置價值。”

　　中長期看，華安基金認為，支撐黃金價值的宏觀結構性因素并未發(fā)生根本逆轉，包括“去美元化”下全球央行持續(xù)的購金需求、美國“財政主導”政策對美元長期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來的系統(tǒng)性風險，黃金對沖“國際秩序崩塌風險”與“主權信用貨幣風險”的價值突顯。

　　“展望后市，金價在經(jīng)歷了一段時間的震蕩調(diào)整后，逐漸顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，波動率亦有明顯回落，配置價值逐步顯現(xiàn)，建議以穩(wěn)健大類資產(chǎn)配置理念參與黃金投資?！比A安基金表示。

　　開源證券認為，短期內(nèi)由于市場預計可能會有軍事行動，黃金價格已經(jīng)有所上升。參考2003年3月以及2025年6月的經(jīng)驗來看，在軍事行動發(fā)生后，短期利多出盡，黃金價格可能有下行的壓力，但從中長期角度來看，黃金價格后續(xù)均出現(xiàn)了較明顯的上漲。

　　警惕通脹風險與產(chǎn)業(yè)承壓

　　在資源品價格狂歡的背后，地緣沖突帶來的負面沖擊也正引發(fā)市場更深層次的憂慮。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，伊朗是全球重要的石油生產(chǎn)國，其遭受攻擊可能導致國際原油市場供需失衡，國際油價或應聲大幅走高，而油價上漲會直接抬升以石油為原材料的化工等行業(yè)的生產(chǎn)成本，同時也會讓石油消費需求較大的行業(yè)因成本攀升而利潤空間被壓縮，國際航空業(yè)也將受到顯著影響。目前以色列、伊朗已關閉領空，這對國際航空業(yè)形成進一步打擊。

　　相比對具體產(chǎn)業(yè)的直接沖擊，部分市場人士更擔憂油價上漲帶來的宏觀連鎖反應。

　　“地緣沖突對油價的影響是直接的，但投資者更需警惕其帶來的二次效應，即通脹的卷土重來?！鄙虾Ｒ晃还蓟鸾?jīng)理則相對謹慎地提示了風險，“能源是通脹之母，油價持續(xù)高位運行，將直接推高全球通脹中樞，這可能會打亂美聯(lián)儲等主要央行的降息部署，一旦降息預期被打破或延后，或?qū)θ蝻L險資產(chǎn)的估值形成顯著壓制?！?/p>

　　一位FOF基金經(jīng)理也從資產(chǎn)配置的角度分析：“2026年需要密切關注全球能源品的上漲風險，如果能源品價格出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲，全球再通脹對于海外利率的影響或引發(fā)全球資產(chǎn)定價的新變化。我們圍繞對于當下和2026年經(jīng)濟、市場環(huán)境的判斷，逐步增加了內(nèi)需和順周期龍頭的資產(chǎn)配置，加大組合的均衡性?！?/p>

（文章來源：證券時報）

(原標題：中東戰(zhàn)火擾動市場 “油飛金漲”一致性預期很強)

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