華商基金張明昕： 在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中捕捉“戴維斯雙擊”個(gè)股

　　在AI科技投資浪潮下，公募行業(yè)正在涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理。他們深諳投資之道，在產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨勢(shì)中探尋“戴維斯雙擊”個(gè)股捕捉術(shù)。華商基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張明昕便是其中之一。截至2月27日，張明昕管理的華商均衡成長(zhǎng)混合A基金近一年收益率已超過(guò)150%，他管理的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品華商致遠(yuǎn)回報(bào)混合基金漲幅超過(guò)100%。

　　張明昕表示，歷史持倉(cāng)與盈虧是沉沒(méi)成本，不應(yīng)成為投資決策的核心。在他的投資理念中，價(jià)值是基礎(chǔ)，在全面評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)上，以合理價(jià)格構(gòu)建安全邊際；把握趨勢(shì)是重點(diǎn)，通過(guò)系統(tǒng)的跨行業(yè)跟蹤比較，尋找高景氣行業(yè)。要做到這點(diǎn)，需堅(jiān)守三個(gè)注重：注重確定性、注重安全性、注重產(chǎn)業(yè)邏輯。

　　投身產(chǎn)業(yè)浪潮

　　參與價(jià)值創(chuàng)造

　　張明昕曾任職于券商、保險(xiǎn)等多類(lèi)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)投研及管理職務(wù)，現(xiàn)為華商基金權(quán)益投資部總經(jīng)理。從管理規(guī)模和業(yè)績(jī)來(lái)看，他順利實(shí)現(xiàn)了從保險(xiǎn)資管到公募的轉(zhuǎn)型跨越。

　　目前張明昕所管理的基金總規(guī)模已突破百億元。其中，華商均衡成長(zhǎng)混合A在2025年收益率達(dá)137.15%，同類(lèi)排名前列，近一年收益率超150%；其管理的華商致遠(yuǎn)回報(bào)混合成立以來(lái)漲幅也超100%。季報(bào)顯示，其投資重點(diǎn)集中于AI科技。

　　以華商均衡成長(zhǎng)混合A為例，該基金在去年四季度重倉(cāng)了中際旭創(chuàng)和新易盛，這兩只個(gè)股和天孚通信被稱(chēng)為“易中天”，是過(guò)去一年里炙手可熱的光模塊領(lǐng)域大牛股。此外，華商均衡成長(zhǎng)混合A在去年四季度重倉(cāng)的還有勝宏科技、長(zhǎng)飛光纖、源杰科技、東山精密、長(zhǎng)盈通、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、騰景科技、神工股份。

　　張明昕表示，在AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化背景下，投資操作延續(xù)了以海外算力為代表的核心配置，持續(xù)在光芯片、谷歌產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能、機(jī)器人等板塊上挖掘AI大貝塔下的細(xì)分景氣方向。他通過(guò)廣泛調(diào)研、密切評(píng)估AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，建立了全球AI收入與算力投資的基準(zhǔn)評(píng)估模型，確立板塊核心驅(qū)動(dòng)因素并緊密跟蹤變化。

　　張明昕看來(lái)，這種調(diào)研和建模分析，是一名基金經(jīng)理與時(shí)俱進(jìn)的必然選擇。通過(guò)持續(xù)的跟蹤與研究，識(shí)別并投身于這種產(chǎn)業(yè)浪潮，參與其中價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，才能持續(xù)地享受不同時(shí)代的紅利。

　　厘清企業(yè)盈利來(lái)源

　　張明昕的投資方法論核心在于厘清盈利來(lái)源，區(qū)分市場(chǎng)波動(dòng)、行業(yè)貝塔與個(gè)股阿爾法。他強(qiáng)調(diào)：“唯有讓盈利具備可復(fù)制性與可持續(xù)性，才能走得更穩(wěn)，行得更遠(yuǎn)?！?/p>

　　張明昕將自己的投資框架概括為基于價(jià)值驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資。在這套框架中，價(jià)值是基礎(chǔ)，在全面評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)上，以合理價(jià)格構(gòu)建安全邊際；把握趨勢(shì)是重點(diǎn)，通過(guò)系統(tǒng)的跨行業(yè)跟蹤比較，尋找高景氣行業(yè)。在張明昕看來(lái)，全面的價(jià)值評(píng)估與合理的價(jià)格提供了較好的安全邊際，這是投資的前提和根本。景氣周期向上的行業(yè)會(huì)不斷走出新高，通過(guò)全面的跨行業(yè)比較及深入的產(chǎn)業(yè)鏈研究，尋找能夠帶來(lái)“戴維斯雙擊”的阿爾法標(biāo)的，是獲取投資業(yè)績(jī)的重要保障。

　　在把握具體的投資機(jī)會(huì)時(shí)，張明昕會(huì)根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期所處不同階段，采取差異化策略。具體而言，重點(diǎn)參與產(chǎn)業(yè)0—1階段的風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)投資階段和產(chǎn)業(yè)1—N的景氣投資階段。此外，還會(huì)積極尋找傳統(tǒng)行業(yè)中困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。要做到這些，張明昕表示要始終堅(jiān)守“三個(gè)注重”。一是注重確定性，愿為更高勝率放棄部分賠率；二是注重安全性，更關(guān)注股價(jià)的估值和位置；三是注重產(chǎn)業(yè)邏輯，風(fēng)格與行業(yè)的判斷比倉(cāng)位更重要。

　　“投資的基石必須要穩(wěn)固可控，可跟蹤、可預(yù)測(cè)。同時(shí)，絕對(duì)估值并非唯一的關(guān)鍵因素，相對(duì)估值與股價(jià)位置很多時(shí)候更為重要。在操作上要更精細(xì)，注重建倉(cāng)成本與賣(mài)出時(shí)點(diǎn)的把控?！睆埫麝勘硎荆Y本市場(chǎng)不斷牛熊輪回，但每個(gè)時(shí)代都有時(shí)代的主線(xiàn)和核心產(chǎn)業(yè)，真正的產(chǎn)業(yè)向上貝塔能夠穿越周期，對(duì)抗市場(chǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)內(nèi)AI值得重點(diǎn)期待

　　張明昕認(rèn)為，2026年“政策呵護(hù)+產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)”的雙支撐格局依然穩(wěn)固。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展中穩(wěn)步前行，政策持續(xù)呵護(hù)資本市場(chǎng)，社會(huì)信心進(jìn)一步恢復(fù)，外部壓力正轉(zhuǎn)化為全面深化改革的動(dòng)力。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)短期緩和，以AI為代表的產(chǎn)業(yè)持續(xù)進(jìn)步。

　　“2026年市場(chǎng)整體向上的格局不變，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然較為顯著。在空間賠率較高的環(huán)境中，市場(chǎng)提前定價(jià)的概率較大，作為‘十五五’開(kāi)局之年，總量政策靠前發(fā)力的宏觀環(huán)境也有望在一季度營(yíng)造一個(gè)相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境，這些因素都有利于形成A股市場(chǎng)的‘開(kāi)門(mén)紅’行情?！睆埫麝糠Q(chēng)。

　　“股市短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期一定是稱(chēng)重機(jī)。只有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確向上、景氣業(yè)績(jī)不斷兌現(xiàn)的”戴維斯雙擊“板塊才能走得更為久遠(yuǎn)?！睆埫麝勘硎?。

　　談及具體看好的投資機(jī)會(huì)，張明昕表示，AI及衍生的各個(gè)景氣賽道依然是產(chǎn)業(yè)核心，國(guó)內(nèi)AI是2026年值得重點(diǎn)期待的領(lǐng)域。其中，海外算力板塊盡管2025年漲幅較大，但依然是估值、增速和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度最匹配的板塊之一，在大的AI產(chǎn)業(yè)敘事中不會(huì)缺席。

　　此外，張明昕還表示會(huì)關(guān)注固態(tài)電池、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域。其中，機(jī)器人行業(yè)目前仍處于0至1的投資階段，主要關(guān)注T鏈機(jī)器人能否進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，同時(shí)密切關(guān)注合適的價(jià)格位置。創(chuàng)新藥領(lǐng)域則主要關(guān)注政策層面的支持和鼓勵(lì)，未來(lái)其市場(chǎng)體量和盈利空間有望迎來(lái)重要轉(zhuǎn)機(jī)，將持續(xù)跟蹤創(chuàng)新藥企的研發(fā)與出海進(jìn)展。此外，固態(tài)電池處于商業(yè)化應(yīng)用的前夜，一旦技術(shù)真正突破，投資機(jī)會(huì)將持續(xù)涌現(xiàn)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：華商基金張明昕： 在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中捕捉“戴維斯雙擊”個(gè)股)

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