從財(cái)務(wù)參股到戰(zhàn)略控股 東陽(yáng)光為何持續(xù)加碼秦淮數(shù)據(jù)？

　　剛剛參股秦淮數(shù)據(jù)一個(gè)多月，東陽(yáng)光對(duì)秦淮數(shù)據(jù)又有新動(dòng)作，而這次是直接控股。近日，廣東東陽(yáng)光科技控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東陽(yáng)光”）（600673.SH）發(fā)布《關(guān)于籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的停牌公告》（以下簡(jiǎn)稱“收購(gòu)公告”），正在籌劃通過(guò)發(fā)行股份的方式收購(gòu)宜昌東數(shù)一號(hào)投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“東數(shù)一號(hào)”）控制權(quán)，并募集配套資金。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，2026年1月16日，東陽(yáng)光剛剛完成對(duì)秦淮數(shù)據(jù)的參股，持續(xù)加碼秦淮數(shù)據(jù)，東陽(yáng)光對(duì)其青睞程度顯而易見(jiàn)。

　　對(duì)于此次收購(gòu)事宜，東陽(yáng)光相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，目前公司處于停牌狀態(tài)，相關(guān)收購(gòu)細(xì)則要等收購(gòu)預(yù)案發(fā)布后再做回應(yīng)。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向記者指出，收購(gòu)東數(shù)一號(hào)是東陽(yáng)光從“財(cái)務(wù)參股”向“戰(zhàn)略控股”的質(zhì)變，核心動(dòng)因在于實(shí)現(xiàn)“算力—能源—材料”的全鏈條整合。通過(guò)控制東數(shù)一號(hào)，東陽(yáng)光將獲得秦淮數(shù)據(jù)這一優(yōu)質(zhì)算力資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)制造業(yè)向數(shù)字經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　共建“產(chǎn)—算—電”一體化生態(tài)

　　收購(gòu)公告顯示，東陽(yáng)光已與交易對(duì)方簽署了《收購(gòu)意向協(xié)議》，本次交易的具體交易方式、交易方案、發(fā)股價(jià)格、交易作價(jià)等安排由交易各方后續(xù)協(xié)商確定。

　　談及此次收購(gòu)的協(xié)同作用，田利輝指出，這主要體現(xiàn)在“電算協(xié)同”（清潔能源為數(shù)據(jù)中心供電）、“技術(shù)協(xié)同”（液冷材料降低PUE）、“需求協(xié)同”（具身智能機(jī)器人業(yè)務(wù)形成穩(wěn)定算力需求），使公司從“材料供應(yīng)商”升級(jí)為“液冷材料—設(shè)備—智算中心”全棧解決方案服務(wù)商，構(gòu)建“綠電—硬件—算力—AI”的閉環(huán)生態(tài)。

　　南寧學(xué)院金融專家、博士石磊向記者分析表示，東陽(yáng)光的液冷技術(shù)、高性能電子元器件與綠電資源，可與秦淮數(shù)據(jù)的高密度IDC場(chǎng)景和運(yùn)營(yíng)能力深度融合，在綠色數(shù)據(jù)中心、算力基礎(chǔ)設(shè)施、“產(chǎn)—算—電”一體化生態(tài)及具身智能機(jī)器人等領(lǐng)域形成閉環(huán)聯(lián)動(dòng)?！按伺e標(biāo)志著東陽(yáng)光正加速?gòu)膫鹘y(tǒng)制造向‘新質(zhì)生產(chǎn)力’轉(zhuǎn)型，構(gòu)建覆蓋‘材料—器件—算力—應(yīng)用’的AI時(shí)代產(chǎn)業(yè)新生態(tài)?！笔谡f(shuō)。

　　“雙方可依托韶關(guān)、烏蘭察布等地的產(chǎn)業(yè)布局，共建‘產(chǎn)算電’一體化生態(tài)。”工業(yè)和信息化部中小企業(yè)專家謝良鴻向記者表示，同時(shí)秦淮數(shù)據(jù)強(qiáng)大的算力底座也將反哺東陽(yáng)光在具身智能機(jī)器人等前沿領(lǐng)域的模型訓(xùn)練與場(chǎng)景落地?！罢w來(lái)看，這是一場(chǎng)從材料到算力、從制造到智造的深度耦合，意在打造貫通產(chǎn)業(yè)鏈的AI基礎(chǔ)設(shè)施新范式。”謝良鴻說(shuō)。

　　相關(guān)資料顯示，此次收購(gòu)標(biāo)的——秦淮數(shù)據(jù)是中國(guó)領(lǐng)先的超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運(yùn)營(yíng)商，前身為納斯達(dá)克上市公司私有化退市企業(yè)，其中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)專注于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃，已形成覆蓋環(huán)首都、長(zhǎng)三角、粵港澳、中衛(wèi)及慶陽(yáng)等西北地區(qū)的超大規(guī)模信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施基地集群。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，秦淮數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。東陽(yáng)光此前發(fā)布的公告顯示，2024年，秦淮數(shù)據(jù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.48億元，凈利潤(rùn)13.09億元；2025年1—5月?tīng)I(yíng)業(yè)收入26.08億元，凈利潤(rùn)7.45億元。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的秦淮數(shù)據(jù)將給東陽(yáng)光帶來(lái)怎樣的助力作用？

　　石磊向記者分析指出，收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)控制權(quán)將為東陽(yáng)光帶來(lái)顯著的財(cái)務(wù)增厚與戰(zhàn)略協(xié)同雙重價(jià)值。秦淮數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力，2024年?duì)I收達(dá)到60.48億元、凈利潤(rùn)13.09億元，2025年前5個(gè)月凈利潤(rùn)已達(dá)7.45億元，年化利潤(rùn)超過(guò)17億元，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且現(xiàn)金流穩(wěn)定。

　　石磊認(rèn)為，將秦淮數(shù)據(jù)并表后，不僅能直接提升東陽(yáng)光的營(yíng)收規(guī)模、盈利能力和市值支撐，還能通過(guò)產(chǎn)業(yè)融合實(shí)現(xiàn)多方面的深度協(xié)同?！按舜问召?gòu)標(biāo)志著東陽(yáng)光從傳統(tǒng)制造向‘AI+綠色算力’的轉(zhuǎn)型，構(gòu)建了一個(gè)涵蓋‘材料—器件—能源—算力—應(yīng)用’的全鏈條數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)?！笔谡f(shuō)。

　　持續(xù)加碼

　　值得一提的是，這不是東陽(yáng)光對(duì)秦淮數(shù)據(jù)首次“出手”。一個(gè)多月前，東陽(yáng)光剛剛完成對(duì)秦淮數(shù)據(jù)參股。從參股到控股，能看出東陽(yáng)光對(duì)秦淮數(shù)據(jù)的持續(xù)看好。

　　2025年9月10日，東陽(yáng)光召開(kāi)董事會(huì)，同意公司與控股股東深圳市東陽(yáng)光實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東陽(yáng)光實(shí)業(yè)”）共同對(duì)東數(shù)一號(hào)進(jìn)行增資。

　　同時(shí)，東數(shù)一號(hào)通過(guò)其全資孫公司宜昌東數(shù)三號(hào)投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“東數(shù)三號(hào)”）收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體100%股權(quán)。其中，東陽(yáng)光計(jì)劃出資35億元，東陽(yáng)光實(shí)業(yè)出資40億元。

　　2026年1月16日，東陽(yáng)光實(shí)業(yè)牽頭，聯(lián)合東陽(yáng)光及其他投資人組成的買方團(tuán)，宣布以280億元現(xiàn)金完成對(duì)秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的收購(gòu)交割。這筆交易在當(dāng)時(shí)被譽(yù)為近年來(lái)亞洲地區(qū)算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域規(guī)模最大的收購(gòu)案之一。

　　截至1月16日交割完成時(shí)，東陽(yáng)光已合計(jì)出資34.5億元。東陽(yáng)光在東數(shù)一號(hào)中的持股比例為30%，是東數(shù)一號(hào)的第二大股東。

　　從參股到控股，東陽(yáng)光為何要持續(xù)加碼秦淮數(shù)據(jù)？

　　石磊向記者指出，東陽(yáng)光在2025年9月以參股方式增資東數(shù)一號(hào)，是出于控制初期風(fēng)險(xiǎn)、保留融資彈性及滿足監(jiān)管要求的審慎安排，通過(guò)體外架構(gòu)參與秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)區(qū)收購(gòu)，有效緩解了上市公司財(cái)務(wù)壓力并為后續(xù)整合留出空間。

　　“隨著AI算力需求激增、‘東數(shù)西算’戰(zhàn)略加速推進(jìn)，以及秦淮數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁盈利，公司迅速調(diào)整策略，由參股轉(zhuǎn)向謀求控制權(quán)，旨在掌握核心算力資產(chǎn)主導(dǎo)權(quán)，釋放液冷技術(shù)、綠電資源、電子材料與具身智能等領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)?！笔谶M(jìn)一步指出，通過(guò)并表優(yōu)質(zhì)高成長(zhǎng)資產(chǎn)提升上市公司盈利能力和估值水平，積極搶抓數(shù)字經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，加速向“新質(zhì)生產(chǎn)力”轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)變并非戰(zhàn)略搖擺，而是基于外部環(huán)境演變與自身能力成熟所作出的順勢(shì)而為的關(guān)鍵決策。

　　蘇商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)向記者指出，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，秦淮數(shù)據(jù)2025年前5個(gè)月凈利潤(rùn)7.45億元，印證其盈利穩(wěn)定性，增強(qiáng)了東陽(yáng)光控股信心。

　　此外，張思遠(yuǎn)還表示，2025年9月通過(guò)東數(shù)一號(hào)完成對(duì)秦淮數(shù)據(jù)參股時(shí)，東陽(yáng)光出資34.5億元，此次通過(guò)發(fā)行股份收購(gòu)控制權(quán)，可減少現(xiàn)金支出，同時(shí)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入上市公司體系，提升整體估值。

　　“秦淮數(shù)據(jù)2024年凈利潤(rùn)超13億元，若并表將直接增厚上市公司業(yè)績(jī)。”田利輝表示，只有控股，才能將秦淮數(shù)據(jù)深度融入東陽(yáng)光“綠電—硬件—算力”的生態(tài)藍(lán)圖，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、市場(chǎng)、資本的全方位整合，而非止步于財(cái)務(wù)投資。

　　杠桿收購(gòu)

　　東陽(yáng)光在收購(gòu)公告中指出，東數(shù)一號(hào)系為收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)而設(shè)立的主體，秦淮數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)主體主要包括梧桐數(shù)基科技有限公司、河北思達(dá)歌數(shù)據(jù)科技有限公司、大同秦?cái)?shù)信息技術(shù)有限公司、思達(dá)歌（上海）數(shù)據(jù)有限公司、南通思達(dá)歌數(shù)據(jù)科技有限公司、張家口思達(dá)柯數(shù)據(jù)有限公司、上海福來(lái)科斯數(shù)據(jù)科技有限公司、河北秦?cái)?shù)信息科技有限公司等。東數(shù)一號(hào)通過(guò)全資孫公司東數(shù)三號(hào)控制秦淮數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)主體的100%股權(quán)

　　東陽(yáng)光此次收購(gòu)設(shè)立東數(shù)一號(hào)以及東數(shù)三號(hào)，有何用意？

　　田利輝向記者指出，東數(shù)一號(hào)作為專為收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)設(shè)立的持股平臺(tái)，其設(shè)立在于實(shí)現(xiàn)“結(jié)構(gòu)化交易”，是典型的復(fù)雜并購(gòu)交易中的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”與“融資便利”設(shè)計(jì)。

　　田利輝分析表示，這一多層架構(gòu)的核心作用有三：其一，作為統(tǒng)一的收購(gòu)主體，匯聚東陽(yáng)光、控股股東及地方國(guó)資、云鋒創(chuàng)投等19家投資方的資金；其二，通過(guò)孫公司東數(shù)三號(hào)作為最終收購(gòu)主體，便于引入銀團(tuán)并購(gòu)貸款，實(shí)現(xiàn)杠桿收購(gòu)；其三，將收購(gòu)資產(chǎn)與上市公司原有業(yè)務(wù)進(jìn)行法律隔離，在整合初期保留經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，降低整合風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)設(shè)立特殊目的載體，東陽(yáng)光可以有效隔離收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，同時(shí)為后續(xù)股權(quán)重組預(yù)留操作空間。

　　石磊認(rèn)為，設(shè)立東數(shù)一號(hào)作為專門的持股平臺(tái)，旨在通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)隔離與結(jié)構(gòu)清晰化，將秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)區(qū)資產(chǎn)與東陽(yáng)光原有業(yè)務(wù)在法律和財(cái)務(wù)上有效隔離，避免潛在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至上市公司，并使交易架構(gòu)更清晰便于監(jiān)管審核。

　　石磊同時(shí)表示，此番操作也便于聯(lián)合投資與分階段整合，為東陽(yáng)光逐步實(shí)現(xiàn)控股提供路徑選擇，并協(xié)調(diào)多方投資人權(quán)益。此外，東數(shù)一號(hào)適配重大資產(chǎn)重組監(jiān)管要求，簡(jiǎn)化資產(chǎn)交割程序并鎖定標(biāo)的范圍，滿足合規(guī)性審批流程，提高重組效率；其結(jié)構(gòu)還優(yōu)化了融資與稅務(wù)安排，便于引入募集資金、設(shè)計(jì)支付對(duì)價(jià)，降低整體交易成本。

　　“東數(shù)一號(hào)作為一個(gè)量身打造的‘交易載體’和‘過(guò)渡橋梁’，確保秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)區(qū)資產(chǎn)整合過(guò)程高效、安全、合規(guī)，既服務(wù)于前期聯(lián)合收購(gòu)，也為后續(xù)納入上市公司體系鋪平道路。”石磊表示。

　　企業(yè)預(yù)警通信息顯示，目前東數(shù)一號(hào)共有19家股東。除東陽(yáng)光外，還包括宜都市國(guó)資、福建省國(guó)資等多家國(guó)資。此外還有湖北都宜私募基金管理有限公司、上海云鋒新創(chuàng)投資管理有限公司等私募基金。

　　深圳東陽(yáng)光實(shí)業(yè)于1月28日退出直接股東序列，宜昌東陽(yáng)光一號(hào)數(shù)據(jù)投資運(yùn)營(yíng)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“宜昌東陽(yáng)光一號(hào)”）成為新的第一大股東，持股比例33.91%。

　　東數(shù)一號(hào)為何要引入19家股東，這19家股東的作用是什么？

　　張思遠(yuǎn)向記者表示，東數(shù)一號(hào)引入的19個(gè)投資方，核心意義在于通過(guò)資金補(bǔ)充、風(fēng)險(xiǎn)分散、資源協(xié)同及資本運(yùn)作支持，為280億元收購(gòu)秦淮數(shù)據(jù)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)提供結(jié)構(gòu)化解決方案。這些投資方涵蓋產(chǎn)業(yè)資本、金融機(jī)構(gòu)、地方政府基金等多元主體，既解決了收購(gòu)資金缺口，又通過(guò)資源整合提升標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值，同時(shí)為后續(xù)東陽(yáng)光控股及資產(chǎn)注入上市公司奠定基礎(chǔ)。

　　首先，張思遠(yuǎn)表示，多方資金注入可顯著緩解上市公司巨額收購(gòu)的資金壓力，降低交易對(duì)上市公司現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊，減少上市公司股權(quán)過(guò)度稀釋的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的多方共擔(dān)，平滑IDC行業(yè)重資產(chǎn)、長(zhǎng)回報(bào)周期帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)與周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，張思遠(yuǎn)認(rèn)為，本輪引入的投資方涵蓋多地國(guó)資主體、算力產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，既能為標(biāo)的資產(chǎn)帶來(lái)能耗指標(biāo)、地方政策、土地資源等IDC行業(yè)核心發(fā)展要素，也能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同賦能，同時(shí)優(yōu)化標(biāo)的公司治理結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)整合效率與資本市場(chǎng)對(duì)本次交易的長(zhǎng)期信心。

　　除上述原因外，田利輝還認(rèn)為，多元股東將未來(lái)整合風(fēng)險(xiǎn)分散共擔(dān)，同時(shí)知名機(jī)構(gòu)的背書提升了交易的市場(chǎng)信任度。根據(jù)后續(xù)安排，這些股東將成為東陽(yáng)光發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)的對(duì)手方，為各方預(yù)留了退出通道?！耙谎砸员沃?，他們是錢袋子、資源庫(kù)與戰(zhàn)略同盟的三位一體?！碧锢x說(shuō)。

（文章來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：從財(cái)務(wù)參股到戰(zhàn)略控股 東陽(yáng)光為何持續(xù)加碼秦淮數(shù)據(jù)？)

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