鎢企股價(jià)連創(chuàng)新高！有股東高位減持 分析師看好這2家鎢企

　　鎢價(jià)上漲帶動(dòng)鎢企股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，股東減持與ESG表現(xiàn)分化并存。對(duì)于行業(yè)龍頭的未來(lái)發(fā)展前景，券商仍表示看好。

　　近期鎢價(jià)持續(xù)上漲，帶動(dòng)A股中鎢高新、廈門(mén)鎢業(yè)等龍頭鎢企股價(jià)迭創(chuàng)新高。然而，多家公司已頻繁發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提醒投資者注意估值高企的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，部分公司的大股東選擇了高位減持。值得關(guān)注的是，鎢企在ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）信息披露、社會(huì)責(zé)任履行以及分紅回報(bào)等方面存在差異，部分公司仍有改進(jìn)空間。

　　鎢價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣

　　多家公司提示估值風(fēng)險(xiǎn)

　　2024年以來(lái)，貴金屬、有色金屬、小金屬等多個(gè)品種走出牛市行情，帶動(dòng)了A股市場(chǎng)相關(guān)概念股大幅上漲。盡管今年1月下旬以來(lái)貴金屬、有色金屬價(jià)格出現(xiàn)高位調(diào)整，但仍有部分品種保持上漲態(tài)勢(shì)，鎢礦便是其中之一。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鎢礦指數(shù)在2025年大漲156.9%之后，在今年（截至2月14日）繼續(xù)大漲72%。

　　鎢價(jià)的走高，既受益于下游新能源、AI爆發(fā)所帶來(lái)的需求增長(zhǎng)，也與近年關(guān)稅矛盾及地緣沖突帶動(dòng)的軍工需求走強(qiáng)有關(guān)。國(guó)金證券金屬材料組分析師吳晉愷團(tuán)隊(duì)在最新研報(bào)中指出，受近期美國(guó)兩黨議員提出設(shè)立金屬資源“戰(zhàn)略韌性儲(chǔ)備”的驅(qū)動(dòng)影響，“在海外加大戰(zhàn)略備庫(kù)的背景下，鎢的優(yōu)先級(jí)或較高”。其認(rèn)為民用需求與軍工需求形成共振，價(jià)格有望持續(xù)上行，繼續(xù)看多鎢板塊。

　　大宗商品數(shù)據(jù)商百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，鎢品庫(kù)存目前仍處于歷史低位。其中，鎢精礦本期庫(kù)存為225噸，環(huán)比下降25%；仲鎢酸銨本期庫(kù)存為180噸，環(huán)比下降10%。受產(chǎn)品價(jià)格上漲推動(dòng)，不少鎢企發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示業(yè)績(jī)有顯著增長(zhǎng)。

　　在產(chǎn)品價(jià)格上漲的推動(dòng)下，不少鎢企發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。例如，廈門(mén)鎢業(yè)（600549.SH）2025年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收464.7億元，同比增長(zhǎng)31.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.11億元，同比增長(zhǎng)35.08%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低于一些分析師的預(yù)期。據(jù)國(guó)元證券馬捷、石昆侖在2025年11月發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)，彼時(shí)預(yù)計(jì)廈門(mén)鎢業(yè)2025年歸母凈利潤(rùn)為24.92億元；而華源證券小金屬分析師田源團(tuán)隊(duì)在廈門(mén)鎢業(yè)2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)研報(bào)中預(yù)計(jì)，其2025年歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到26.4億元。

　　在鎢價(jià)持續(xù)上漲的背景下，多家鎢企的股價(jià)也在持續(xù)上漲并創(chuàng)下新高。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中鎢高新（000657.SZ）、章源鎢業(yè)（002378.SZ）、翔鷺鎢業(yè)（002842.SZ）、廈門(mén)鎢業(yè)的股價(jià)近期均創(chuàng)下上市以來(lái)新高（前復(fù)權(quán)）。截至2月25日，章源鎢業(yè)的市凈率（LF）高達(dá)18倍，中鎢高新為13.6倍，翔鷺鎢業(yè)為11倍。

　　面對(duì)股價(jià)快速上漲，部分鎢企頻繁發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，向中小投資者提示追高風(fēng)險(xiǎn)。例如，翔鷺鎢業(yè)近日就連續(xù)兩次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。公告顯示，截至2月12日，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)的滾動(dòng)市盈率為34.14倍，而翔鷺鎢業(yè)的市盈率為-2377倍。公司市凈率與同行業(yè)相比處于較高水平，“近期公司股票價(jià)格快速上漲，顯著偏離大盤(pán)指數(shù)和行業(yè)估值”。

　　翔鷺鎢業(yè)股東高位減持

　　深圳國(guó)安基金投資發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳國(guó)安基金”）管理的國(guó)安偉大航路私募基金是翔鷺鎢業(yè)的第三大股東。據(jù)翔鷺鎢業(yè)2025年12月公告，深圳國(guó)安基金計(jì)劃減持占總股本0.49%的股份。此后，翔鷺鎢業(yè)股價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高，而深圳國(guó)安基金則一路減持，截至2月4日已全部減持完畢，其總持股比例從5.46%降至4.97%。

　　據(jù)公司公告，翔鷺鎢業(yè)的二股東啟龍貿(mào)易公司在2024年9月將占上市公司總股本6.5%的股份轉(zhuǎn)讓給深圳國(guó)安基金，轉(zhuǎn)讓價(jià)約為4.69元/股，總對(duì)價(jià)約8375萬(wàn)元（企查查顯示，啟龍貿(mào)易由上市公司實(shí)控人陳啟豐等人持有）。企查查顯示，受讓方深圳國(guó)安基金的法定代表人、大股東是陳曉釧。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，深圳國(guó)安基金的管理總規(guī)模處于最低一檔的5億元，目前運(yùn)作中的私募基金僅有3只。此次減持完成后，深圳國(guó)安基金目前所持有的翔鷺鎢業(yè)4.97%股份的市值仍超過(guò)6億元。

　　章源鎢業(yè)2025年股價(jià)漲幅達(dá)119.17%，今年截至2月25日漲幅達(dá)136.6%。章源鎢業(yè)2025年7月公告顯示，副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)范迪曜、副總經(jīng)理石雨、副總經(jīng)理陳邦明、副總經(jīng)理賴昌洪合計(jì)減持134萬(wàn)股，套現(xiàn)約900萬(wàn)元。2025年12月底，章源鎢業(yè)再次公告，控股股東崇義章源投資控股有限公司“因自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要”，在2025年11月至12月期間減持2399萬(wàn)股，占總股本的2%，套現(xiàn)約2.9億元。

　　部分鎢企ESG存在提升空間

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)上市公司，特別是國(guó)企、行業(yè)龍頭和重要指數(shù)成份股，做好市值管理和ESG建設(shè)工作。礦企和冶煉類(lèi)企業(yè)由于行業(yè)屬性，其ESG表現(xiàn)通常比服務(wù)業(yè)、金融業(yè)略低，這意味著鎢企在ESG建設(shè)方面有更大的提升空間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在Wind ESG評(píng)分體系下，廈門(mén)鎢業(yè)的最新評(píng)級(jí)最高，為AA級(jí)；中鎢高新次之，為A級(jí)；翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)的評(píng)級(jí)相對(duì)較低，為BB級(jí)。章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)的最新Wind ESG得分分別只有5.19分和5分，低于廈門(mén)鎢業(yè)的8.33分。

　　公開(kāi)信息顯示，市值400多億元的章源鎢業(yè)是中證1000指數(shù)的成分股，最新權(quán)重為0.15%。章源鎢業(yè)有一定比例的海外業(yè)務(wù)，并在美國(guó)設(shè)立了子公司澳克泰美國(guó)股份有限公司。理論上，海外監(jiān)管部門(mén)和供應(yīng)鏈伙伴普遍更重視企業(yè)的ESG工作，但就章源鎢業(yè)和翔鷺鎢業(yè)來(lái)看，兩者在2024年度均未發(fā)布獨(dú)立的ESG報(bào)告。從公司官網(wǎng)了解到，目前章源鎢業(yè)僅圍繞ESG的部分議題，發(fā)布過(guò)《負(fù)責(zé)任礦物盡職調(diào)查報(bào)告（2025年）》等少數(shù)單獨(dú)議題的報(bào)告。

　　對(duì)此情況，本刊咨詢了章源鎢業(yè)董秘辦。有員工回復(fù)稱：“公司不在ESG強(qiáng)制披露的范圍內(nèi)，確實(shí)2024年沒(méi)有發(fā)布ESG報(bào)告。預(yù)計(jì)2025年年報(bào)也不會(huì)披露ESG報(bào)告。不過(guò)公司很重視ESG建設(shè)，在年報(bào)中有較大篇幅的社會(huì)責(zé)任披露內(nèi)容?！?/p>

　　龍頭鎢企獲分析師關(guān)注

　　對(duì)于鎢產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，中信建投金屬新材料行業(yè)分析師王介超、王曉芳、邵三才團(tuán)隊(duì)在今年1月中旬發(fā)布的研報(bào)中表示：鎢精礦基本面維持偏緊狀態(tài)，持貨商捂貨惜售待漲，市場(chǎng)流通更多圍繞長(zhǎng)協(xié)訂單展開(kāi)，短期仍有繼續(xù)沖高態(tài)勢(shì)。中信建投認(rèn)為，“鎢市新一輪長(zhǎng)單價(jià)格上調(diào)，業(yè)者信心得到一定支撐”。

　　目前來(lái)看，雖然鎢企股價(jià)和估值已處于上市以來(lái)高位，但券商分析師對(duì)龍頭鎢企仍持看好態(tài)度。以中鎢高新為例，東吳證券分析師周爾雙、錢(qián)堯天、陶澤在今年2月的研報(bào)中對(duì)中鎢高新首次給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)中鎢高新2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為13.4億元、19億元、23.5億元。中鎢高新是中國(guó)五礦集團(tuán)旗下鎢產(chǎn)業(yè)的唯一核心平臺(tái)，目前已實(shí)現(xiàn)從上游采選、中游冶煉到下游深加工領(lǐng)域的全方位布局。

　　據(jù)中鎢高新財(cái)報(bào)，其應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較高，由2024年末的42.44億元增長(zhǎng)到2025年9月末的56.97億元，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)規(guī)模占營(yíng)收的比例由2024年末的28.8%提升至2025年三季度末的44.7%。

　　不過(guò)，中鎢高新市凈率估值已經(jīng)達(dá)到13.6倍，一定程度上可能會(huì)削弱股東持股的安全邊際。相比之下，國(guó)元證券分析師馬捷、石昆侖更看好廈門(mén)鎢業(yè)，首次給出了“增持”評(píng)級(jí)。其在2025年11月發(fā)布研報(bào)時(shí)，選取了中鎢高新、章源鎢業(yè)、歐科億作為可比公司，三家可比公司的市盈率均值為52.84倍，“與行業(yè)均值相比，廈門(mén)鎢業(yè)市盈率值較低，具備投資價(jià)值。”

　　面對(duì)鎢料成本價(jià)格上漲對(duì)利潤(rùn)的侵蝕，廈門(mén)鎢業(yè)今年2月回復(fù)投資者時(shí)表示：公司始終秉持“低庫(kù)存，快周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營(yíng)原則，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，通過(guò)加強(qiáng)采購(gòu)管理與庫(kù)存管理等措施應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格的漲跌，并根據(jù)原材料價(jià)格和市場(chǎng)環(huán)境適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，努力將原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響控制在合理范圍內(nèi)。

（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊）

(原標(biāo)題：鎢企股價(jià)連創(chuàng)新高！有股東高位減持，分析師看好這2家鎢企)

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